1月15日，中證新華社民族品牌工程指數(shù)(簡稱“民族品牌指數(shù)”)收報2358.90點，跌2.69%。35只成分股中，15只上漲、20只下跌。本周，五糧液獲華安證券研報首次覆蓋，并給予“買入”評級。昨日，多只民族品牌指數(shù)成分股大宗交易成交活躍，白酒股頻現(xiàn)溢價成交。
1月15日，中證新華社民族品牌工程指數(shù)(簡稱“民族品牌指數(shù)”)收報2358.90點，跌2.69%。35只成分股中，15只上漲、20只下跌。本周，五糧液獲華安證券研報首次覆蓋，并給予“買入”評級。昨日，多只民族品牌指數(shù)成分股大宗交易成交活躍，白酒股頻現(xiàn)溢價成交。其中，瀘州老窖大宗交易成交12.44萬股，成交價266.2元/股，溢價3.19%;五糧液昨日分別以5.5%及0%的溢價成交11.88萬股、24.19萬股，成交價分別為305.33元/股及289.4元/股;貴州茅臺昨日共成交9筆大宗交易，其中3.53萬股以2164元/股成交，溢價1.41%，另有4.97萬股以當日收盤價成交。
數(shù)據(jù)顯示，2019年中國上市白酒企業(yè)的毛利率平均為 71%，明顯高于日本全清酒企的32%;中國白酒行業(yè)凈利率為 27%，也高于日本的 5%左右。茅臺和五糧液的毛利率分別達到91%和 75%，明顯高于全球烈酒龍頭帝亞吉歐和保樂力加的 62%;茅臺和五糧液的凈利率分別為 52%和 36%，也遠高于帝亞吉歐和保樂力加的20%左右。未來白酒市場峰期如何?
1、白酒行業(yè)需求市場
數(shù)據(jù)顯示，目前我國人均烈酒消費量為4.34升，超過世界約3升的平均水平。其中600元/升消費量占比1.6%，200-600/升消費量占比2.4%，合計4%。而德國、法國的高端伏特加酒消費量占比分別為12.5%、9.4%，我國中高端白酒人均消費量仍有翻倍空間。
2、白酒行業(yè)客戶結構
上層中產(chǎn)及富裕人群崛起將使高端白酒銷量未來保持13%左右復合增速。根據(jù)數(shù)據(jù)，未來上層中產(chǎn)與富裕人群占中國家庭總數(shù)將從15年的5300萬戶上升至2020年的9870萬戶，接近翻倍，年復合增速13%。上層中產(chǎn)與富裕家庭的家庭月消費是中產(chǎn)階級與新興中產(chǎn)的3.2倍，而上層中產(chǎn)與富裕家庭的消費占私人城鎮(zhèn)消費的比例也將由2015年的40%升至2020年的55%，并能貢獻整體消費增量的81%。庭月均可支配收入在1.25萬元以上的家庭屬于消費高端白酒的重要人群，高凈值人群增加將使整體高端白酒銷量至少保持13%左右復合增速。
新興中產(chǎn)及中產(chǎn)階級人口增加使中端白酒銷量保持3%左右復合增速。家庭月收入在5200元到8300元的新興中產(chǎn)階層和8300-12500元的中產(chǎn)階層人口未來五年增速約2.9%。家庭月均可支配收入在5200元到8300元的新興中產(chǎn)階層和8300-12500元的中產(chǎn)階層主要是中檔酒的消費群體，由于該全體人數(shù)的增加將使中檔白酒市場保持2.9%的復合增長。
3、白酒行業(yè)需求的地區(qū)差異
從地區(qū)分布來看，華東和西南地區(qū)是白酒行業(yè)的重要產(chǎn)銷地。四大區(qū)域主導白酒分布格局：以四川邛崍、瀘州、綿竹、宜賓為代表的“川酒板塊”，以貴州仁懷茅臺鎮(zhèn)為代表的“黔酒板塊”，以江蘇“三溝一河”以及安徽古井貢、文王貢、曲子窖、皖酒集團為代表的“淮河名酒帶”以及山西“杏花村”為代表的“清香型白酒板塊”。西南地區(qū)有著悠久的釀酒歷史，當?shù)仫嬘冒拙频膫鹘y(tǒng)極為濃厚。華東地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展速度較快，對白酒的需求量穩(wěn)步上升，促進了白酒產(chǎn)品的銷售收入。
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