2018年P(guān)TA市場回顧與2019年展望

• 2018年12月26日 WangYu來源：中國紡織網(wǎng) 922 57
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  行業(yè)去傳統(tǒng)因子迫在眉睫，PTA擁抱互聯(lián)網(wǎng)才能轉(zhuǎn)型升級并獲得提升！

  PTA行業(yè)研究報告中的PTA行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式，利用科學(xué)的統(tǒng)計分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時，對PTA行業(yè)進(jìn)行細(xì)化分析，重點企業(yè)狀況等。P...

PX產(chǎn)能投放將進(jìn)入高峰期：2019-2021年中國PX新增產(chǎn)能呈現(xiàn)井噴式增長，新增產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到1870萬噸。亞洲PX供需將迎來新格局，我國PX高進(jìn)口依存度將得到扭轉(zhuǎn)，PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤將從上游向中下游轉(zhuǎn)移。恒力石化、浙江石化和海南煉化PX裝置預(yù)計于2019投產(chǎn)，2019年底，我國PX產(chǎn)能

第五部分供需平衡表預(yù)測及解析

2018年P(guān)TA供需兩旺，供給和聚酯對PTA的需求增長幅度較大，進(jìn)口和出口有所增加，但凈進(jìn)口量占整體供應(yīng)量比重較低。

新鳳鳴220萬噸和恒力石化250萬噸裝置將于2019年底投產(chǎn)，預(yù)計新裝置對市場的沖擊最早需要在2020年才會顯現(xiàn)?？紤]到目前實際產(chǎn)能利用率已經(jīng)很高，繼續(xù)提升空間有限，預(yù)計2019年P(guān)TA國內(nèi)供給增長有限。2019年聚酯新增產(chǎn)能將近500萬噸，部分裝置將推遲投產(chǎn)，2019年聚酯行業(yè)景氣度下滑，產(chǎn)量增速將有所回落。整體來看，2019年P(guān)TA供需將偏緊。

第六部分期貨價格技術(shù)分析與展望

從2011年2月到2016年1月，長達(dá)5年里PTA一直處于下降通道。2016年1月至今，PTA觸底反彈，震蕩上行。2018年三季度PTA大幅上漲，一度站上8000關(guān)口，后快速回落，在上升趨勢線上獲得支撐。2018年整體呈現(xiàn)先漲后跌走勢，仍處于上升通道中。預(yù)計2019年P(guān)TA先揚后抑，價格重心不斷上移，整體保持上漲趨勢。

第七部分總結(jié)全文和2019年度操作建議

原油：2018年前三季度，受OPEC減產(chǎn)執(zhí)行度高、美國制裁伊朗預(yù)期影響，國際原油價格屢創(chuàng)新高。10月以來，美國制裁伊朗力度低于預(yù)期，8國(地區(qū))獲豁免權(quán);記者門事件讓沙特皇室陷入被動，被迫接受特朗普的增產(chǎn)提議，國際原油跌至新低。12月6日OPEC將召開正式會議，宣布減產(chǎn)120萬桶/天。展望2019年，受制于需求難有超預(yù)期表現(xiàn)，原油的慢牛格局可能已經(jīng)結(jié)束，近期原油連續(xù)下挫，油價已被壓縮至較低水平，預(yù)計2018年上半年原油價格回升可能性較大，但反彈幅度較小，2019年布倫特原油在55-75美元/桶區(qū)間。

PX：2018年P(guān)X先揚后抑，生產(chǎn)利潤創(chuàng)出新高。2019年國內(nèi)新投產(chǎn)裝置將有近千萬噸，再加上福海創(chuàng)PX裝置重啟，以及恒逸文萊的PX進(jìn)口，PX供給將暴增，利潤被壓縮的空間也是最大的。根據(jù)目前信息判斷，恒力石化和浙江石化一期的PX裝置投放時間集中于2019年下半年，上半年供給壓力或有限。

PTA：2016年和2017年均只有一套PTA裝置投產(chǎn)，2018年P(guān)TA沒有新裝置投放，PTA名義產(chǎn)能增長緩慢。2016年下半年下游聚酯行業(yè)走出低迷期，對PTA的需求增長較快，PTA開工率節(jié)節(jié)攀升?？紤]到目前實際產(chǎn)能利用率已經(jīng)很高，提升空間有限，而下一輪PTA產(chǎn)能投放周期需等到2020年，預(yù)計2019年P(guān)TA國內(nèi)供給增長有限，PTA階段性供需緊張或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

聚酯：2017-2018年下游投產(chǎn)增長較快，終端需求回升、行業(yè)補庫存周期作用下達(dá)到高點。雖然2019年聚酯待投放的產(chǎn)能規(guī)模仍較大，但在整體需求下滑的背景下，聚酯行業(yè)景氣度會有所下滑。聚酯產(chǎn)量可能結(jié)束持續(xù)兩年10%以上高增長，預(yù)估2019年聚酯產(chǎn)量增速在6-8%附近，留意需求繼續(xù)大幅下滑的風(fēng)險。

綜合判斷，2019年P(guān)TA供給增長有限，需求增長有所放緩，預(yù)計整體供需偏緊，PTA價格重心整體繼續(xù)抬升，供需錯配及PX產(chǎn)能投放易對價格形成沖擊，PTA波動幅度將較大。筆者對PTA2019年上半年行情看好，首先，本輪原油深跌擠出價格泡沫，OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，原油有反彈需求，成本端也不會再成為制約PTA反彈的因素;再者，價格下跌造成聚酯和下游都在去庫存，聚酯需求陷入負(fù)反饋，價格反彈和需求恢復(fù)帶動聚酯走出負(fù)反饋。PX新產(chǎn)能沖擊對下半年行情影響較大，PX-石腦油價差壓縮空間較大，對PTA成本端有較大影響，下半年P(guān)TA價格回落概率較大。

操作策略：單邊方面，預(yù)計2019年P(guān)TA價格先抑后揚，波段操作為主，TA1905合約逢低買入為主，TA2001合約逢高沽空為主。套利方面，2019年P(guān)TA供需整體偏緊，正套操作為主。

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