美的集團40億回購難解大渴 情況不能過于樂觀

• 2018年8月20日 ZhouXun來源：投資者報 1212 78
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截至7日美的集團的回購行動已累計耗資12.5億元，已達其7月5日宣稱的40億元回購總額的三分之一。在回購預案中，美的集團宣稱，此次股份回購的目的為“使股價與公司價值匹配”、“維護投資者利益”。

2018年8月7日晚間公告顯示，截至7日美的集團的回購行動已累計耗資12.5億元，已達其7月5日宣稱的40億元回購總額的三分之一。在回購預案中，美的集團宣稱，此次股份回購的目的為“使股價與公司價值匹配”、“維護投資者利益”。

這不禁讓人回想起2015年美的集團的回購行動，的確最終成功地穩(wěn)住了股價，但這一回，情況已大不相同。

從某種程度上，說他正走在一條內(nèi)憂外患的路上，也許并不為過。

截至2017年12月31日，美的集團總資產(chǎn)為2481億元，貨幣資金余額483億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為737億元，資產(chǎn)負債率67%，2017年實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為173億元。假設(shè)此次回購資金40億元全部使用完畢，回購資金約占美的集團總資產(chǎn)的1.6%、約占凈資產(chǎn)的5.5%。

據(jù)2017年財報顯示，美的集團實收資本、盈余公積金和未分配利潤共計581億元，回購金額40億元只占7%左右，算是小菜一碟。而自宣布回購的一個月內(nèi)，美的集團已實現(xiàn)回購目標的31%，有望達成其對股民的承諾，不再重蹈萬科覆轍。萬科就曾于2015年宣布回購100億元內(nèi)公司A股股份，但最后只回購了1.6億元。

不過，從美的集團最近業(yè)績情況來看，似乎不能過于樂觀。今年以來，在格力電器全面發(fā)力的狙擊下，美的集團自身的問題開始顯現(xiàn)。

在行業(yè)方面，如今中國家電業(yè)是美的、格力和海爾三分天下格局，既有競爭，也有壟斷。雖然美的集團市值一直位居第一，2018第一季度營收仍然遙遙領(lǐng)先，但凈利潤卻和格力電器相差無幾，同比只有20.5%。海爾以營收同比13%和凈利潤同比15%緊跟其后。

美的集團2018第一季度財報顯示，營業(yè)總成本竟高達639億元，說明公司內(nèi)部的運營和管理成本偏高;加上去年收購庫卡和東芝、進行股權(quán)激勵計劃等大動作導致美的元氣大傷，因此至今還未能使自己的報表好看起來。

在經(jīng)濟環(huán)境方面，中美貿(mào)易摩擦的加劇也令股民憂心忡忡。盡管美的一再聲明其出口美國業(yè)務(wù)占比不高，總體業(yè)績未受影響，但高額貿(mào)易稅收和人民幣貶值給A股帶來的壓力有目共睹。大盤形勢下滑也是美的宣布回購之后股價遲遲未能回升的原因之一。

在市場空間方面，以占比較重的空調(diào)舉例：據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2017年我國城鎮(zhèn)每百戶空調(diào)擁有量為128臺，農(nóng)村為52臺，僅達到日本20世紀90年代初的水平，說明我國居民對空調(diào)的需求仍在增長。同時我國居民面臨消費升級，追求家電中高端化，美的家電的價格還有很大上升空間，未來凈利潤會有更大提高。

面對愈加激烈的市場競爭，美的集團除了加大研發(fā)投入和提升渠道效率外，去年更通過收購庫卡進軍人工智能領(lǐng)域，一舉成為機器人行業(yè)領(lǐng)頭羊。近年來國內(nèi)外機器人行業(yè)發(fā)展迅速，市場空間巨大，庫卡有望成為美的業(yè)績增長主力。但據(jù)庫卡2018年中報顯示，庫卡上半年營業(yè)收入15.97億歐元，同比下降-11.2%，但是管理費用、銷售費用依然增長，導致凈利潤同比-16.6%，還不及美的集團既有板塊的平均水平，能否支撐其未來發(fā)展仍然需要觀望。

從美的集團業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)銷量每年遞增，但收益質(zhì)量有下滑趨勢，營業(yè)收入凈利率從2016年的9.92%跌到2017年的7.69%。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，連美的集團近乎壟斷的小家電行業(yè)，都不斷有后來者居上，搶占了不少市場份額，如蘇泊爾、九陽就占領(lǐng)了2017年小家電市場50%的份額，赴港上市的小米和IPO進程中的小熊也是潛在的有力競爭對手，因此美的集團的轉(zhuǎn)型道路比預想中更充滿挑戰(zhàn)。

這次回購股份的舉動雖然體現(xiàn)了美的集團的企業(yè)責任感和對自身股價的自信，可如今股價離預案宣稱的50元仍有較大差距，40億元回購金額對比美的集團去年2419億元的營收來說，也顯得誠意不夠。

中美貿(mào)易摩擦白熱化更讓整個A股市場都膽戰(zhàn)心驚。美的集團要想重獲股民信心，恐怕還需時日。

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