貨幣政策難有方向性改變 年內(nèi)央行仍有降準空間

• 2018年5月14日 FanTianQing來源：新浪新聞 990 62
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  2018-2024年中國金融資產(chǎn)交易所行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢及前景預測報告

  金融資產(chǎn)交易所行業(yè)研究報告主要分析了金融資產(chǎn)交易所行業(yè)的國內(nèi)外發(fā)展概況、行業(yè)的發(fā)展環(huán)境、市場分析（市場規(guī)模、市場結(jié)構(gòu)、市場特點等）、競爭分析（行業(yè)集中度、競爭格局、競爭組群、競爭因...

中期借貸便利（MLF）存局限性，將不會被無限制使用。

貨幣政策難有方向性改變，年內(nèi)央行仍有降準空間。

今年年內(nèi)央行是否還會降準以釋放流動性、如何加速推進貨幣政策框架轉(zhuǎn)型等問題近期備受市場關(guān)注。日前接受記者采訪的專家表示，由于金融防風險需要和美聯(lián)儲仍會保持穩(wěn)步加息等原因，國內(nèi)貨幣政策短期內(nèi)不存在方向性改變的可能。伴隨利率市場化進一步推進，中期借貸便利（MLF）可能將不會被無限制使用，用降準對沖MLF是貨幣政策框架進一步轉(zhuǎn)型的標志。年內(nèi)央行仍有降準空間。

貨幣政策難有方向性改變

對流動性的觀察一直是市場關(guān)注的熱點。國務院發(fā)展研究中心金融研究所副研究員朱鴻鳴表示，后續(xù)流動性主要取決于兩方面：一是看美國國債收益率及美國貨幣政策正?；墓?jié)奏；二是看國內(nèi)自身流動性操作。在經(jīng)濟和金融形勢較穩(wěn)定的情況下，流動性也能保持基本穩(wěn)定狀態(tài)。

有專家認為，目前金融市場流動性看起來相對寬裕，但有流動性泛濫的可能。光證資管首席經(jīng)濟學家徐高坦言：“當下與2014年相似，社會融資規(guī)模增長乏力。貨幣政策放松主要表現(xiàn)在基礎(chǔ)貨幣投放方面，但若基礎(chǔ)貨幣投放出來后，社會融資規(guī)模沒有提高，那么基礎(chǔ)貨幣只能堆積在金融市場中，無法變成實體經(jīng)濟融資增長，這可以被稱為流動性‘堰塞湖’。當下流動性‘堰塞湖’可能將重現(xiàn)，金融市場流動性泛濫及隨之而來的金融資產(chǎn)價格泡沫很有可能會發(fā)生。在此情況下，國內(nèi)貨幣政策非常有必要增加對實體經(jīng)濟流動性投放，否則實體經(jīng)濟融資難現(xiàn)象會變得越來越明顯?！?/p>

貨幣政策方面，中國人民銀行日前發(fā)布的一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告指出，下一階段，將創(chuàng)新金融調(diào)控思路和方式，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，注重引導預期，保持流動性合理穩(wěn)定，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

從外部環(huán)境看，徐高表示，美國經(jīng)濟指標已很明顯地出現(xiàn)了觸頂回落現(xiàn)象。從經(jīng)濟景氣看，發(fā)達經(jīng)濟體開始進入同步下滑態(tài)勢。在此態(tài)勢下，美國加息和縮表還能維持多久，本身是存疑的。若按美國當下的既定路徑，今年加息三次，明年再加息兩到三次，頻率相對較溫和，對我國貨幣政策的影響完全可控。我國貨幣政策完全有空間對沖外來影響。

瑞穗證券首席經(jīng)濟學家沈建光表示，美國十年期國債收益率提升帶動美國無風險利率走高，中美利差收窄可能會使美元資產(chǎn)更具新引力，會刺激資金回流美國。結(jié)合近一段時間，人民幣出現(xiàn)貶值態(tài)勢看，這種壓力已有所體現(xiàn)。這使我國貨幣政策很難進一步放松，保持緊平衡既是防范資金大規(guī)模外流的要求，也是國內(nèi)防范金融風險需要。

沈建光說，短期內(nèi)不存在方向性改變的可能。美聯(lián)儲仍保持穩(wěn)步加息態(tài)勢，也使我國貨幣政策有必要保持中性偏緊態(tài)勢。預計在今年美聯(lián)儲加息關(guān)鍵時點，我國央行利率仍有上調(diào)可能。

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