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軍工行業(yè)分析報告:軍工發(fā)展即將進(jìn)入一個爆發(fā)期

未來的戰(zhàn)爭正向著信息戰(zhàn)的方向發(fā)展,信息化相關(guān)的裝備在整體裝備中的占比有望提升;同時由于信息技術(shù)更新迭代速度較快,也使得信息化裝備的更新周期較短,因此未來信息化裝備方向也可能有較多的投資機會。

“十四五”時期是國防和軍隊建設(shè)的重要窗口期,軍工企業(yè)也將迎來高速發(fā)展契機,三大利好因素支撐軍工行業(yè)重塑價值體系。八月下旬以來,軍工板塊上市公司半年報密集披露。從業(yè)績表現(xiàn)來看,航空、軍工電子板塊出現(xiàn)回暖跡象。

軍工行業(yè)具備上行催化動力,當(dāng)前軍工估值已處歷史底部,業(yè)績增速、軍費開支等不確定性紛紛落地之下,第二季軍工有望迎來觸底反彈行情。

據(jù)新華社報道,2023年我國國防支出預(yù)算約為15537億元,同比+7.2%,增速創(chuàng)2019年以來最高。過去三間軍費同比增速分別為+6.6%/6.8%/7.1%,連續(xù)3年提升,2023年軍費增速更是創(chuàng)近4年新高。但對比其他軍事強國國防預(yù)算占GDP比例,我國軍費或仍有提升空間。

根據(jù)中研普華研究院撰寫的《2023-2028年中國軍工行業(yè)發(fā)展前景及投資風(fēng)險預(yù)測分析報告》顯示:

軍工行業(yè)分析報告

近兩三年軍工行業(yè)一級市場投資火熱,二級市場同樣受公募追捧,從2021年開始,軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化運作越來越活躍。產(chǎn)業(yè)內(nèi)的公司尤其非上市公司普遍實現(xiàn)收入成倍上漲,今年有望進(jìn)入新一輪增長期。

2023年初以來,中證軍工指數(shù)下跌了10.8%,板塊估值得到了充分消化,高性價比更加凸顯。截止10月29日,軍工板塊整體PE為51.05倍,處于歷史低位,接近2020年6月的最低點。2023年上游、中游、下游的平均估值水平依次為23、27、50倍。因此,我們認(rèn)為,當(dāng)前軍工板塊正處于歷史估值較低水平,板塊高性價比更加凸顯,加配軍工板塊正當(dāng)時。

截至2023年4月16日,軍工行業(yè)上市公司中106家已經(jīng)公布了2022年年報或2023年一季度業(yè)績快報。106家公司2022年營業(yè)收入整體增長9.79%,凈利潤同比增長22.28%??傮w來講,盡管2022年有疫情等不利因素影響,軍工行業(yè)仍維持了較高水平的業(yè)績增長。因計劃性、批量采購等特點,軍工行業(yè)存在景氣度上下游傳導(dǎo)的周期,2022年部分電子元器件、材料等公司處于景氣高位向下階段,增速較此前有所放緩。按照此前五年規(guī)劃周期前低后高的經(jīng)驗,隨著“十四五”規(guī)劃進(jìn)入后半階段,軍工行業(yè)可能迎來新一輪景氣周期。

從已披露三季度報的企業(yè)來看,2023年前三季度,軍工各產(chǎn)業(yè)鏈營收和歸母凈利潤大多保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。從訂單及存貨情況來看,軍工各產(chǎn)業(yè)鏈訂單和存貨總體趨勢良好,未來業(yè)績釋放可期。盈利能力方面,受限于降價因素,軍工整體毛利率和凈利率均有所下滑,但未來趨勢有望改善。

隨著“十四五”裝備批產(chǎn)規(guī)模提升,階梯降價、批次降價逐步成為常態(tài),從2023 年前三季度情況來看,企業(yè)盈利水平變化幅度與供需格局緊密相關(guān):供給有限的主機廠、單一來源采購企業(yè)毛利率、凈利率整體相對穩(wěn)定,而市場化程度較高的非軍工集團企業(yè)毛利率、凈利率降幅略大;部分毛利率較高的企業(yè)面臨的價格壓力或更為顯著。

從下游領(lǐng)域看,航天、通用配套領(lǐng)域2022 全年以及2023 前三季度的存貨增速中值持續(xù)高于營收增速中值;從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看,下游環(huán)節(jié)2022 全年以及2023 前三季度的存貨增速中值持續(xù)高于營收增速中值,或表明部分下游企業(yè)存貨逐步堆積。

中國軍工投資市場機會

新作戰(zhàn)領(lǐng)域、模式等驅(qū)動新裝備持續(xù)更迭,新裝備產(chǎn)品列裝進(jìn)而帶動軍工企業(yè)營收再上 臺階,滲透率將快速提升的新裝備、新技術(shù)、新材料是重要布局方向。國防部關(guān)于新型裝備方向有所闡述,如“全面提高新時代備戰(zhàn)打仗能力”,“壯大戰(zhàn)略力量和新域新質(zhì)作 戰(zhàn)力量”,“發(fā)展新型作戰(zhàn)力量,組建無人作戰(zhàn)力量”等。

未來的戰(zhàn)爭正向著信息戰(zhàn)的方向發(fā)展,信息化相關(guān)的裝備在整體裝備中的占比有望提升;同時由于信息技術(shù)更新迭代速度較快,也使得信息化裝備的更新周期較短,因此未來信息化裝備方向也可能有較多的投資機會。

隨著政策的開放,中國軍工已經(jīng)成為中國領(lǐng)先的投資熱點。而且許多軍工單位快速將軍工規(guī)模擴大到民用領(lǐng)域,民營資本已經(jīng)進(jìn)入了軍工領(lǐng)域。這就意味著,軍工發(fā)展即將進(jìn)入一個爆發(fā)期,中國軍工迎來了發(fā)展的黃金時代。

在激烈的市場競爭中,企業(yè)及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關(guān)鍵。中研網(wǎng)撰寫的軍工行業(yè)報告對中國軍工行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、競爭格局及市場供需形勢進(jìn)行了具體分析,并從行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境及技術(shù)環(huán)境等方面分析行業(yè)面臨的機遇及挑戰(zhàn)。同時揭示了軍工市場潛在需求與潛在機會,為戰(zhàn)略投資者選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y時機和公司領(lǐng)導(dǎo)層做戰(zhàn)略規(guī)劃提供準(zhǔn)確的市場情報信息及科學(xué)的決策依據(jù),同時對政府部門也具有極大的參考價值。

未來市場發(fā)展如何?想了解關(guān)于更多軍工行業(yè)專業(yè)分析,可點擊查看中研普華研究院撰寫的《2023-2028年中國軍工行業(yè)發(fā)展前景及投資風(fēng)險預(yù)測分析報告》。

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