上市公司債券“違約潮”會(huì)否到來？

• 2018年5月28日 ZhangHongYuan來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng) 1195 77
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  2018-2023年中國供應(yīng)鏈金融市場深度全景調(diào)研及“十三五”發(fā)展前景預(yù)測報(bào)告

  在激烈的市場競爭中，企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場決策是制勝的關(guān)鍵。供應(yīng)鏈金融行業(yè)研究報(bào)告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企業(yè)決...

今年以來數(shù)家上市公司發(fā)生債券違約，引發(fā)市場擔(dān)憂“違約潮”會(huì)否到來。

這點(diǎn)可以從近期不少發(fā)行人推遲或取消債券發(fā)行得以佐證。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有314只、總計(jì)1933億元債券取消或推遲發(fā)行。其中，公司債年內(nèi)取消或延遲發(fā)行規(guī)模為135億元。

“長期來看，二級市場收益率的變化會(huì)向一級市場發(fā)行利率傳導(dǎo)，不同資質(zhì)發(fā)行人的融資成本差距會(huì)進(jìn)一步拉開，對資質(zhì)較好的發(fā)行人而言，他們的融資成本可能有所降低，將更愿意來交易所市場發(fā)債，從而進(jìn)一步提高交易所市場較高信用等級債券的供給，優(yōu)化交易所債券市場結(jié)構(gòu)，也為投資人提供更加多樣化的選擇。”該人士認(rèn)為，對資質(zhì)較差的發(fā)行人而言，推高債券收益率將成為吸引投資人的重要手段，“不同資質(zhì)的發(fā)行人之間的信用利差將拓寬，這對投資人而言，意味著交易所市場對風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)更加合理，債券收益率水平能夠?yàn)橥顿Y人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)提供更加合理的補(bǔ)償?！?/p>

“優(yōu)勝劣汰是市場作用的一種體現(xiàn)，一個(gè)健康的債券市場并不是完全沒有違約事件。在發(fā)展比較成熟的美國、歐洲債券市場，違約現(xiàn)象普遍存在。”該人士認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)事件的出現(xiàn)將推動(dòng)市場各參與方更加注重對投資人權(quán)利的保護(hù)，長期來看對投資人、對交易所市場的健康有序發(fā)展都是有利的。

“以后，投資者對于個(gè)券的信用資質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更加注重甄別，細(xì)化信用債定價(jià)，這樣也會(huì)更好地促進(jìn)交易所信用債的價(jià)格發(fā)現(xiàn)?！鄙鲜龃笮腿坦淌諛I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人指出，不過促進(jìn)更好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)需要提高債券違約處置效率與透明度。日前發(fā)布的《十三五現(xiàn)代金融體系規(guī)劃》中強(qiáng)調(diào)，有序處置債券違約風(fēng)險(xiǎn)，完善市場化法制化的債券違約處置機(jī)制。

“成熟的債券市場應(yīng)該實(shí)現(xiàn)對信用類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，投資人能否收回本息本身就具有一定的不確定性，打破剛兌才能促進(jìn)債市正常發(fā)展，這也是我國債券市場走向成熟的必經(jīng)之道?！彼硎?，違約事件的發(fā)生將警醒市場各參與主體，究竟該如何正確投資成為大家關(guān)注的重點(diǎn)，“比如說，違約事件會(huì)倒逼調(diào)整評級技術(shù)和指標(biāo)，大家會(huì)考慮該如何完善整個(gè)債券市場的估值體系，以及設(shè)置更完善的投資者保護(hù)體系。”

“投資機(jī)構(gòu)應(yīng)從粗放式的投資策略向精細(xì)化提升，改變過去單純依賴評級、看資質(zhì)的簡單模式。”一位銀行間市場人士建議，提升專業(yè)判斷能力，搭建更專業(yè)合理的債券投資內(nèi)部技術(shù)指標(biāo)，是投資機(jī)構(gòu)應(yīng)走之路。

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