PTA期貨：獨有品種走向世界 國際化提升產(chǎn)業(yè)影響力

• 2018年12月6日 WangYu來源：中國紡織網(wǎng) 727 43
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  技術(shù)升級提升競爭力，行業(yè)轉(zhuǎn)型增強(qiáng)優(yōu)勢，麻紡織行業(yè)企業(yè)如何選擇？

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

在PTA期貨價格已經(jīng)成為海內(nèi)外貿(mào)易談判重要參照的情況下，把我國獨有的期貨品種推向世界，將會提升其價格的全球影響力，推動鄭商所成為全球聚酯類產(chǎn)品定價中心，促進(jìn)PTA及聚酯產(chǎn)品國際貿(mào)易量增長。

PTA期貨國際化提升產(chǎn)業(yè)影響力

在PTA期貨價格已經(jīng)成為海內(nèi)外貿(mào)易談判重要參照的情況下，把我國獨有的期貨品種推向世界，將會提升其價格的全球影響力，推動鄭商所成為全球聚酯類產(chǎn)品定價中心，促進(jìn)PTA及聚酯產(chǎn)品國際貿(mào)易量增長。

衣食住行，“衣”占其一。2008年國際金融危機(jī)期間，原材料價格出現(xiàn)暴漲暴跌，致使大批化纖紡織企業(yè)倒閉。痛定思痛，產(chǎn)業(yè)大量進(jìn)入上游原料PTA期貨市場，旨在套期保值。從2009年開始，鄭州商品交易所的PTA期貨成交量不斷上升，日益活躍，逐漸成為國內(nèi)外相關(guān)市場價格“風(fēng)向標(biāo)”。

PTA，是精對苯二甲酸的英文縮寫，這是重要的大宗紡織原料，聯(lián)系著石油化工和紡織兩大國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于承上啟下的核心環(huán)節(jié)。上游原料是PX(對二甲苯)，源頭是石油;下游是聚酯纖維、聚酯瓶片和聚酯薄膜，再下游是紡織服裝行業(yè)。我國是全球最大的PTA生產(chǎn)國和消費國。11月30日，PTA期貨正式引入國際投資者，國際化起航。這是繼原油、鐵礦石期貨之后我國第三個國際化期貨品種。證監(jiān)會副主席方星海表示，今年是期貨市場對外開放元年，開局良好。原油、鐵礦石期貨國際化運行已半年有余，市場總體運行穩(wěn)健，境外交易者參與有序，功能初顯。PTA期貨國際化開啟，也將為我國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

有效服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)

2006年，PTA期貨上市時，我國PTA產(chǎn)能僅945萬噸，進(jìn)口依存度51%。2017年底，我國PTA產(chǎn)能超過4900萬噸，約占全球PTA總產(chǎn)能的55%，進(jìn)口依存度降到1.5%?；緦崿F(xiàn)自給自足，也使得我國聚酯產(chǎn)業(yè)面臨的原料瓶頸問題得以突破。

期貨的貢獻(xiàn)不可謂不大?！癙TA期貨的誕生就是為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)?！鄙虾|吳玖盈投資管理有限公司投資總監(jiān)吳文海接受經(jīng)濟(jì)日報記者采訪時表示，21世紀(jì)最初幾年，PTA原料大量依靠進(jìn)口，且價格波動劇烈，下游成本不可控性很大。相關(guān)行業(yè)協(xié)會和鄭州商品交易所攜手開發(fā)PTA期貨，幫助企業(yè)在期貨市場套保，解決了下游成本上升問題。2006年12月18日，PTA期貨在鄭州商品交易所上市?！叭缃瘢琍TA期貨法人客戶持倉70%，這個數(shù)據(jù)已經(jīng)說明PTA期貨服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效果顯著。”吳文海說。

PTA期貨上市12年來，其價格已成化纖原料市場的“晴雨表”。福建省金綸高纖股份有限公司是福建省產(chǎn)能最大的滌綸產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。公司負(fù)責(zé)人告訴記者，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，企業(yè)面臨的主要風(fēng)險就是原料和產(chǎn)品價格波動風(fēng)險。因此，金綸高纖較早參與了期貨市場套期保值，為企業(yè)順利渡過危機(jī)作出了巨大貢獻(xiàn)。例如，企業(yè)簽訂下游銷售合同后，在PTA期貨市場上買入合適的合約，可以避免原料價格上漲的風(fēng)險。又比如，上游PTA工廠生產(chǎn)不足(或檢修時)，在期貨市場建立“虛擬采購線”，買入現(xiàn)貨滿足生產(chǎn)需求，動態(tài)管理原料庫存。如今，企業(yè)每年的套期保值量超過了全年產(chǎn)能的10%，有效穩(wěn)定了現(xiàn)貨經(jīng)營。

當(dāng)市場上眾多“金綸高纖”將期貨融入銷售乃至整個經(jīng)營體系之中時，產(chǎn)業(yè)發(fā)生了嬗變。PTA企業(yè)和聚酯企業(yè)，利用PTA期貨對沖風(fēng)險，平滑了利潤曲線，開始做大做強(qiáng)，在國際上形成了非常強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。與此同時，PTA期貨價格逐漸成為現(xiàn)貨貿(mào)易的定價基準(zhǔn)，提高上下游產(chǎn)品的定價效率和市場配置資源效率。

作為全球唯一的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種，我國PTA期貨幫助企業(yè)精準(zhǔn)研判遠(yuǎn)期市場，在激烈的國際競爭中把握了先機(jī)。如今，PTA期貨價格與上游PX現(xiàn)貨價格的相關(guān)性達(dá)到0.8，與下游聚酯長絲和短纖的相關(guān)性達(dá)到0.9。相比之下，無法參與PTA期貨的境外企業(yè)在競爭中處于劣勢。

獨有品種走向世界

我國是最大的PTA生產(chǎn)國和消費國。目前，PTA上游PX主要來自日、韓，我國國內(nèi)生產(chǎn)相對集中在東部沿海地區(qū)，企業(yè)對期貨市場機(jī)制認(rèn)可且參與度高。可以說，PTA期貨開放是建立在一個非常成熟的國內(nèi)期現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)之上，2017年其功能發(fā)揮程度在25個工業(yè)品期貨品種中位列第四，化工品第一。但是，在上游PX進(jìn)口定價與下游聚酯產(chǎn)品出口定價方面，我國定價影響力還有待提升。

正因如此，PTA期貨國際化十分必要。在我國已國際化的期貨品種中，原油期貨和鐵礦石期貨是先行者。PTA期貨是我國獨有期貨品種，也是目前全球唯一一個聚酯類期貨品種。PTA期貨引入境外交易者，為世界提供了一個高效的PTA期貨交易平臺，將提升PTA期貨在全球的定價影響力，推動鄭商所成為全球聚酯類產(chǎn)品定價中心。

中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會信息部主任祝昉表示，PTA期貨引入境外交易者，有助于優(yōu)化PTA期貨市場參與者結(jié)構(gòu)，形成具有更加廣泛代表性的定價基準(zhǔn)，提高境外企業(yè)對PTA期貨價格的認(rèn)可度，提升PTA期貨在全球的定價影響力，促進(jìn)PTA及聚酯產(chǎn)品國際貿(mào)易量增長。

“埋頭生產(chǎn)是最大的風(fēng)險。PTA引進(jìn)境外投資者，我們守在家門口的企業(yè)一定要把相關(guān)規(guī)則研究透徹，做到市場無常，套保無縫?！备＝ㄊ〗鹁]高纖股份有限公司總經(jīng)理劉德偉這樣說。

逸盛石化是全球最大的PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)能約占我國PTA總產(chǎn)能的28%。其相關(guān)負(fù)責(zé)人接受采訪時表示，逸盛石化已基本完成了在聚酯、PTA環(huán)節(jié)的規(guī)?；l(fā)展，開始延伸到上游的煉化項目，致力成為具有全產(chǎn)業(yè)鏈、抗周期性風(fēng)險能力的企業(yè)。

國外市場對于參與PTA期貨的需求非常高。11月30日上午，繼搶得原油、鐵礦石期貨境外交易者首單后，嘉能可公司奪得PTA期貨境外交易者PTA1909合約首單。該公司當(dāng)日通過時瑞金融服務(wù)有限公司委托新湖期貨有限公司開展交易。此外，意大利GSI公司、美國科氏工業(yè)公司、BP等境外企業(yè)多次表達(dá)了參與意愿。摩科瑞是一家全球性的能源和大宗商品貿(mào)易公司。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時表示，摩科瑞公司已在中國成立了分公司，是原油和鐵礦石期貨首批境外參與者，PTA期貨具有較好的市場流動性，是中國成交持倉規(guī)模最大的化工品期貨，市場功能發(fā)揮良好，他們將持續(xù)積極參與。

交割制度有所不同

PTA上下游產(chǎn)品國際貿(mào)易量較大，且主要貿(mào)易國家分布在“一帶一路”上。2017年我國進(jìn)口PX1443萬噸，進(jìn)口依存度59%;我國聚酯產(chǎn)品出口量547萬噸，占國內(nèi)產(chǎn)量的15%。PTA上下游產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易對象與“一帶一路”相關(guān)國家高度契合。比如，下游聚酯長絲出口國包括土耳其、埃及和越南等;下游瓶片出口菲律賓、印尼、印度、南非、烏克蘭等。因此，PTA期貨國際化，將促進(jìn)“一帶一路”上人民幣流通，與人民幣國際化方向一致。

之前，原油期貨和鐵礦石期貨國際化順利先行，提供了配套齊備的政策環(huán)境。PTA期貨國際化在前兩個特定品種基礎(chǔ)上繼續(xù)創(chuàng)新，其亮點包括：在適當(dāng)性方面，PTA期貨采取了適當(dāng)性互認(rèn)。已開通或開立其他境內(nèi)期貨交易場所特定品種交易權(quán)限或交易編碼的交易者、二次開戶的交易者可豁免知識測試、適用資金、交易經(jīng)歷的要求。此外，符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》規(guī)定的專業(yè)投資者也可豁免。鄭州商品交易所非農(nóng)產(chǎn)品部總監(jiān)郭淑華表示，這是為了給境內(nèi)外客戶提供便捷參與通道，目前已經(jīng)有78個境外客戶開戶成功。

在交割制度方面，PTA期貨引入境外交易者不同于原油、鐵礦石期貨。原油期貨為凈價交易，所有倉單均為保稅倉單，交割配對時，不存在境外買方配到完稅倉單的情形;鐵礦石期貨通過引入倉單服務(wù)商，以提供倉單串換服務(wù)的方式，確保境外交易者都能接到保稅倉單。PTA期貨引入出口服務(wù)商制度，為有意愿參與交割接貨的境外買方提供代理交割并將貨物出口的服務(wù)，同時增加“將PTA保稅倉單優(yōu)先分配給境外買方”環(huán)節(jié)，當(dāng)保稅倉單比例不充足時，境外買方之間按照“持倉時間長者優(yōu)先配對”，以最大程度劃分出有真實套保需求的企業(yè)。鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來將會有甲醇等更多品種走上國際舞臺。

走出國門的PTA

我的名字叫做精對苯二甲酸，人們都叫我PTA。我從原油中來，經(jīng)過不斷的提煉、結(jié)晶、干燥、加工，我會變成你們熟悉的衣服、塑料瓶、帳篷和一些其他不知名的器物，也許大家并不了解我，但我卻無處不在地守候著大家。

12年前，屬于我的期貨品種在鄭州商品交易所上市。是的，就是大家所熟知的PTA期貨。這是全世界獨一無二的期貨品種，她讓人們更懂得我的價值，很好地反映了我的身價。

從11月30日開始，我走向世界了。不論你們來自哪里，中東、意大利、太平洋沿岸還是地球的任何角落，你們都可以進(jìn)行PTA期貨交易了。我想讓全世界從事PTA生意的公司，都能參與到PTA期貨中，享受PTA期貨帶來的益處!

亞太乃至全球價格基準(zhǔn)風(fēng)范隱現(xiàn)

得知我將走向世界之后，行業(yè)內(nèi)都表示了歡迎和肯定。中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會信息與市場部主任祝昉表示，PTA期貨的國際化，有望使其成為亞太甚至全球的價格基準(zhǔn)。

“PTA期貨國際化落地，我們近期在新加坡考察過程中發(fā)現(xiàn)，很多PTA企業(yè)把新加坡當(dāng)作結(jié)算地，PTA的國際化正好可以為我們商品‘走出去’和客戶‘引進(jìn)來’起到非常好的保護(hù)作用?！庇腊财谪浛偨?jīng)理葛國棟說。

摩科瑞是一家全球性大宗商品貿(mào)易商，主要業(yè)務(wù)包括大宗商品貿(mào)易以及相關(guān)戰(zhàn)略資產(chǎn)投資，涉及到的品種有能源、化工、有色、黑色以及碳減排產(chǎn)品，近年來年銷售額保持在一千億美元以上，目前業(yè)務(wù)覆蓋全球50多個地區(qū)，員工超過一千多人，先后收購了摩根大通北美的一個現(xiàn)貨部門，以及參與了國內(nèi)原油碼頭和倉儲投資。

瑞士摩科瑞能源貿(mào)易有限公司衍生品交易員**表示：“摩科瑞高度重視中國市場，進(jìn)入中國之初就建立了分公司，也是今年原油期貨以及鐵礦石期貨國際化的首批參與者。我們也一直關(guān)注PTA期貨國際化進(jìn)程，它在國內(nèi)化工品中流動性最好，成交、持倉數(shù)據(jù)都表現(xiàn)非常優(yōu)秀，而且和現(xiàn)貨結(jié)合得非常好，后續(xù)希望通過境外公司直接參與到PTA期貨交易中來，進(jìn)行保值，也更期待鄭州商品交易所能推動更多能源化工類品種國際化進(jìn)程?！?/p>

逸盛石化營銷中心副總經(jīng)理徐際恩表示，PTA期貨引入境外交易者其實有助于國內(nèi)PTA期貨市場參與者結(jié)構(gòu)優(yōu)化，從而形成更加具有廣泛性和代表性的價格定價基準(zhǔn)和實現(xiàn)機(jī)制，來提高境外相關(guān)企業(yè)對PTA期貨價格的責(zé)任度，提升PTA期貨在全球的定價影響力，同時也可以進(jìn)一步促進(jìn)PTA產(chǎn)品和聚酯產(chǎn)品國際貿(mào)易量的增長。

“這次我們逸盛大化石化有限公司榮幸成為鄭州商品交易所推薦的首批出口服務(wù)商，我們也將積極配合PTA期貨引入境外交易者這項工作，扮演好出口服務(wù)商角色。愿意為從中國PTA期貨市場進(jìn)行交割、交易的境外用戶提供代理交割和出口等一系列業(yè)務(wù)配套服務(wù)?！毙祀H恩說。

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