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債券融資格局及機遇深度調研分析2024

為確保債券行業(yè)數(shù)據(jù)精準性以及內容的可參考價值,我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經(jīng)銷商座談、專家驗證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作,并對數(shù)據(jù)進行多維度分析,以求深度剖析行業(yè)各個領域,使從業(yè)者能夠從多種維度、多個側面綜合了解債券行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢,以及創(chuàng)新

近年來,債券市場在支持民營經(jīng)濟發(fā)展方面呈現(xiàn)出明顯的結構變化:民企信用債市場融資持續(xù)收縮,但可轉債市場融資愈發(fā)活躍。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,在民企債券融資中,可轉債發(fā)行占比已由2017年的5.2%上升至2022年的32.4%。今年前三季度,這一比重更是上行至34.9%。

過去數(shù)年,民企轉債發(fā)行規(guī)模占比顯著提升,民企轉債發(fā)行人的信用評級也在加速下沉,民企發(fā)行可轉債的門檻進一步降低。

可轉債自2017年起快速發(fā)展,成為民企債券主要融資券種之一。據(jù)上海證券報記者統(tǒng)計,可轉債發(fā)行規(guī)模在民企債券融資中占比由2017年的5.2%上升至2022年的32.4%。截至今年三季度末,民企發(fā)行的轉債余額為4142.76億元,占轉債市場存量規(guī)模的47.44%。

為確保債券行業(yè)數(shù)據(jù)精準性以及內容的可參考價值,我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經(jīng)銷商座談、專家驗證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作,并對數(shù)據(jù)進行多維度分析,以求深度剖析行業(yè)各個領域,使從業(yè)者能夠從多種維度、多個側面綜合了解債券行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢,以及創(chuàng)新前沿熱點,進而賦能債券從業(yè)者搶跑轉型賽道。

據(jù)中研產業(yè)研究院《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告分析

此外,據(jù)了解,得益于債券市場的快速發(fā)展和總體較為寬裕的市場流動性,2005~2016年,民營企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長,并于2016年達到凈融資額高點。然而,隨著民營企業(yè)債券違約事件的增多,2017年起民營企業(yè)年均債券凈融資規(guī)模和債券存續(xù)規(guī)模增速迅速下降。據(jù)萬得數(shù)據(jù)顯示,2021年、2022年、2023年1~6月份,民營企業(yè)債券凈融資額分別為-2592.61億元、-2284.86億元和-879.41億元,民營企業(yè)債券持續(xù)維持凈償還態(tài)勢。此外,除發(fā)債規(guī)模縮減外,近年來民營企業(yè)發(fā)債主體數(shù)量也呈現(xiàn)逐年遞減趨勢。2015年,發(fā)債的民營企業(yè)有442家,到今年,仍活躍在債券一級市場的民營企業(yè)只剩下248家,并且其中部分企業(yè)發(fā)行的是資產支持證券和可轉債,民營企業(yè)的純信用債發(fā)行有限。

此前,據(jù)內蒙古自治區(qū)財政廳披露的全區(qū)債務情況,2022年全區(qū)政府債務余額9339.7億元。從資金來源看,發(fā)行政府債9328.8億元,占99.88%;BT、拖欠工程款等應付款1.49億元,占0.02%;國際經(jīng)濟組織、外國政府貸款等其他債務9.51億元,占0.10%。從未來償還情況來看,2023年為1252.7億元,2024年及以后年度為8087億元。

此外,內蒙古自治區(qū)財政廳披露,地方經(jīng)濟狀況方面,2022年內蒙古自治區(qū)的地區(qū)生產總值為14491.5億元。財政收支方面,2022年1—12月,全區(qū)一般公共預算收入2824.4億元,比上年增加474.4億元,增長20.2%;全區(qū)一般公共預算支出5887.7億元,比上年增加648.14億元,增長12.4%。全區(qū)政府性基金收入407.7億元,比上年減少97.2億元,下降19.3%;全區(qū)政府性基金支出678.5億元,比上年減少71.2億元,下降9.5%。

11月,據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,36家商業(yè)銀行共發(fā)行債券2938.9億元,其中金融債1717億元,占比58.42%;次級債券1221.9億元,占比41.58%。

從總量看,11月商業(yè)銀行債發(fā)行量較上月增長253.9億元,環(huán)比增長9.46%。具體來看,金融債發(fā)行總額為1717億元,較上月增長1377億元,環(huán)比增長405%。次級債券發(fā)行總額1221.9億元,較上月減少1097.1億元,環(huán)比下降57.44%。

11月,商業(yè)銀行金融債發(fā)行量較上月大幅增長。Wind數(shù)據(jù)顯示,11月商業(yè)銀行金融債發(fā)行總額1717億元,環(huán)比增長405%,10月商業(yè)銀行金融債發(fā)行總額為340億元。

對此,東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示,這里可能有兩方面的含義:一是這是對9月20日國務院常務會議通過《清理拖欠企業(yè)賬款專項行動方案》的具體落實。二是這意味著地方政府隱性債務不僅包括城投平臺的金融債務,也包括拖欠企業(yè)的賬款。

具體來看,11月發(fā)行綠色金融債的商業(yè)銀行5家共611億元,其中:工商銀行500億元,廣州銀行70億元,贛州銀行30億元,廈門銀行10億元,晉江農商行1億元。

發(fā)行小型微型企業(yè)貸款專項金融債的商業(yè)銀行7家共391億元,其中:浙商銀行150億元,徽商銀行100億元,長沙銀行40億元,重慶三峽銀行30億元,華潤銀行30億元,樂山銀行21億元,海峽銀行20億元。發(fā)行“三農”專項金融債的商業(yè)銀行2家共110億元,其中:中國銀行100億元,江蘇江陰農商行10億元。

此外,光大銀行、華夏銀行、廈門國際銀行、長沙農商行、東莞農商行、法國興業(yè)銀行(中國)分別發(fā)行280億元、230億元、50億元、25億元、15億元、5億元金融債券。

據(jù)統(tǒng)計,11月商業(yè)銀行綠色金融債發(fā)行量環(huán)比上漲1646%,小型微型企業(yè)貸款專項金融債發(fā)行量環(huán)比上漲458.57%,“三農”專項金融債發(fā)行量環(huán)比上漲2100%,

具體來看,11月發(fā)行二級資本債的商業(yè)銀行8家共812.9億元,其中:建設銀行400億元,交通銀行300億元,浙商銀行100億元,蘭溪農商行3億元,亳州藥都農商行3億元,浙江遂昌農商行3億元,湘江農商行2.4億元,淮北農商行1.5億元。

發(fā)行無固定期限資本債的商業(yè)銀行9家共409億元,其中:招商銀行300億元,湖北銀行30億元,杭州聯(lián)合農商行20億元,煙臺銀行15億元,邢臺銀行15億元,紹興銀行13億元,福建海峽銀行7億元,海南銀行5億元,成泰農商行4億元。

11月二級資本債發(fā)行量較10月降幅較大。Wind數(shù)據(jù)顯示,10月商業(yè)銀行二級資本債發(fā)行總額為1910億元。這意味著,11月商業(yè)銀行二級資本債發(fā)行總額較10月減少了1097.1億元,環(huán)比下降57.44%。

近年來中國債券市場的發(fā)展速度十分之快,它在服務經(jīng)濟、提升融資比重、支持融資供給側改革方面發(fā)揮了巨大的作用。

債券行業(yè)市場機遇機遇分析

關于民企債券融資結構生變的原因,分析人士認為,發(fā)行人通過讓渡未來債轉股可能形成的超額收益,在債性條款部分獲得更大自主權,即轉債發(fā)行期限長,票面利率顯著低于同期限普通信用債利率,并可通過債轉股降低實際到期還本付息壓力,更加契合民企長期資金需求。截至2023年9月底,已退市轉債中轉股率99%及以上轉債規(guī)模占比近七成。

可轉債票面利率主要實行累進利率。統(tǒng)計顯示,近年來發(fā)行的可轉債票面利率一般前2年在1%以下,3到4年上浮至1%到2%,5到6年上升至2%到3%。雖然最后一期通常設置補償利率,但整體票面利率顯著低于發(fā)行人同期限普通債券?!皩τ诿衿蟀l(fā)行人而言,可轉債存續(xù)期間的實際付息壓力要明顯小于信用債。同時,由于絕大部分可轉債最終都實現(xiàn)了從債權到股權的轉化,民企發(fā)行人發(fā)行期末還本壓力也可極大減輕?!睎|方金誠發(fā)布的研報稱。

債券行業(yè)研究報告主要分析了債券行業(yè)的市場規(guī)模、債券市場供需求狀況、債券市場競爭狀況和債券主要企業(yè)經(jīng)營情況、債券市場主要企業(yè)的市場占有率,同時對債券行業(yè)的未來發(fā)展做出科學的預測。中研普華憑借多年的行業(yè)研究經(jīng)驗,總結出完整的產業(yè)研究方法,建立了完善的產業(yè)研究體系,提供研究覆蓋面最為廣泛、數(shù)據(jù)資源最為強大、市場研究最為深刻的行業(yè)研究報告系列。

如果想要了解更多債券行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀詳情分析,可以點擊查看中研普華研究報告《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告》。

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