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上交所詳解滬倫通CDR業(yè)務(wù)規(guī)則

  • 2018年11月5日 FanTianQing來源:新浪網(wǎng) 912 57
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上交所詳解滬倫通CDR業(yè)務(wù)規(guī)則。


4.滬倫通存托憑證實(shí)行跨境轉(zhuǎn)換有哪些考慮?具體如何實(shí)施?

滬倫通存托憑證交易制度的一個(gè)創(chuàng)新安排,是允許跨境轉(zhuǎn)換?!对圏c(diǎn)意見》《存托憑證辦法》對(duì)存托憑證跨境轉(zhuǎn)換作出了原則規(guī)定。允許滬倫通存托憑證進(jìn)行跨境轉(zhuǎn)換,主要出于三方面的考慮:一是,以非新增股票為基礎(chǔ)證券上市中國(guó)存托憑證的,必須通過跨境轉(zhuǎn)換建立流動(dòng)性;二是,跨境轉(zhuǎn)換有助于滬倫通存托憑證的合理定價(jià);三是,跨境轉(zhuǎn)換是境外市場(chǎng)存托憑證業(yè)務(wù)的通行做法,符合滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)的國(guó)際化項(xiàng)目定位。

跨境轉(zhuǎn)換是指境內(nèi)存托憑證和境外基礎(chǔ)股票按既定比例相互轉(zhuǎn)換。以中國(guó)存托憑證為例,其跨境轉(zhuǎn)換涵蓋上市前的初始生成階段和上市后的持續(xù)轉(zhuǎn)換兩個(gè)階段。從業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)來看,跨境轉(zhuǎn)換包括生成和兌回兩個(gè)方向。生成環(huán)節(jié)對(duì)應(yīng)于境外基礎(chǔ)股票轉(zhuǎn)換成境內(nèi)存托憑證,即中國(guó)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)在境外市場(chǎng)買入或者以其他合法方式獲得基礎(chǔ)股票并交付存托人,存托人根據(jù)相關(guān)規(guī)定和存托協(xié)議的約定簽發(fā)相應(yīng)中國(guó)存托憑證;兌回環(huán)節(jié)對(duì)應(yīng)于境內(nèi)存托憑證轉(zhuǎn)換成境外基礎(chǔ)股票,即存托人根據(jù)相關(guān)規(guī)定和存托協(xié)議的約定注銷相應(yīng)中國(guó)存托憑證,并將相應(yīng)基礎(chǔ)股票交付中國(guó)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)。

跨境轉(zhuǎn)換作為交易平衡機(jī)制,具有雙向性,由相關(guān)市場(chǎng)主體根據(jù)供求關(guān)系變化等因素,自主判斷實(shí)施,并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。存托憑證在存續(xù)期間的份額數(shù)量,將在發(fā)行人獲準(zhǔn)公開發(fā)行的數(shù)量上限內(nèi),根據(jù)跨境轉(zhuǎn)換開展情況而不斷變化。

5.滬倫通中國(guó)存托憑證的交易機(jī)制與A股存在哪些差異?

滬倫通中國(guó)存托憑證實(shí)行競(jìng)價(jià)和做市混合交易制度。在競(jìng)價(jià)交易方面,交易機(jī)制總體上與A股保持一致,但也做出了一些差異化安排。主要包括以下幾個(gè)方面:一是實(shí)行與A股相同的漲跌幅限制,但全天休市達(dá)到或者超過7個(gè)自然日的,其后首個(gè)交易日的漲跌幅比例放寬至20%;二是對(duì)于以非新增基礎(chǔ)股票為基礎(chǔ)證券公開發(fā)行上市的中國(guó)存托憑證,在上市首日不放開漲跌幅限制,并使用基礎(chǔ)股票在倫交所市場(chǎng)最近收盤價(jià)轉(zhuǎn)換所得的人民幣價(jià)格作為開盤參考價(jià),且上市初期不適用新股上市初期的監(jiān)管規(guī)定;三是境外發(fā)行人發(fā)放現(xiàn)金紅利的,上交所不對(duì)中國(guó)存托憑證作相應(yīng)的除息處理;四是中國(guó)存托憑證每個(gè)交易日發(fā)布交易即時(shí)行情等信息,但不適用上交所《交易規(guī)則》關(guān)于股票異常波動(dòng)指標(biāo)和交易公開信息的相關(guān)規(guī)定。此外,中國(guó)存托憑證暫不納入融資融券、股票質(zhì)押式回購(gòu)和約定購(gòu)回式證券交易等業(yè)務(wù)的標(biāo)的證券范圍。

6.滬倫通中國(guó)存托憑證交易實(shí)行投資者適當(dāng)性管理制度,具體條件設(shè)置上有何考慮?除此以外,還有哪些投資者保護(hù)措施?

《存托憑證辦法》《監(jiān)管規(guī)定》均規(guī)定,滬倫通中國(guó)存托憑證交易實(shí)行投資者適當(dāng)性管理制度。《暫行辦法》進(jìn)一步對(duì)投資者適當(dāng)性要求做了具體規(guī)定,即個(gè)人投資者應(yīng)當(dāng)符合申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣300萬(wàn)元、不存在嚴(yán)重的不良誠(chéng)信記錄、不存在境內(nèi)法律和業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或限制其參與證券交易等條件,并通過會(huì)員組織的綜合評(píng)估;機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)符合境內(nèi)法律及上交所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定。具體資格條件認(rèn)定,參照滬港通、股票期權(quán)等業(yè)務(wù)中關(guān)于日均資產(chǎn)認(rèn)定、綜合評(píng)估等既有要求執(zhí)行。

之所以設(shè)置上述適當(dāng)性管理要求,主要有以下三個(gè)方面的考慮:一是,滬倫通中國(guó)存托憑證涉及諸多創(chuàng)新環(huán)節(jié),業(yè)務(wù)較為復(fù)雜,對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和承受能力要求較高;二是,從港股通、股票期權(quán)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投資者適當(dāng)性管理經(jīng)驗(yàn)來看,資產(chǎn)規(guī)模作為投資者適當(dāng)性管理的重要標(biāo)準(zhǔn)之一,也是評(píng)估投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的重要參考;三是,將具有嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄和被法律法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則禁止參與證券交易的投資者排除在外,有利于營(yíng)造誠(chéng)信的市場(chǎng)環(huán)境,維護(hù)正常交易秩序。

在實(shí)行投資者適當(dāng)性管理基礎(chǔ)上,滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)實(shí)行多維度的投資者保護(hù)安排,主要包括:一是要求境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人參與中國(guó)存托憑證發(fā)行,依法履行發(fā)行人、上市公司義務(wù),承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任;二是要求境外發(fā)行人保證境內(nèi)投資者實(shí)際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)證券持有人大致相當(dāng),不得歧視境內(nèi)投資者;三是要求存托人采取有效措施確保存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)安全;四是要求境外發(fā)行人在境內(nèi)設(shè)立證券事務(wù)機(jī)構(gòu),聘請(qǐng)信息披露境內(nèi)代表,保護(hù)境內(nèi)投資者的知情權(quán);五是要求存托協(xié)議明確約定因中國(guó)存托憑證發(fā)生的糾紛適用中國(guó)法律,由境內(nèi)法院管轄,等等。

7.境內(nèi)發(fā)行人到倫交所市場(chǎng)發(fā)行上市滬倫通全球存托憑證,境內(nèi)方面做出了哪些監(jiān)管要求?

境內(nèi)發(fā)行人到倫交所市場(chǎng)發(fā)行上市全球存托憑證,是滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)的重要組成部分。對(duì)此,《監(jiān)管規(guī)定》已從發(fā)行條件、發(fā)行價(jià)格要求、跨境轉(zhuǎn)換和兌回期限限制、并購(gòu)重組、境外投資者持有權(quán)益上限等方面,作出了一系列基礎(chǔ)性規(guī)定。

滬倫通全球存托憑證的境內(nèi)發(fā)行人同時(shí)也是上交所的上市公司,上交所原則上按照《上海證券交易所股票上市規(guī)則》關(guān)于同時(shí)在境內(nèi)外上市的公司的規(guī)定,對(duì)境內(nèi)發(fā)行人進(jìn)行信息披露監(jiān)管。此外,由于滬倫通全球存托憑證實(shí)行跨境轉(zhuǎn)換,《暫行辦法》進(jìn)一步對(duì)境內(nèi)基礎(chǔ)股票申請(qǐng)上市、全球存托憑證跨境轉(zhuǎn)換等事宜作出了規(guī)定。

需要說明的是,除了境內(nèi)市場(chǎng)做出的規(guī)定,境內(nèi)發(fā)行人還需遵守倫交所市場(chǎng)的相關(guān)上市條件和監(jiān)管規(guī)定。上交所將為符合條件的境內(nèi)發(fā)行人到倫交所市場(chǎng)公開發(fā)行并上市全球存托憑證,積極提供服務(wù)與支持。

本次集中發(fā)布的配套業(yè)務(wù)規(guī)則,中文版請(qǐng)見上交所官方網(wǎng)站“本所業(yè)務(wù)規(guī)則-滬倫通類規(guī)則”欄目,英文版請(qǐng)見上交所英文網(wǎng)站“Laws & Regulations- Shanghai-London Stock Connect”欄目。

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