玉米現(xiàn)貨繼續(xù)走強(qiáng) 預(yù)計本周玉米淀粉價格偏強(qiáng)運行

• 2021年3月11日 LiuMingYue來源：銀河期貨 263 9
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3月11日，玉米期價相對較弱，主要由于，玉米期貨主要反應(yīng)港口玉米的價格，而港口的流向主要是南方飼料企業(yè)，南方大量低價替代品進(jìn)口，加上年底豬瘟疫情以及華南仔豬腹瀉影響飼料需求，南北價差倒掛幅度加大。

3月11日，玉米期價相對較弱，主要由于，玉米期貨主要反應(yīng)港口玉米的價格，而港口的流向主要是南方飼料企業(yè)，南方大量低價替代品進(jìn)口，加上年底豬瘟疫情以及華南仔豬腹瀉影響飼料需求，南北價差倒掛幅度加大。玉米價差已經(jīng)接近2011年的極值附近，石家莊、濟(jì)南、鄭州的小麥價格已經(jīng)分別較玉米便宜410元/噸、400元/噸、420元/噸，而極值附近價差分別為350元/噸、500元/噸、420元/噸。而就價值量來說，小麥蛋白含量高于玉米，實際價值應(yīng)高于玉米。

據(jù)中國淀粉工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2020年1、2月，玉米淀粉消費量分別為200、155萬噸，同比下降13.79%、26.19%，兩個月小計同比降幅19.68%。自15年取消臨儲收購以來，原料成本明顯下降，導(dǎo)致行業(yè)成本下移，從而推動玉米淀粉的需求大增時期，已經(jīng)徹底告一段落。未來玉米淀粉市場行情如何?

國內(nèi)淀粉生產(chǎn)企業(yè)主要以民營企業(yè)為主，融資成本偏高，普遍年化融資成本超過8%。產(chǎn)品原料玉米具有明顯的季節(jié)性，近兩年國內(nèi)玉米價格波動巨大，資金壓力，企業(yè)很難在玉米價格偏低時，大量構(gòu)建庫存，玉米價格上漲時，又必須承擔(dān)巨大的成本壓力，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重加工虧損。

連續(xù)多年收儲，目前國家手中玉米庫存過高，每年的玉米臨儲收購量達(dá)數(shù)千萬噸，加上過去幾年的臨儲和國儲結(jié)轉(zhuǎn)的庫存，國家手中玉米庫存超過1.5億噸，基本滿足了國內(nèi)玉米一年需求量，巨大的玉米庫存增加了農(nóng)業(yè)財政支持同時也影響了市場玉米流通量。市場流通糧偏緊，使得玉米價格開始上漲，過高的玉米價格，淀粉深加工行業(yè)承受巨大生產(chǎn)成本壓力。

從玉米淀粉市場的需求來看，2013-2018年，除了2014和2015年的需求量略有下降，整體是處于一個增長的過程中，只是增長的速度不是很快，跟2010年之前比，顯然是放緩了。玉米淀粉的需求與經(jīng)濟(jì)的大行業(yè)直接相關(guān)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快的時候，它的市場增長也快，發(fā)展慢的時候，市場需求也低，跟社會的消費是一致的，跟GDP的增長近似。

圖表：2013-2018年我國玉米淀粉消費量

資料來源：中研普華產(chǎn)業(yè)研究院

從需求結(jié)構(gòu)來看， 2017年以來，主要的玉米加工是淀粉糖，進(jìn)行深加工，可以加工成啤酒、醫(yī)藥化工等等方面。淀粉加工已經(jīng)涵蓋了生活的方方面面，是玉米深加工的主要組成部分。

圖表：2018年我國玉米淀粉消費結(jié)構(gòu)

資料來源：中研普華產(chǎn)業(yè)研究院

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