人民幣中間價下調(diào)10個基點 央行連續(xù)1個月公開市場“不作為”

• 2018年11月27日 FanTianQing來源：新浪網(wǎng)、新浪新聞、中國證券網(wǎng) 962 60
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  經(jīng)濟(jì)數(shù)字化趨勢突出，天然氣金融行業(yè)如何借力發(fā)力，企業(yè)如何邁出更大一步？

  “十三五”規(guī)劃對“十二五”規(guī)劃實施情況進(jìn)行全面評估；貫徹黨的十八大和十九大精神，以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，突出改革創(chuàng)新；遠(yuǎn)近結(jié)合，更加注重以解決長遠(yuǎn)問題的辦法來應(yīng)對...

27日，人民幣對美元中間價下調(diào)10個基點，報6.9463。

27日，人民幣對美元中間價下調(diào)10個基點，報6.9463。

人民幣匯率企穩(wěn)反彈 將延續(xù)區(qū)間震蕩

11月以來，美元指數(shù)波動加大，整體在96.2-97.7的高位運行；同期，人民幣兌美元匯率總體持穩(wěn)，尤其最近兩周波動較小。分析人士指出，近期外匯市場走勢受全球市場情緒變化影響較大，雖有避險情緒支撐，但機(jī)構(gòu)對美聯(lián)儲或暫停加息的預(yù)期有所升溫，美元指數(shù)能否繼續(xù)大幅上行存疑；與此同時，中國一系列穩(wěn)增長政策正逐步落地，市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的未來預(yù)期有所改善，利于人民幣匯率持穩(wěn)運行?？偟膩砜矗A(yù)計年內(nèi)人民幣兌美元將延續(xù)區(qū)間震蕩。

對于美元指數(shù)走勢，申萬宏源證券固收團(tuán)隊指出，高利率環(huán)境對于美國中期經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險正在逐步累積，當(dāng)前市場對12月美聯(lián)儲加息已經(jīng)有充分預(yù)期，但如果經(jīng)濟(jì)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期，明年加息步伐可能會有所放緩。在全球經(jīng)濟(jì)放緩壓力下，美元指數(shù)表現(xiàn)還取決于與其他貨幣的相對強弱關(guān)系，因此短期來看，美元指數(shù)表現(xiàn)并不弱。

央行連續(xù)1個月公開市場“不作為”

從10月26日到11月26日，中國人民銀行已經(jīng)暫停公開市場操作整整一個月。面對經(jīng)濟(jì)下行壓力和對貨幣傳導(dǎo)機(jī)制不暢的擔(dān)憂，市場對降息可能性的討論漸起。

并未超過市場預(yù)期，央行發(fā)布公告稱，臨近月末財政支出增加，可對沖中央國庫現(xiàn)金管理到期等因素的影響，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，11月26日不開展逆回購操作。

這是自10月26日以來，央行連續(xù)第22個交易日未展開逆回購操作。央行上一次在公開市場出手，是10月25日進(jìn)行了1000億元7天期逆回購。

為何連續(xù)一個月未進(jìn)行任何公開市場操作？

平安證券認(rèn)為，這并不意味著貨幣政策收緊，央行此舉或出于三點考慮：第一，當(dāng)前銀行體系流動性總量依然處于合理充裕水平。今年二季度以來央行流動性管理具有明顯“鎖短放長”特點，主要通過定向降準(zhǔn)和1年期MLF操作投放中長期流動性，短期流動性操作主要用于緩解集中納稅、地方債密集發(fā)行等季節(jié)性和政策因素導(dǎo)致的流動性緊張。第二，市場利率依然保持低位平穩(wěn)運行。 目前 DR007的中樞水平大致在2.6%，運行區(qū)間基本在 2.50%至 2.75%，明顯低于上半年 2.8% 的中樞水平，利率變化沒有表現(xiàn)出明顯的趨勢性。第三，邊際緩解中美利差倒掛帶來的人民幣貶值壓力。

“上周市場延續(xù)了充裕趨勢，從目前資金價格看，可能月內(nèi)都不會看到逆回購重啟?！蹦硣写笮薪鹑谑袌霾咳耸勘硎尽?/p>

受央行一個月公開市場“不作為”的影響，銀行間市場資金價格11月26日整體走高。

以上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）為例，除9個月和1年期資金外， 6個月及以內(nèi)各期限品種全線走高。

其中，隔夜Shibor漲14.2個基點至2.4980%；7天期Shibor漲1.6個基點至2.6440%，1個月、3個月Shibor分別上漲0.2個基點和1.2個基點。

值得一提的是，雖然年初至今央行已經(jīng)4次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，同時下半年以來短期流動性明顯寬松、但隨著社會融資規(guī)模增速持續(xù)下滑，有聲音認(rèn)為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制并不順暢，在此背景下，關(guān)于央行是否應(yīng)該降息的討論漸起。

國泰君安認(rèn)為，有必要進(jìn)行寬松，降低包括民企在內(nèi)的企業(yè)融資成本，配合其他政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，而方式就是進(jìn)行非對稱降息（存款利率不動，貸款利率下調(diào)）。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，金融去杠桿節(jié)奏較為急促，引起信用顯著緊縮，疊加外圍不確定性，短期難以解決，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行壓力大；同時， 房價、通脹、匯率都不是真正貨幣政策的制約。

但降息可能帶來的諸如資本外流等影響，也令不少機(jī)構(gòu)擔(dān)憂。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超則認(rèn)為，展望2019年，若貿(mào)易摩擦使得出口大幅下滑，進(jìn)而影響國內(nèi)就業(yè)，或?qū)捫庞谜哌t遲未能有效傳導(dǎo)，不排除央行會考慮啟動降息。然而，全面降息或引發(fā)資產(chǎn)泡沫、債務(wù)加劇和資本外流。因此，未來的降息政策會附帶一定條件或采用定向的方式，向制造業(yè)、尤其是民企小微企業(yè)傾斜。只有嚴(yán)控地方債務(wù)增量，堅持地產(chǎn)調(diào)控，合理管控影子銀行，加大減稅降費，才能在防范地產(chǎn)泡沫與債務(wù)風(fēng)險的前提下，實現(xiàn)穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。

中金公司則認(rèn)為，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，“疏通”貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制以引導(dǎo)有效融資成本下行可能是優(yōu)于降息的一個政策選擇，因為前者有助于穩(wěn)定增長/通脹預(yù)期并降低投資風(fēng)險溢價，且避免引發(fā)對匯率的下行壓力。但該機(jī)構(gòu)也指出，如果政策未能及時調(diào)整以改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制或抑制房地產(chǎn)市場的下行壓力，增長和通脹的下行趨勢或?qū)⒓觿?，而降息的必要性也將隨之上升。

今日人民幣匯率

中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2018年11月27日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.9463元，1歐元對人民幣7.8715元，100日元對人民幣6.1191元，1港元對人民幣0.88808元，1英鎊對人民幣8.8978元，1澳大利亞元對人民幣5.0167元，1新西蘭元對人民幣4.7052元，1新加坡元對人民幣5.0509元，1瑞士法郎對人民幣6.9575元，1加拿大元對人民幣5.2427元，人民幣1元對0.60282馬來西亞林吉特，人民幣1元對9.6615俄羅斯盧布，人民幣1元對2.0032南非蘭特，人民幣1元對162.57韓元，人民幣1元對0.52874阿聯(lián)酋迪拉姆，人民幣1元對0.54013沙特里亞爾，人民幣1元對41.1121匈牙利福林，人民幣1元對0.54563波蘭茲羅提，人民幣1元對0.9478丹麥克朗，人民幣1元對1.3084瑞典克朗，人民幣1元對1.2356挪威克朗，人民幣1元對0.75557土耳其里拉，人民幣1元對2.9646墨西哥比索，人民幣1元對4.7565泰銖。

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