我國(guó)電動(dòng)兩輪車的監(jiān)管體系從監(jiān)管欠缺邁向逐步完善，行業(yè)也從初具規(guī)模、高速發(fā)展走向提質(zhì)增效的成熟發(fā)展階段。2019-2023年我國(guó)電動(dòng)兩輪車行業(yè)銷量復(fù)合增速為10.6%，主要為新國(guó)標(biāo)換購(gòu)需求刺激，2023年我國(guó)電動(dòng)兩輪車行業(yè)銷量為5500萬輛（同比+10%），行業(yè)銷量并未因?yàn)楦呋鶖?shù)出現(xiàn)明顯下滑。展望后續(xù)行業(yè)總量發(fā)展，預(yù)計(jì)2023年及以后行業(yè)總量增長(zhǎng)將恢復(fù)穩(wěn)態(tài)，以自然換新為主要拉動(dòng)，即時(shí)配送、國(guó)內(nèi)共享騎行等為行業(yè)潛在增長(zhǎng)點(diǎn)。

根據(jù)德勤數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2024年電動(dòng)兩輪車行業(yè)62.1%的消費(fèi)需求來自于替換需求，據(jù)中國(guó)自行車協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2022年底，我國(guó)兩輪電動(dòng)車保有量約為3.5億，產(chǎn)品的使用周期一般為4-6年，背靠較大保有量規(guī)模，我們看好舊車替換需求能有效托底行業(yè)總量維持穩(wěn)定。

圖表：2022年底我國(guó)電動(dòng)兩輪車保有量約為3.5億臺(tái)

數(shù)據(jù)來源：中研普華產(chǎn)業(yè)研究院整理

智能化技術(shù)創(chuàng)新為行業(yè)帶來新的需求和用戶。2022-2023年越來越多用戶在購(gòu)買兩輪車時(shí)會(huì)考慮智能化配置，我們認(rèn)為智能化技術(shù)為行業(yè)帶來新的兩類用戶：（1）年輕用戶（特指18-25歲用戶，下同）。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021-2024年調(diào)研數(shù)據(jù)顯示行業(yè)年輕用戶占比提升顯著，從2021年的11%提升至2024年的21.2%。（2）有車一族用戶。艾瑞咨詢顯示，2023年調(diào)研顯示有46.6%的用戶購(gòu)買兩輪車是用作其他交通工具的補(bǔ)充，智能化創(chuàng)新較好滿足有車一族的“體面”的性價(jià)比需求。

B端即時(shí)配送、共享電單車市場(chǎng)潛力仍存。同時(shí)，關(guān)注電動(dòng)兩輪車B端市場(chǎng)——即時(shí)配送與共享電單車，以即時(shí)配送市場(chǎng)為例，2023年即時(shí)配送行業(yè)規(guī)模約為3410億元，2018-2023CAGR達(dá)23.9%，預(yù)計(jì)2023-2028年行業(yè)仍將維持較高增長(zhǎng)，CAGR約18.9%，同時(shí)根據(jù)美團(tuán)配送《2023年美團(tuán)騎手權(quán)益保障社會(huì)責(zé)任報(bào)告》，2023年在美團(tuán)獲得收入的騎手人數(shù)是745萬（同比+19.39%），即時(shí)配送工作群體對(duì)電動(dòng)兩輪車產(chǎn)品的質(zhì)量要求更高、電池更換周期更短，看好其群體數(shù)量增長(zhǎng)有效刺激行業(yè)銷量釋放和換電市場(chǎng)孕育。

從2020-2023年各個(gè)公司銷量規(guī)模、營(yíng)收及利潤(rùn)三個(gè)維度變化看電動(dòng)兩輪車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，龍頭雅迪控股、愛瑪科技優(yōu)勢(shì)明顯，九號(hào)公司憑借渠道的加速擴(kuò)張和中高端產(chǎn)品持續(xù)推新追趕勢(shì)頭強(qiáng)勁。

銷量規(guī)模上，頭部車企方面，雅迪控股及愛瑪科技2023年銷量已突破1000萬臺(tái)，銷量規(guī)模已與行業(yè)其他車企拉開較大差距。2024年上半年看，外部雨雪及國(guó)家抽檢階段性影響到行業(yè)動(dòng)銷，雅迪控股及愛瑪科技銷售階段性承壓，愛瑪科技2024Q1銷量約為246萬臺(tái)（同比下降約11%）。新勢(shì)力車企方面，九號(hào)公司2024Q1銷量41.69萬臺(tái)，預(yù)計(jì)2024Q2同比翻倍增長(zhǎng)，在推新及擴(kuò)渠道邏輯下增速遠(yuǎn)超同行。各個(gè)公司整體營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)看，雅迪控股、愛瑪科技營(yíng)收及利潤(rùn)規(guī)模與行業(yè)拉開較大差距，且通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2024年上半年單車?yán)麧?rùn)預(yù)計(jì)表現(xiàn)亮眼，2024Q1愛瑪科技單車?yán)麧?rùn)為196元/臺(tái)（同比增長(zhǎng)約13%），營(yíng)收因銷量承壓下歸母利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)1.2%增長(zhǎng)，新勢(shì)力車企方面，九號(hào)公司在規(guī)模效應(yīng)下預(yù)計(jì)2024H1兩輪車事業(yè)部毛利率和凈利率維持同比提升趨勢(shì)。

2024年，電動(dòng)兩輪車行業(yè)政策密集出臺(tái)，且相關(guān)負(fù)責(zé)部門及地方響應(yīng)速度，展現(xiàn)出國(guó)家對(duì)電動(dòng)自行車行業(yè)全鏈條整治的決心和行動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)本次政策密集出臺(tái)加碼或助推行業(yè)出清、整合再加速，中小廠商或面臨產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴(yán)、生產(chǎn)端成本增加及產(chǎn)品研發(fā)推新投入增加三重壓力，將被倒逼逐步退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。另一方面看，頭部品牌在產(chǎn)品研發(fā)儲(chǔ)備及合規(guī)經(jīng)營(yíng)方面明顯領(lǐng)先行業(yè)，有望在格局優(yōu)化中獲得超額增長(zhǎng)。

2019年隨著《新國(guó)標(biāo)》政策的實(shí)施，部分中小企業(yè)因無法滿足合規(guī)要求逐步被驅(qū)逐出市場(chǎng)，專注產(chǎn)品質(zhì)量與品牌影響力提升、優(yōu)化渠道布局與供應(yīng)鏈管理的企業(yè)脫穎而出，市場(chǎng)份額逐步向行業(yè)頭部企業(yè)集中，企業(yè)分層明顯。2016到2021年，雅迪控股、愛瑪科技龍頭地位凸顯，其中雅迪品牌市場(chǎng)占比從11%增至34%，愛瑪品牌從10.3%增至19.5%，臺(tái)鈴、新日、綠源等緊隨其后。由此可見，雅迪、愛瑪?shù)阮^部品牌市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，超額享受政策切換紅利，電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)加速向頭部企業(yè)聚集。

新國(guó)標(biāo)修訂將聚焦電池安全及整車質(zhì)量等方面?？傮w方向?qū)㈦姵匕踩?、阻燃放于重要位置，?duì)電池、控制器等部件生產(chǎn)、安裝做出更細(xì)化規(guī)定，修補(bǔ)原有版本漏洞，有利于《新國(guó)標(biāo)》規(guī)定更好執(zhí)行落地，刺激市場(chǎng)換購(gòu)需求。同時(shí)，增加安裝北斗模組、通訊系統(tǒng)等規(guī)定，整車生產(chǎn)成本或有增加，拉高行業(yè)進(jìn)入門檻同時(shí)加快中小品牌出清。

《電動(dòng)自行車行業(yè)規(guī)范條件》及鋰電新規(guī)頒布，成本端拉高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，工信部發(fā)布電動(dòng)自行車行業(yè)規(guī)范及鋰電新規(guī)，成本端拉高行業(yè)準(zhǔn)入門檻。2024年5月工信部等三部門聯(lián)合印發(fā)《電動(dòng)自行車行業(yè)規(guī)范條件》及《電動(dòng)自行車用鋰離子蓄電池安全技術(shù)規(guī)范》（鋰電新規(guī)）?！缎袠I(yè)規(guī)范條件》文件對(duì)企業(yè)布局、產(chǎn)品生產(chǎn)及質(zhì)量檢查等產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)方面提出了更高、更細(xì)要求，從成本端拔高行業(yè)準(zhǔn)入門檻；鋰電新規(guī)從源頭規(guī)范鋰電池生產(chǎn)，清退非合規(guī)產(chǎn)品，已達(dá)到減少使用過程中火災(zāi)等安全事故發(fā)生率目的。

《行業(yè)規(guī)范條件》首批白名單企業(yè)公示，行業(yè)出清或進(jìn)一步加速。2024年7月30日，工信部發(fā)布《擬公告符合電動(dòng)自行車行業(yè)規(guī)范條件企業(yè)名單（第一批）的公示》即電動(dòng)自行車第一批白名單企業(yè)公示，雅迪、愛瑪、臺(tái)鈴、綠源，共計(jì)4個(gè)品牌入選，預(yù)計(jì)后續(xù)將分批次公示其他上榜企業(yè)。白名單制度加快落地，將加速行業(yè)進(jìn)一步出清，一方面，我們預(yù)計(jì)入選企業(yè)在新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品審核、以舊換新補(bǔ)貼等政策上享有更多優(yōu)待，加大行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；另一方面，從《行業(yè)規(guī)范條件》細(xì)則及首批入選品牌名錄看，入選企業(yè)需符合焊接自動(dòng)化率達(dá)到70%以上、檢測(cè)設(shè)備原值不少于100萬元、每年自主開發(fā)車型不少于10款等硬性標(biāo)準(zhǔn)，首批僅入選四家品牌，入選名單條件嚴(yán)苛，中小品牌淘汰率將進(jìn)一步增高。