中國超預期下調(diào)了MLF、OMO、SLF等利率 地方債對資金面影響幾何?

• 吳亞楠 2023年8月17日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 558 31
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今年以來，我國經(jīng)濟進入后疫情時代復蘇階段。8月15日，中國超預期下調(diào)了MLF、OMO、SLF等利率，上海、山東等地公布計劃發(fā)行棚改專項債，同時化解地方債風險的措施也將要實施，這些措施落實后都將促進我國經(jīng)濟進入一個溫和的上升周期。

中國超預期下調(diào)了MLF、OMO、SLF等利率

過去幾年，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)向了高質(zhì)量發(fā)展道路，以穩(wěn)中求進的方式推動結(jié)構(gòu)性調(diào)整。今年以來，我國經(jīng)濟進入后疫情時代復蘇階段。根據(jù)世界各國經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)驗，每次經(jīng)濟重啟時，由于龐大的貨幣與財政措施會在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟巨型反彈，在這個過程中容易出現(xiàn)資產(chǎn)價格上漲、擠壓制造業(yè)與民營企業(yè)、宏觀債務(wù)率上升過快等問題，隨后政府需要出臺緊縮政策，但這也會造成短期內(nèi)的劇烈波動。現(xiàn)在，我們需要注意避免“一放就亂”的問題，并要平衡好高質(zhì)量發(fā)展與穩(wěn)經(jīng)濟之間的關(guān)系。

當前，中國正在出臺一系列政策穩(wěn)定經(jīng)濟，不會過度采取刺激手段去抬高潛在增速，但會產(chǎn)生有效的托舉效應(yīng)，并令市場逐漸恢復信心。8月15日，中國超預期下調(diào)了MLF、OMO、SLF等利率，上海、山東等地公布計劃發(fā)行棚改專項債，同時化解地方債風險的措施也將要實施，這些措施落實后都將促進我國經(jīng)濟進入一個溫和的上升周期。中國負責任地在短期穩(wěn)定與長期高質(zhì)量發(fā)展之間保持平衡，堅定結(jié)構(gòu)性改革的決心與信心，而美國不斷用增加債務(wù)的方式解決問題，才是制造全球經(jīng)濟的不穩(wěn)定因素。

根據(jù)中研普華研究院撰寫的《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告》顯示：

債券行業(yè)發(fā)展前景及市場投資

2023年上半年，我國經(jīng)濟運行整體回升向好，但內(nèi)生動力不強，需求驅(qū)動仍不足。在此背景下，監(jiān)管部門出臺多項舉措，繼續(xù)推動鄉(xiāng)村振興、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域債券定向擴容，推動債券市場統(tǒng)一監(jiān)管，完善債市體制機制，推進債券市場互聯(lián)互通，持續(xù)加強債券市場信用風險管控?？傮w來看，我國債券市場高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進，對實體經(jīng)濟的服務(wù)質(zhì)效持續(xù)提升。

由于近期境內(nèi)金融機構(gòu)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25上調(diào)至1.5，人民幣匯率中長期向好趨勢不變，國家開發(fā)銀行擬于近期發(fā)行境外美元債，助力增加境內(nèi)美元流動性。債券所募資金將主要用于支持上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)及業(yè)務(wù)發(fā)展，服務(wù)自貿(mào)區(qū)進一步對接國際高標準經(jīng)貿(mào)規(guī)則，加快融入全球化和國際金融市場。

展望下半年，債券市場發(fā)行量有望保持穩(wěn)步增長，民營、創(chuàng)新品種債券有望進一步擴容;債券市場統(tǒng)一監(jiān)管進一步加強，注冊制改革持續(xù)深化，債券市場體制機制將進一步完善，服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效持續(xù)提升;我國債券市場信用風險仍將持續(xù)暴露，但信用風險整體可控。

推動鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域債券發(fā)行。2023年6月16日，央行發(fā)布《關(guān)于金融支持全面推進鄉(xiāng)村振興 加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強國的指導意見》，鼓勵符合條件的企業(yè)發(fā)行公司債券、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、鄉(xiāng)村振興票據(jù)等用于鄉(xiāng)村振興。

積極支持符合條件的國家種業(yè)陣型企業(yè)、農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新企業(yè)上市、掛牌融資和再融資。鼓勵金融機構(gòu)發(fā)行“三農(nóng)”、小微、綠色金融債券，拓寬可貸資金渠道。意見的發(fā)布有助于滿足鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域企業(yè)的融資需求，促進鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域債券的發(fā)行。

地方債對資金面影響幾何?

8月以來，地方債發(fā)行節(jié)奏有所加快，其對流動性的擾動引發(fā)市場關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月末，新增專項債發(fā)行進度為65.7%，顯著低于去年同期，7月當月新增專項債僅發(fā)行1962.9億元。8月以來，地方債發(fā)行有所提速。截至8月13日，8月以來地方債已發(fā)行5938.45億元，其中，新增專項債發(fā)行2490.38億元。

專家表示，今年8月-9月或為地方政府債券發(fā)行高峰。考慮到當前央行寬貨幣取向較為明確，資金面收緊壓力將整體可控。在呵護流動性合理充裕的目標下，下半年降準依然可期。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日收盤，DR007加權(quán)平均利率上行3.27個基點至1.7636%，仍在政策利率下方運行。多位專家分析，地方債加速發(fā)行可能產(chǎn)生一定流動性缺口，考慮到央行維持流動性合理充裕的取向未改，資金面收緊壓力將整體可控。

債券行業(yè)報告對中國債券行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、競爭格局及市場供需形勢進行了具體分析，并從行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境及技術(shù)環(huán)境等方面分析行業(yè)面臨的機遇及挑戰(zhàn)。還重點分析了重點企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀及發(fā)展格局.同時揭示了市場潛在需求與潛在機會，為戰(zhàn)略投資者選擇恰當?shù)耐顿Y時機和公司領(lǐng)導層做戰(zhàn)略規(guī)劃提供準確的市場情報信息及科學的決策依據(jù)，同時對政府部門也具有極大的參考價值。

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  2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告

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