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泉峰汽車投資高端汽車零部件項(xiàng)目 汽車零部件產(chǎn)業(yè)細(xì)分賽道龍頭研究

據(jù)泉峰汽車介紹,公司今年將繼續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,積極拓展新能源汽車業(yè)務(wù),同時(shí)加快募投項(xiàng)目建設(shè),提升產(chǎn)能爬坡速度。

2月7日晚間,泉峰汽車公告,全資子公司泉峰安徽擬在馬鞍山投資建設(shè)“高端汽車零部件成型智能制造項(xiàng)目”,本項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)為4億元。

泉峰汽車投資高端汽車零部件項(xiàng)目

據(jù)泉峰汽車介紹,公司今年將繼續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,積極拓展新能源汽車業(yè)務(wù),同時(shí)加快募投項(xiàng)目建設(shè),提升產(chǎn)能爬坡速度。

在過去的2022年,公司2022年新能源汽車零部件銷售收入預(yù)計(jì)達(dá)6.45億元,同比增長99%,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型取得明顯成效。

不過,受產(chǎn)能爬坡影響,泉峰汽車業(yè)績(jī)出現(xiàn)短期陣痛,2020年預(yù)計(jì)歸母凈利潤虧損1.58億元至1.32億元。

泉峰汽車表示,隨著產(chǎn)能規(guī)模的爬升以及原料價(jià)格漸趨穩(wěn)定,未來毛利率將逐步得到修正。此外,去年上半年公司包括新能源領(lǐng)域在內(nèi)的在研項(xiàng)目豐富,后續(xù)逐步量產(chǎn)后,將進(jìn)一步夯實(shí)收入增長基礎(chǔ)。

輪胎等周期零部件配置價(jià)值顯現(xiàn)

近期特斯拉四季報(bào)超預(yù)期掀起國內(nèi)汽車零部件板塊投資熱情。隨著國產(chǎn)新能源車崛起,零部件板塊仍大有可為。

若將動(dòng)力電池也納入零部件,那么國產(chǎn)零部件全球份額并不低。不過與博世、電裝、采埃孚、麥格納以及大陸等全球汽車零部件廠商相比,國內(nèi)非電領(lǐng)域的零部件企業(yè)還在成長期。隨著國產(chǎn)新能源車的崛起,燃油車時(shí)代固化的供應(yīng)鏈格局有望打破,關(guān)注三大零部件企業(yè)投資邏輯。

雖然輪胎可以講很多宏大敘事的邏輯:比如海外米其林、固特異、普利司通所形成的“三足鼎立”意味著龍頭長期的大市值空間,再如國產(chǎn)輪胎在新能源配套上已搶占先機(jī),玲瓏輪胎在新能源配套市場(chǎng)占有率達(dá)兩成。但實(shí)際上,國產(chǎn)輪胎企業(yè)距離全球“三巨頭”還很漫長,前裝低毛利率的配套或許還要3~5年才能轉(zhuǎn)換為高毛利率的后裝口碑,故而成本波動(dòng)的陰霾周期性籠罩在輪胎企業(yè)頭上。

以玲瓏為例,公司營收2017年~2022年僅從139億增至預(yù)計(jì)超170億,五年增長大約22%,原因在于行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張所引發(fā)的價(jià)格戰(zhàn),如公司2017年單條輪胎均價(jià)283元,到22Q3時(shí)只有279元,導(dǎo)致營收增長乏力。利潤方面,由于原材料占比高達(dá)七成,其中天然膠跟合成膠又占原材料六成,因此企業(yè)利潤波動(dòng)基本由橡膠跟海運(yùn)主導(dǎo),2021年以來的高價(jià)格讓輪胎企業(yè)利潤承壓、股價(jià)回調(diào)。展望2023年,橡膠本身供需矛盾并不突出,或許很難判斷成本下行周期何時(shí)開啟。

不過,對(duì)于這類強(qiáng)周期品種,布局思路并不復(fù)雜:短期因成本波動(dòng)帶來的估值壓縮往往是低吸良機(jī),尤其是公認(rèn)長期空間大的輪胎。目前玲瓏PB接近上市以來最低水平,因此我們也看到22Q4如綦縛鵬這類價(jià)值選手選擇重倉。

除輪胎外,玻璃原本也是偏周期邏輯,不過這兩年憑借著天幕玻璃完成“麻雀變鳳凰”的蛻變。天幕玻璃滿足了大空間和輕量化的發(fā)展趨勢(shì),因此單車使用面積開始提升。同時(shí),由于還需解決防曬隔熱,像隔熱、調(diào)光甚至是光伏發(fā)電等提升價(jià)值量的衍生需求應(yīng)運(yùn)而生,屬于典型的量?jī)r(jià)齊升。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年版汽車零部件產(chǎn)業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告》顯示:

雖然零部件細(xì)分賽道龍頭愈發(fā)清晰,但是整體看,除動(dòng)力電池外,目前國內(nèi)尚未有享譽(yù)全球的大型汽車零部件企業(yè)。

汽車零部件的大部分成長還是由某條賽道空間夠大、成長性夠好所成就的。

因?yàn)閷?duì)零部件企業(yè)來說,多元化難度遠(yuǎn)高于其他行業(yè),汽車準(zhǔn)入門檻高,認(rèn)證周期長,此前在燃油車時(shí)代,緣于國產(chǎn)自主品牌弱并未形成強(qiáng)勢(shì)零部件集團(tuán)。而空間大、高成長的零部件賽道,除去上文提及的玻璃外,還包括車燈和熱管理。

車燈方面,行業(yè)擴(kuò)容主要包括兩大邏輯:一是光源從鹵素演變?yōu)長ED,另一個(gè)是功能的不斷豐富,包括前大燈隨動(dòng)轉(zhuǎn)向、自適應(yīng)遠(yuǎn)光,分離式尾燈以及車內(nèi)各式氛圍燈等等,預(yù)計(jì)到2025年CAGR增速為20%。

熱管理方面,新能源車比傳統(tǒng)燃油車的熱管理多了電池?zé)峁芾硪约半婒?qū)熱管理系統(tǒng),加上新能源汽車無法像燃油車那樣利用發(fā)動(dòng)機(jī)余熱制暖,因此冬季制熱還得增加PTC或者熱泵。熱泵憑借超高的熱效率有望持續(xù)替代PTC,相應(yīng)也需增加四通閥、電磁膨脹閥等部件,因此熱管理也是條典型的量?jī)r(jià)齊升的好賽道。

結(jié)合上市公司來看,目前三花智控是熱管理方面無可爭(zhēng)議的龍頭,市場(chǎng)份額上電子膨脹閥全球超六成,冷配閥市占率也過半,美中不足的就是估值略貴。

汽車零部件板塊上市公司經(jīng)營業(yè)績(jī)

新能源汽車作為近兩年的熱門行業(yè),其產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)迎來“大豐收”。Choice數(shù)據(jù)顯示,截至1月16日,A股市場(chǎng)已有13家汽車零部件板塊上市公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告,其中10家預(yù)喜。

1月15日晚間,銀輪股份發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.6億元至3.9億元,同比增長63.36%至76.97%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.45元至0.49元,上年同期為0.28元/股。

汽車內(nèi)飾功能件供應(yīng)商拓普集團(tuán)也在近日披露的業(yè)績(jī)預(yù)告中表示,預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17.5億元至18.5億元,同比增長72.03%至81.86%。

在一系列促消費(fèi)、穩(wěn)增長政策驅(qū)動(dòng)下,新能源汽車產(chǎn)銷量快速增長,總體呈現(xiàn)“淡季不淡,旺季重現(xiàn)”的態(tài)勢(shì),帶動(dòng)了行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績(jī)的企穩(wěn)回升,產(chǎn)業(yè)鏈上下游持續(xù)受益。除了國內(nèi)市場(chǎng)增量加持,全球新能源汽車同樣供需兩旺。加之傳統(tǒng)車企向新能源車轉(zhuǎn)型的力度很大,由于海外傳統(tǒng)汽車品牌在新能源汽車轉(zhuǎn)軌上普遍慢于中國企業(yè),給國內(nèi)汽車零配件供應(yīng)商也帶來了很大機(jī)會(huì)。

公安部數(shù)據(jù)顯示,截至2022年底,全國新能源汽車保有量為1310萬輛,扣除報(bào)廢注銷量,比2021年增加526萬輛,同比增長67.13%。其中,純電動(dòng)汽車保有量1045萬輛,占新能源汽車總量的79.78%。2022年全國新注冊(cè)登記新能源汽車535萬輛,占新注冊(cè)登記汽車總量的23.05%,與上年相比增加240萬輛,增長81.48%。

隨著我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,整車供應(yīng)體系由封閉走向開放,同時(shí),電動(dòng)化和智能化加速,使得相對(duì)應(yīng)的零部件單車價(jià)值量有了很大提高。從量和價(jià)的角度來看,汽車零部件供應(yīng)商的成長邏輯非常清晰,業(yè)績(jī)普遍超預(yù)期,預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)延續(xù)。

《2023-2028年版汽車零部件產(chǎn)業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告》由中研普華研究院撰寫,本報(bào)告對(duì)該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析,重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài),對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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