上交所詳解滬倫通CDR業(yè)務(wù)規(guī)則

• 2018年11月5日 FanTianQing來源：新浪網(wǎng) 912 57
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  行業(yè)集中度在不斷提升，不進(jìn)則退。科技金融情報(bào)分析把握有力發(fā)展方向！

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上交所詳解滬倫通CDR業(yè)務(wù)規(guī)則。

上交所詳解滬倫通CDR業(yè)務(wù)規(guī)則。

11月2日，上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱上交所）正式發(fā)布實(shí)施了上交所與倫敦證券交易所（以下簡(jiǎn)稱倫交所）互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)（以下簡(jiǎn)稱滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)）相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則。就規(guī)則的制定情況，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人回答了記者的提問。

1. 請(qǐng)介紹一下滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)配套業(yè)務(wù)規(guī)則制定的總體情況。

開展滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)，是進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)雙向開放的重要舉措，有助于提高資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，也能為境內(nèi)投資者實(shí)現(xiàn)全球資源配置提供更多選擇。上交所根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署，研究制定了交易所層面的配套業(yè)務(wù)規(guī)則，以保障滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)依法合規(guī)進(jìn)行。

上交所本次集中發(fā)布的配套業(yè)務(wù)規(guī)則，包括《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》）等8項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則。這些業(yè)務(wù)規(guī)則，是依據(jù)《證券法》、國(guó)務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)的證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或者存托憑證試點(diǎn)的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱《試點(diǎn)意見》）、證監(jiān)會(huì)頒布的《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《存托憑證辦法》）、《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《監(jiān)管規(guī)定》）等上位制度規(guī)范制定的。

《暫行辦法》是規(guī)范滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)的基本業(yè)務(wù)規(guī)則，對(duì)滬倫通中國(guó)存托憑證上市、交易、持續(xù)監(jiān)管、跨境轉(zhuǎn)換，以及全球存托憑證基礎(chǔ)股票上市、跨境轉(zhuǎn)換等事宜作出了集中規(guī)定。以此為基礎(chǔ)，針對(duì)滬倫通存托憑證的上市預(yù)審核、跨境轉(zhuǎn)換和做市業(yè)務(wù)，分別制定了《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證上市預(yù)審核業(yè)務(wù)指引》《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)指引》《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證做市業(yè)務(wù)指引》3項(xiàng)業(yè)務(wù)指引。

本次還發(fā)布了《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款》《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證上市公告書內(nèi)容與格式指引》《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證收費(fèi)事宜的通知》《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證業(yè)務(wù)信息披露時(shí)段相關(guān)事項(xiàng)的通知》4項(xiàng)配套業(yè)務(wù)指引和通知。

前期，上交所已就《暫行辦法》等4項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則向市場(chǎng)公開征求意見，共收到約200條反饋意見和建議?？傮w來看，市場(chǎng)主體對(duì)滬倫通存托憑證的業(yè)務(wù)模式和規(guī)則架構(gòu)基本認(rèn)可，所提意見主要集中于業(yè)務(wù)實(shí)施、規(guī)則執(zhí)行和具體操作層面的細(xì)節(jié)問題。上交所對(duì)反饋意見進(jìn)行了認(rèn)真研究，將合理意見和建議吸收到《暫行辦法》等業(yè)務(wù)規(guī)則中，后續(xù)還將通過制定配套指引、操作指南和組織培訓(xùn)等方式，進(jìn)一步明確相關(guān)操作性事項(xiàng)。

2.滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)中，境外發(fā)行人可以非新增基礎(chǔ)股票為基礎(chǔ)證券，在境內(nèi)公開發(fā)行上市中國(guó)存托憑證。這種發(fā)行上市模式有何特殊性？有哪些針對(duì)性制度設(shè)計(jì)？

滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)開展初期，境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人（以下簡(jiǎn)稱境外發(fā)行人）并無融資安排，僅以非新增股票為基礎(chǔ)證券在境內(nèi)公開發(fā)行上市中國(guó)存托憑證。這一公開發(fā)行上市模式，有別于我們所熟悉的境內(nèi)股票首次公開發(fā)行上市（IPO）模式，不存在新增股份集中公開發(fā)售和申購(gòu)等環(huán)節(jié)，而是按照一定機(jī)制通過跨境轉(zhuǎn)換建立起必要的流動(dòng)性后，即申請(qǐng)上市交易。

具體而言，境外發(fā)行人取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的公開發(fā)行核準(zhǔn)后，由符合條件的境內(nèi)證券公司（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)），根據(jù)有關(guān)規(guī)定和業(yè)務(wù)約定，在境外市場(chǎng)買入或者以其他合法方式獲得基礎(chǔ)股票并交付存托人，并由存托人根據(jù)相關(guān)規(guī)定和業(yè)務(wù)約定，向中國(guó)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)簽發(fā)相應(yīng)的存托憑證。這一上市前的跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)也稱為“初始生成”環(huán)節(jié)。待初始生成的中國(guó)存托憑證達(dá)到《暫行辦法》規(guī)定的最低上市份額和市值要求后，發(fā)行人即可提出上市申請(qǐng)。

由于業(yè)務(wù)模式存在較大差異，境外發(fā)行人以非新增基礎(chǔ)股票為基礎(chǔ)證券，在境內(nèi)公開發(fā)行上市中國(guó)存托憑證，無法直接適用境內(nèi)現(xiàn)行法律制度關(guān)于IPO公開發(fā)行上市的具體規(guī)定。由此，在發(fā)行核準(zhǔn)和上市審核制度上，作出了如下針對(duì)性安排：一是根據(jù)《證券法》的規(guī)定，將其納入證券公開發(fā)行進(jìn)行監(jiān)管，由證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)公開發(fā)行；二是引入上市預(yù)審核機(jī)制，由交易所對(duì)境外發(fā)行人是否符合上市條件（包含了發(fā)行條件）進(jìn)行審核；三是結(jié)合境外發(fā)行人不進(jìn)行募資等實(shí)際情況，對(duì)相關(guān)申請(qǐng)文件和審核程序作適當(dāng)簡(jiǎn)化，證監(jiān)會(huì)審核環(huán)節(jié)無需提交發(fā)行審核委員會(huì)審核；四是為便利當(dāng)事人，上市預(yù)審核申請(qǐng)和公開發(fā)行申請(qǐng)同步受理，其中公開發(fā)行申請(qǐng)文件系中國(guó)證監(jiān)會(huì)通過上交所受理。

3. 滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)中， 哪些境外發(fā)行人可以在境內(nèi)公開發(fā)行上市中國(guó)存托憑證？在信息披露和持續(xù)監(jiān)管方面，做出了哪些制度安排？

顧名思義，滬倫通中國(guó)存托憑證的境外發(fā)行人，限定于在倫交所上市的境外發(fā)行人。在具體條件上，境外發(fā)行人首先要滿足《存托憑證辦法》《監(jiān)管規(guī)定》關(guān)于公開發(fā)行存托憑證的基礎(chǔ)發(fā)行條件；其次需要滿足《暫行辦法》關(guān)于中國(guó)存托憑證的具體上市條件?？偟膩砜矗鲜袟l件包括三個(gè)方面：一是總市值規(guī)模要求，即發(fā)行申請(qǐng)日前120個(gè)交易日按基礎(chǔ)股票收盤價(jià)計(jì)算的境外發(fā)行人平均市值不低于人民幣200億元；二是當(dāng)?shù)厣鲜心晗抟?，即在倫交所上市滿3年且主板高級(jí)上市滿1年；三是境內(nèi)上市規(guī)模要求，即申請(qǐng)上市的中國(guó)存托憑證數(shù)量不少于5000萬份且對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股票市值不少于人民幣5億元。

在信息披露和持續(xù)監(jiān)管方面，對(duì)滬倫通中國(guó)存托憑證的境外發(fā)行人，總體上實(shí)行與創(chuàng)新企業(yè)試點(diǎn)中境外已上市紅籌企業(yè)相同的標(biāo)準(zhǔn)。境外發(fā)行人應(yīng)當(dāng)遵守境內(nèi)法律和上交所業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的信息披露要求；在倫交所市場(chǎng)披露的公告，應(yīng)當(dāng)在上交所市場(chǎng)進(jìn)行同步披露；發(fā)行上市申請(qǐng)文件和持續(xù)信息披露文件應(yīng)當(dāng)以中文進(jìn)行披露，等等。同時(shí)，考慮到倫交所主板市場(chǎng)的信息披露要求，與上交所市場(chǎng)的信息披露要求大致相當(dāng)；滬倫通中國(guó)存托憑證的境外發(fā)行人限定為倫交所主板高級(jí)上市公司，通常具有良好的信息披露合規(guī)實(shí)踐；滬倫通中國(guó)存托憑證實(shí)行投資者適當(dāng)性管理制度，僅有較高風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和承受能力的合格投資者方可參與等因素，《暫行辦法》允許境外發(fā)行人在不降低信息披露實(shí)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)的前提下，根據(jù)公司注冊(cè)地、境外上市地有關(guān)規(guī)定及倫交所市場(chǎng)實(shí)踐中普遍認(rèn)同的標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整適用上交所規(guī)定。做出相關(guān)調(diào)整適用安排的，境外發(fā)行人應(yīng)當(dāng)說明原因和替代方案，并聘請(qǐng)律師事務(wù)所出具法律意見。上交所認(rèn)為依法不應(yīng)調(diào)整適用的，則不予調(diào)整。

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