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債券行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及展望:2024債券市場(chǎng)或迎來(lái)短期調(diào)整

2023年全年商業(yè)銀行響應(yīng)政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),加大信貸投放力度,銀行整體充足率水平有所下降,在資本新規(guī)落地、資本達(dá)標(biāo)壓力增大、保險(xiǎn)永續(xù)債推出、券商次級(jí)債放量背景下,2024年金融債發(fā)行量有望延續(xù)增長(zhǎng),呈現(xiàn)供需兩旺之勢(shì)。

2月8日,央行發(fā)布2023年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。報(bào)告指出,保持融資和貨幣總量合理增長(zhǎng)。按照大力發(fā)展直接融資的要求,合理把握債券與信貸兩個(gè)最大融資市場(chǎng)的關(guān)系。繼續(xù)推動(dòng)公司信用類債券和金融債券市場(chǎng)發(fā)展。

持續(xù)加強(qiáng)對(duì)銀行體系流動(dòng)性供求和金融市場(chǎng)變化的分析監(jiān)測(cè),密切關(guān)注主要央行貨幣政策變化,靈活有效開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作,搭配運(yùn)用多種貨幣政策工具,保障政府債券順利發(fā)行,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理,保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

近年來(lái),全球債券市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。這主要得益于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、低利率環(huán)境以及各國(guó)政府和企業(yè)對(duì)籌集資金的需求增加。同時(shí),隨著金融市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新和開(kāi)放,債券市場(chǎng)的參與者日益多元化,市場(chǎng)活躍度不斷提高。

根據(jù)中研普華研究院撰寫(xiě)的《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》顯示:

債券行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及展望

債券行業(yè)是金融市場(chǎng)的重要組成部分,主要涉及債券的發(fā)行、交易、托管和結(jié)算等業(yè)務(wù)。債券是一種債務(wù)工具,發(fā)行人(通常是政府、公司或金融機(jī)構(gòu))通過(guò)發(fā)行債券籌集資金,并在約定的期限內(nèi)還本付息。債券市場(chǎng)的規(guī)模和流動(dòng)性反映了金融市場(chǎng)的健康狀況,對(duì)于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展具有重要意義。

隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長(zhǎng),企業(yè)和政府對(duì)籌集資金的需求將持續(xù)增加,為債券市場(chǎng)提供更多的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí),隨著金融市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新和開(kāi)放,債券市場(chǎng)的參與者和品種將更加多元化,市場(chǎng)活躍度將進(jìn)一步提高。此外,隨著可持續(xù)發(fā)展理念的深入人心,綠色債券等創(chuàng)新型債券將成為未來(lái)債券市場(chǎng)的重要發(fā)展方向。

2023年以來(lái),我國(guó)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)等領(lǐng)域的關(guān)注度較高,但階段性的關(guān)注重點(diǎn)有所變化。在此背景下,貨幣政策目標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)也進(jìn)行了多次微調(diào)。

2023年全年商業(yè)銀行響應(yīng)政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),加大信貸投放力度,銀行整體充足率水平有所下降,在資本新規(guī)落地、資本達(dá)標(biāo)壓力增大、保險(xiǎn)永續(xù)債推出、券商次級(jí)債放量背景下,2024年金融債發(fā)行量有望延續(xù)增長(zhǎng),呈現(xiàn)供需兩旺之勢(shì)。

具體來(lái)看,商業(yè)銀行普金債方面,由于銀行生息資產(chǎn)收益率走低,銀行負(fù)債端成本存在壓降需求,資本新規(guī)引導(dǎo)銀行回歸信貸業(yè)務(wù)、提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度,結(jié)合銀行持續(xù)存在拓寬資金來(lái)源、減少期限錯(cuò)配的需求,預(yù)計(jì)綠色、小微、三農(nóng)等專項(xiàng)債券仍將是發(fā)行熱點(diǎn);次級(jí)債方面,考慮到四大行TLAC缺口壓力較大,二永債到期贖回體量較大,疊加未來(lái)銀行支持城投化債等壓力,銀行需要加大二永債等發(fā)行補(bǔ)充資本、進(jìn)一步引導(dǎo)負(fù)債端成本下行。

債券市場(chǎng)或迎來(lái)短期調(diào)整

央行2月9日公布的1月金融信貸數(shù)據(jù)顯示,社融、信貸均超市場(chǎng)預(yù)期,1月社會(huì)融資規(guī)模新增6.5萬(wàn)億元,同比多增5061億元;1月新增人民幣貸款4.84萬(wàn)億元,同比少增913億元;M2同比增長(zhǎng)8.70%,M1同比增長(zhǎng)5.90%。

有分析指出,債市的影響因素雖然與信貸需求的釋放有一定關(guān)系,但關(guān)鍵仍需考慮經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成色以及貨幣政策的調(diào)向。

這些數(shù)據(jù)背后,信貸需求的增加成為重要增量,特別是企業(yè)貸款需求的增強(qiáng),1月非金融企業(yè)短期貸款、中長(zhǎng)期貸款分別新增1.46萬(wàn)億元、3.31萬(wàn)億元,分別同比少增500億元、1900億元。因此,對(duì)于企業(yè)貸款需求的增強(qiáng),債市是否會(huì)因此迎來(lái)新的變量值得外界關(guān)注。

天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬則預(yù)計(jì),“2月MLF降息可能性不高,單獨(dú)調(diào)降LPR報(bào)價(jià)的概率相對(duì)較大,這個(gè)組合對(duì)于債券收益率定價(jià)影響較小。如果嚴(yán)格按照MLF定價(jià),2月不降息,2.45%之下的10年期國(guó)債持續(xù)下行空間較為有限。后續(xù)即使交易降息,預(yù)計(jì)速度也會(huì)有所放緩,除非資金寬松驅(qū)動(dòng)牛陡?!?/p>

Wind統(tǒng)計(jì)顯示,節(jié)前一周(2.5-2.11),浙商豐利增強(qiáng)、建信雙息紅利A周收益均漲超5%,分別為5.5661%和5.1780%,所有含權(quán)債基當(dāng)中,周收益漲幅超過(guò)4%的有14只(統(tǒng)計(jì)初始基金)。反觀純債基金則不溫不火,但相對(duì)而言,中長(zhǎng)期純債基金頭部業(yè)績(jī)品種突出,招商招興定開(kāi)A漲超1.25%。

2024年債券市場(chǎng)展望

在外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻和國(guó)內(nèi)需求不足相互疊加背景下,2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面整體呈現(xiàn)弱修復(fù)格局,全年債券收益率呈現(xiàn)低位窄幅震蕩,中樞略有下行的態(tài)勢(shì),信用債市場(chǎng)“資產(chǎn)荒”與化債行情交織走出結(jié)構(gòu)牛市。

展望2024年,經(jīng)濟(jì)修復(fù)面臨有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、社會(huì)預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍較多等挑戰(zhàn),外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性仍存。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”,政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”的訴求相對(duì)偏強(qiáng),財(cái)政政策大概率積極發(fā)力,但仍需兼顧“高質(zhì)量發(fā)展”, 在增強(qiáng)宏觀政策一致性的指引下,貨幣政策配合積極財(cái)政政策發(fā)力,貨幣環(huán)境依然維持偏寬,或支撐利率延續(xù)低位運(yùn)行特征,化債持續(xù)推進(jìn)背景下,供需矛盾或推動(dòng)信用債“資產(chǎn)荒”進(jìn)一步演繹,信用利差有望維持低位運(yùn)行。

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場(chǎng)決策是制勝的關(guān)鍵。中研網(wǎng)撰寫(xiě)的債券行業(yè)報(bào)告對(duì)中國(guó)債券行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、競(jìng)爭(zhēng)格局及市場(chǎng)供需形勢(shì)進(jìn)行了具體分析,并從行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境及技術(shù)環(huán)境等方面分析行業(yè)面臨的機(jī)遇及挑戰(zhàn)。同時(shí)揭示了市場(chǎng)潛在需求與潛在機(jī)會(huì),為戰(zhàn)略投資者選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī)和公司領(lǐng)導(dǎo)層做戰(zhàn)略規(guī)劃提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)情報(bào)信息及科學(xué)的決策依據(jù),同時(shí)對(duì)政府部門(mén)也具有極大的參考價(jià)值。

想了解關(guān)于更多債券行業(yè)專業(yè)分析,可點(diǎn)擊查看中研普華研究院撰寫(xiě)的《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》。同時(shí)本報(bào)告還包含大量的數(shù)據(jù)、深入分析、專業(yè)方法和價(jià)值洞察,可以幫助您更好地了解行業(yè)的趨勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。

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