神經(jīng)、輔助生殖、體檢、中醫(yī)等行業(yè)發(fā)展前景分析

• 陳博 2023年9月26日 來(lái)源：中研網(wǎng) 1245 81
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輔助生殖市場(chǎng)空間廣闊，政策助力提升行業(yè)滲透率。從需求端來(lái)看，隨著生育年齡的推遲， 不孕不育率大幅提升，輔助生殖需求旺盛，中國(guó)輔助生殖市場(chǎng)規(guī)模從 2015 年的 189 億元增至 2019 年的 308 億元，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將以 15%左右的年復(fù)合增速持續(xù) 增長(zhǎng)。從供給端

欲了解更多中國(guó)民營(yíng)醫(yī)療行業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景，可以點(diǎn)擊查看中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報(bào)告《2023-2028年中國(guó)民營(yíng)醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)查研究與發(fā)展戰(zhàn)略預(yù)測(cè)報(bào)告》。

（三）、神經(jīng)：高壁壘賽道，資本化標(biāo)的稀缺

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神經(jīng)外科高壁壘賽道，資本化標(biāo)的稀缺。神經(jīng)外科治療的疾病主要為中樞神經(jīng)系統(tǒng)腫瘤、功 能神經(jīng)外科疾病、腦血管病及顱腦損傷，《柳葉刀》中的數(shù)據(jù)表明 2016 年全球中樞神經(jīng)系統(tǒng) 腫瘤新發(fā)病例數(shù)和死亡人數(shù)最多的國(guó)家為中國(guó)，發(fā)病率達(dá) 0.77/萬(wàn)人，根據(jù)《中國(guó)衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年 鑒》數(shù)據(jù)，2021 年我國(guó)城市居民腦血管病死亡率為 140.02/10 萬(wàn)人，農(nóng)村居民腦血管病死亡率為 175.58/10 萬(wàn)人，整體呈上升趨勢(shì)。由于對(duì)專業(yè)人才、硬件條件要求極高，公立醫(yī)院在神經(jīng)外科領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，北京天壇醫(yī)院、上海華山醫(yī)院、四川華西醫(yī)院等公立醫(yī)院神經(jīng) 外科優(yōu)勢(shì)明顯，民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)較少，資本化標(biāo)的稀缺性，三博腦科是國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)上市的民營(yíng)神經(jīng)?？漆t(yī)療機(jī)構(gòu)。

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三博腦科成立于 2003 年，是一家以神經(jīng)專科為特色的醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)，由國(guó)內(nèi)神經(jīng)醫(yī)學(xué)專家 欒國(guó)明、于春江、石祥恩及管理專家張陽(yáng)等人創(chuàng)立，2023 年 5 月在深交所上市。根據(jù)投資者 交流公告，截至 2023 年 7 月，公司運(yùn)營(yíng) 6 家腦科專科醫(yī)院，覆蓋北京、云南、福建、河南、 重慶等省份，并正在湖南、陜西籌建腦科醫(yī)院 2 家，目前開放床位 1,500 余張，年門診量近 50 萬(wàn)人次，住院患者超 4 萬(wàn)人次，年手術(shù)量超過(guò) 1 萬(wàn)臺(tái)。2018-2022 年公司的營(yíng)業(yè)收入從 9.49 億元增長(zhǎng)至 10.68 億元，CAGR 為 3.0%，歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)定在 0.6 億元左右。2023Q1 公 司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.12 億元，同比增長(zhǎng) 17.55%，歸母凈利潤(rùn) 0.25 億元，同比增長(zhǎng) 71.78%。

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（四）、輔助生殖：牌照限制，行業(yè)集中度較高

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輔助生殖市場(chǎng)空間廣闊，政策助力提升行業(yè)滲透率。從需求端來(lái)看，隨著生育年齡的推遲， 不孕不育率大幅提升，輔助生殖需求旺盛，中國(guó)輔助生殖市場(chǎng)規(guī)模從 2015 年的 189 億元增至 2019 年的 308 億元，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將以 15%左右的年復(fù)合增速持續(xù) 增長(zhǎng)。從供給端來(lái)看，受牌照限制，國(guó)內(nèi)的輔助生殖市場(chǎng)主要以公立醫(yī)院為主，民營(yíng)醫(yī)療參 與度不高，龍頭公司的市場(chǎng)份額相對(duì)較高。2023 年 6 月，北京宣布將 16 項(xiàng)治療性輔助生殖 技術(shù)納入醫(yī)保支付范圍，輔助生殖技術(shù)有望得到大力推廣。

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錦欣生殖成立于 2003 年，2006 年獲得 IVF 牌照，2019 年于香港上市，近年來(lái)通過(guò)內(nèi)生+外 延雙輪驅(qū)動(dòng)加速擴(kuò)張，逐漸成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的輔助生殖服務(wù)供應(yīng)商。根據(jù)公司年報(bào)，截至 2022 年底，公司旗下經(jīng)營(yíng)管理 31 家輔助生殖機(jī)構(gòu)，國(guó)內(nèi)覆蓋四川、廣東、武漢、云南等人口密集 地區(qū)，境外輻射美國(guó)加州、東南亞等華人聚集區(qū)。2018-2022 年公司營(yíng)業(yè)收入從 9.22 億元增 長(zhǎng)至 23.64 億元，CAGR 為 26.5%；受疫情影響，公司近年來(lái)歸母凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，其中 2022 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.21 億元，同比減少 64.4%。

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（五）、體檢：行業(yè)格局穩(wěn)定，進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段

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體檢行業(yè)市場(chǎng)格局穩(wěn)定，民營(yíng)連鎖龍頭影響力不斷增強(qiáng)。從需求端來(lái)看，隨著公眾健康意識(shí) 的提升，健康體檢人次逐年增長(zhǎng)， 2020 年中國(guó)健康體檢高達(dá) 6.4 億人次，對(duì) 應(yīng)的體檢服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 1,767 億元，預(yù)計(jì) 2023 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 2,251 億元。 從供給端來(lái)看，公立醫(yī)院體檢中心占據(jù)主導(dǎo)地位，民營(yíng)體檢機(jī)構(gòu)起初競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散，隨著美年健康、愛(ài)康國(guó)賓、慈銘體檢等多家民營(yíng)體檢連鎖機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展，市場(chǎng)格局逐步走向 集中，2017 年美年健康收購(gòu)慈銘體檢，形成美年健康和愛(ài)康國(guó)賓“雙寡頭”格局。

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美年健康成立于 2004 年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的民營(yíng)健康體檢連鎖企業(yè)，旗下有“美年大健康”、“慈 銘”、“奧亞”、“美兆”四大品牌，2015 年通過(guò)借殼江蘇三友在深交所上市，2019 年阿里巴 巴戰(zhàn)略入股，成為公司重要股東。根據(jù)公司年報(bào)，截至 2022 年底，公司旗下?lián)碛畜w檢中心 611 家，其中控股體檢中心 290 家，參股體檢中心 321 家，2022 年公司接待體檢人次達(dá)到 2,960 萬(wàn)。受新冠疫情影響，2018-2022 年公司營(yíng)業(yè)收入基本保持穩(wěn)定，歸母凈利潤(rùn)波動(dòng)較 大。2023年以來(lái)公司業(yè)績(jī)明顯改善，2023Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 20.96 億元，同比增長(zhǎng) 53.82%，實(shí) 現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.67 億元，同比減虧 61.27%。

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（六）、康復(fù)：市場(chǎng)規(guī)模突破千億，連鎖化模式可行

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行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模突破千億，連鎖化模式可行。康復(fù)醫(yī)療?？聘采w面廣泛，包括骨關(guān)節(jié)康復(fù)、神 經(jīng)康復(fù)、兒童康復(fù)、重癥康復(fù)等領(lǐng)域，與海外發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)康復(fù)行業(yè)起步較晚，尚處于發(fā)展早期，未來(lái)仍有很大的發(fā)展空間。中國(guó)康復(fù)醫(yī)療行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從 2019年的 667 億元增至 2021 年的 1,011 億元，CAGR 為 23.1%，預(yù)計(jì) 2023 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 1,618 億元。2021 年國(guó)家八部委聯(lián)合發(fā)文《關(guān)于加快推進(jìn)康復(fù)醫(yī)療工作發(fā)展的意見(jiàn)》，明確 支持和引導(dǎo)社會(huì)力量舉辦規(guī)?；?、連鎖化的康復(fù)醫(yī)療中心。從供給端來(lái)看，康復(fù)醫(yī)療市場(chǎng)較 為分散，龍頭公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連鎖化發(fā)展，未來(lái)市場(chǎng)集中度有望提升。

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三星醫(yī)療前身為 1991 年成立的寧波三星儀表廠，以研發(fā)生產(chǎn)電能表起家，2011 年在上交所 上市，2015 年通過(guò)收購(gòu)寧波明州醫(yī)院進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，后陸續(xù)收購(gòu) 10 余家醫(yī)院，以康復(fù) 醫(yī)院為主，覆蓋浙江、福建、湖北、江蘇、江西、湖南等省份，是國(guó)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)連鎖化經(jīng)營(yíng) 的康復(fù)醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)。2018-2022 年公司營(yíng)業(yè)收入從 58.70 億元增長(zhǎng)至 90.98 億元，CAGR 為 11.6%，歸母凈利潤(rùn)從 5.08 億元增長(zhǎng)至 9.48 億元，CAGR 為 16.9%。2023Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè) 收入 22.48 億元，同比增長(zhǎng) 14.4%，歸母凈利潤(rùn) 2.70 億元，同比增長(zhǎng) 63.8%。

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（七）、中醫(yī)：醫(yī)療服務(wù)需求旺盛，行業(yè)加速整合

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中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)需求旺盛，行業(yè)加速整合。從需求端來(lái)看，中醫(yī)在慢病管理方面具有較大優(yōu)勢(shì)，中醫(yī)診斷和治療服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模從 2015 年的 1,110 億元增長(zhǎng)至 2019 年的 2,920 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 27.4%。從供給端來(lái)看，中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)供應(yīng)商主要 包括中醫(yī)院、中醫(yī)門診部、中醫(yī)診所等醫(yī)療機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)份額高度分散，根據(jù)國(guó)家中醫(yī)藥管理局統(tǒng)計(jì)，截至2019 年末，全國(guó)中醫(yī)相關(guān)醫(yī)療機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá) 6.58 萬(wàn)家，大部分醫(yī)療機(jī)構(gòu)屬于區(qū) 域性經(jīng)營(yíng)的單體機(jī)構(gòu)，具有跨區(qū)域擴(kuò)張能力的連鎖機(jī)構(gòu)非常少見(jiàn)，整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出“散亂小” 的特點(diǎn)，近年來(lái)行業(yè)加速整合，龍頭公司有望加速成長(zhǎng)。

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固生堂成立于 2010 年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)連鎖集團(tuán)，公司堅(jiān)持中醫(yī) OMO 發(fā)展模 式，逐步建立完善的線上+線下中醫(yī)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)公司年報(bào)，線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)方面，截至 2022 年 12 月，固生堂已在全國(guó) 14 座城市開設(shè) 48 家基層中醫(yī)館，旗下?lián)碛?/span> 2 萬(wàn)余名中醫(yī)師；線 上平臺(tái)方面，公司已與 13 家第三方線上平臺(tái)建立合作關(guān)系，覆蓋全國(guó) 300 多個(gè)城市。2018- 2022 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入從 7.27 億增長(zhǎng)至 16.25 億元，CAGR 為 22.3%，2022 年公司實(shí) 現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.83 億元，同比扭虧為盈。

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