債券行業(yè)市場深度分析　新興市場債券延續(xù)漲勢

• 方蔓桃 2023年8月14日 來源：百度 347 15
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如果你想了解債券醫(yī)療行業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展?fàn)顩r、市場供需、競爭格局、標(biāo)桿企業(yè)、發(fā)展趨勢、機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展策略與投資建議等進(jìn)行了分析……我們研究院撰寫的《2022-2027年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》。重點(diǎn)分析了我國債券行業(yè)將面臨的

新興市場債券通常會(huì)在美債收益率飆升的情況下被投資者拋售。然而，一系列有利于新興市場債券的積極因素正在改變這一趨勢。在美債收益率走高的情況下，以本幣計(jì)價(jià)的新興市場債券延續(xù)了今年以來的漲勢，原因是投資者對新興市場降息的預(yù)期日益升溫、以及對全球經(jīng)濟(jì)前景的樂觀情緒。一項(xiàng)研究顯示，新興市場債券收益率與美債收益率之間的相關(guān)性已降至幾乎為零。

人們越來越樂觀地認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)能夠在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下抑制通脹，這也使得新興市場債券比發(fā)達(dá)市場債券更受青睞。Gama Asset Management SA的全球宏觀投資組合經(jīng)理Rajeev De Mello表示：“發(fā)達(dá)市場債券收益率走高預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性降低?！薄拔翌A(yù)計(jì)，更具彈性的全球經(jīng)濟(jì)增長將成為新興市場資產(chǎn)的主導(dǎo)力量?！?/p>

如果你想了解債券醫(yī)療行業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展?fàn)顩r、市場供需、競爭格局、標(biāo)桿企業(yè)、發(fā)展趨勢、機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展策略與投資建議等進(jìn)行了分析……我們研究院撰寫的《2022-2027年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》。重點(diǎn)分析了我國債券行業(yè)將面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，對債券行業(yè)未來的發(fā)展趨勢及前景作出審慎分析與預(yù)測。

作為全球第二大債券市場-中國債券市場在全球的吸引力正穩(wěn)步提升。來自中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月底，境外機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人持有人民幣債券總規(guī)模約32717億元人民幣。伴隨著境外投資者持有人民幣債券體量增加，管理人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)成為迫切需求?！盎Q通”正是海外投資者人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)管理“利器”，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，它將進(jìn)一步提升人民幣資產(chǎn)在全球的吸引力。

目前，我國部分債券品種在發(fā)行、交易環(huán)節(jié)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，如地方政府債券、企業(yè)債券等，但各市場的信息披露平臺(tái)仍相互獨(dú)立，跨市場、跨品種債券發(fā)行人需要在多個(gè)平臺(tái)披露相同的存續(xù)期信息。建立信息披露標(biāo)準(zhǔn)化體系可提高數(shù)據(jù)交互的便捷度，促進(jìn)各平臺(tái)的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一和數(shù)據(jù)共享，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施之間的互聯(lián)互通。

截至6月末，債券市場托管余額為150.3萬億元。其中，銀行間市場托管余額130.2萬億元，交易所市場托管余額20.1萬億元。分券種來看，國債托管余額26.1萬億元，地方政府債券托管余額37.5萬億元，金融債券托管余額36.4萬億元，公司信用類債券托管余額32.2萬億元，信貸資產(chǎn)支持證券托管余額2.3萬億元，同業(yè)存單托管余額14.4萬億元。商業(yè)銀行柜臺(tái)債券托管余額442億元。

我國債券市場處于快速發(fā)展時(shí)期，市場債券發(fā)行規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，券種結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，為適應(yīng)社會(huì)各方面的均衡發(fā)展新型債券層出不窮。其中，我國債券市場發(fā)展較為突出的新型債券為綠色債券，隨著國內(nèi)資本市場對外開放的加快，美國國債收益率上升趨勢放緩，國內(nèi)市場境外資金流出壓力將減少，人民幣債券吸引力也將不斷增強(qiáng)。

6月份，銀行間貨幣市場成交共計(jì)169.5萬億元，同比增加21.2%，環(huán)比減少0.7%。其中，質(zhì)押式回購成交155.1萬億元，同比增加23.6%，環(huán)比基本持平;買斷式回購成交5290.8億元，同比減少2.5%，環(huán)比增加3.0%;同業(yè)拆借成交13.9萬億元，同比增加0.1%，環(huán)比減少8.4%。交易所標(biāo)準(zhǔn)券回購成交38.5萬億元，同比增加11.3%，環(huán)比增加1.6%?！　?月份，銀行間質(zhì)押式回購月加權(quán)平均利率為1.67%，環(huán)比上升13個(gè)基點(diǎn);同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為1.57%，環(huán)比上升7個(gè)基點(diǎn)。

目前，因各信息披露平臺(tái)相互獨(dú)立，且具體要求和標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，發(fā)行人需要向多個(gè)平臺(tái)按不同要求、不同標(biāo)準(zhǔn)、不同格式編輯上傳內(nèi)容基本相同的信息披露文件，簡單重復(fù)性工作較多，信息披露的負(fù)擔(dān)較重。債券市場信息披露的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一和數(shù)據(jù)共享，可通過信息披露平臺(tái)的互聯(lián)互通為發(fā)行人和主承銷商減負(fù)。

截至2023年6月末，境外機(jī)構(gòu)在中國債券市場的托管余額為3.33萬億元，占中國債券市場托管余額的比重為2.2%。其中，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場的托管余額為3.28萬億元;分券種看，境外機(jī)構(gòu)持有國債2.1萬億元、占比65.5%，政策性金融債0.7萬億元、占比22.1%。

截至6月末，銀行間債券市場的法人機(jī)構(gòu)成員共4008家，全部為金融機(jī)構(gòu)。按法人機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人共計(jì)2189家。從持債規(guī)模看，前50名投資者持債占比50.8%，主要集中在公募基金、國有大型商業(yè)銀行(自營)、股份制商業(yè)銀行(資管)等;前200名投資者持債占比81.5%。單只非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人數(shù)量最大值、最小值、平均值和中位值分別為71、1、12、11家，持有人20家以內(nèi)的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具只數(shù)占比為90%。

6月份，從交易規(guī)模看，按法人機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具前50名投資者交易占比63.5%，主要集中在證券公司(自營)、基金公司(自營)和股份制商業(yè)銀行(自營)，前200名投資者交易占比90.5%。

中國的“雙碳”目標(biāo)已經(jīng)成為推動(dòng)國家綠色金融政策的重點(diǎn)之一，強(qiáng)調(diào)人與自然和諧共生的生態(tài)文明建設(shè)思想為可持續(xù)金融市場的發(fā)展提供了空間。各種主題債券的活躍反映了市場的強(qiáng)勁需求，預(yù)計(jì)中國的可持續(xù)債券市場將繼續(xù)蓬勃發(fā)展。實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和將成為未來一段時(shí)間各地方政府的重點(diǎn)工作方向，發(fā)行綠色地方政府專項(xiàng)債券或碳中和地方政府專項(xiàng)債券或?qū)⒊蔀閭袌龅囊粋€(gè)新趨勢。近年來中國債券市場的發(fā)展速度十分之快，它在服務(wù)經(jīng)濟(jì)、提升融資比重、支持融資供給側(cè)改革方面發(fā)揮了巨大的作用。

債券行業(yè)市場前景分析

目前，國際成熟資本市場都已經(jīng)建成較為完善的標(biāo)準(zhǔn)化信息披露系統(tǒng)、原生數(shù)據(jù)庫和數(shù)據(jù)共享機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了國家范圍內(nèi)或者區(qū)域聯(lián)盟內(nèi)信息披露的互聯(lián)互通。為提升我國債券市場的國際化程度，我國應(yīng)加快推動(dòng)信息采集、存儲(chǔ)、交互環(huán)節(jié)的標(biāo)準(zhǔn)化升級和數(shù)據(jù)共享，夯實(shí)跨境互聯(lián)的基礎(chǔ)。

展望未來，國際投資者增持中國債券的勢頭有望延續(xù)。由于對經(jīng)濟(jì)修復(fù)的良好預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)分散的考慮，大型買方機(jī)構(gòu)開始將部分頭寸轉(zhuǎn)換為鋼鐵債券和煤炭債券。展望未來，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基調(diào)下，政府主要依靠基礎(chǔ)設(shè)施，后續(xù)的房地產(chǎn)復(fù)蘇也有利于這些行業(yè)。因此，這些債券的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，仍然值得探索。

綠色金融經(jīng)過“十三五”時(shí)期的快速發(fā)展，形成了“三大功能”“五大支柱”的總體發(fā)展思路，在綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)與部分金融機(jī)構(gòu)自下而上創(chuàng)新實(shí)踐的過程中，形成了擴(kuò)面提質(zhì)的良好發(fā)展態(tài)勢。目前我國綠色信貸發(fā)行規(guī)模已居世界首位;綠色債券標(biāo)準(zhǔn)與國際接軌，發(fā)行規(guī)模已居世界第二位;綠色保險(xiǎn)制度初步建立，投融資流程形成規(guī)范，累計(jì)保額超過45萬億元。

在不同主管部門的主導(dǎo)下，我國債券市場形成了多個(gè)信息披露平臺(tái)，且平臺(tái)之間相互獨(dú)立。以公司信用類債券為例，交易所的公司債券在哪個(gè)交易所發(fā)行，則在哪個(gè)交易所披露。銀行間市場的債務(wù)融資工具同時(shí)在中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)、全國銀行間同業(yè)拆借中心(以下簡稱“交易中心”)和上海清算所披露。銀行間市場的企業(yè)債券若不跨市場發(fā)行，則同時(shí)在中央結(jié)算公司和交易中心披露;若跨市場發(fā)行，則需同時(shí)在中央結(jié)算公司、交易中心和所在交易所披露。

在綠色債券領(lǐng)域，2023年一季度，天風(fēng)證券承銷了山東正方控股集團(tuán)、無錫市太湖新城資產(chǎn)等公司的綠色債券及柳州銀行綠色金融債券，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型。其中，由天風(fēng)證券任牽頭主承銷商的“無錫市太湖新城資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司2023年面向?qū)I(yè)投資者非公開發(fā)行綠色公司債券(第一期)(品種一)”是天風(fēng)證券繼2021年發(fā)行碳中和綠色債券后再一次主承太湖新城綠色債。該項(xiàng)目實(shí)施有利于持續(xù)加強(qiáng)太湖流域生態(tài)建設(shè)、提高區(qū)域內(nèi)居住條件和配套設(shè)施條件。

基于太湖新城發(fā)展集團(tuán)作為符合國家戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的突出作用，天風(fēng)證券在一季度為其發(fā)行2023年度第一期優(yōu)質(zhì)主體企業(yè)債券，此項(xiàng)目為無錫市首單“優(yōu)質(zhì)主體”企業(yè)債券，票面利率3.64%，創(chuàng)江蘇省2023年度企業(yè)債發(fā)行利率新低?！疤祜L(fēng)證券將進(jìn)一步通過為優(yōu)質(zhì)企業(yè)創(chuàng)造低成本、便利、高效的債券融資環(huán)境，助力推行高質(zhì)量發(fā)展理念，共同助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展?！?/p>

截至2023年一季度末，我國本外幣綠色貸款余額超過25萬億元，綠色債券余額超過15萬億元，均居世界前列。

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