石油化工行業(yè):在不同油價情形下 三桶油(a+h)性價比誰最好?

• 2018年10月17日 YaoEnHua來源：中國銀河證券 1166 75
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  石油化工行業(yè)競爭形勢嚴峻，合理布局才能立于不敗，否則將被淘汰！

  “十三五”規(guī)劃對“十二五”規(guī)劃實施情況進行全面評估；貫徹黨的十八大和十九大精神，以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，突出改革創(chuàng)新；遠近結(jié)合，更加注重以解決長遠問題的辦法來應(yīng)對...

市場關(guān)注油價上行背景下的投資機會。三桶油一直是我們重點推薦,本文詳細分析三桶油(A+H)5只股票,在不同油價情形下的利潤、ROE,以及對應(yīng)PE估值水平。以幫助投資者得出誰是更合適的投資選擇。 估算方法 以2018年上半年業(yè)績?yōu)榛鶞?考慮油價上漲帶來實現(xiàn)價格上升,考慮

市場關(guān)注油價上行背景下的投資機會。三桶油一直是我們重點推薦,本文詳細分析三桶油(A+H)5只股票,在不同油價情形下的利潤、ROE,以及對應(yīng)PE估值水平。以幫助投資者得出誰是更合適的投資選擇。 估算方法 以2018年上半年業(yè)績?yōu)榛鶞?考慮油價上漲帶來實現(xiàn)價格上升,考慮特別收益金以及成品油定價政策影響。根據(jù)成品油定價政策,80美金以上調(diào)減煉油利潤,我們按照油價每上行5美金,煉油利潤下降1美金估算。沒有考慮的因素包括,庫存收益或損失,以及上游成本變化。另外,因為下半年開始天然氣居民氣價上調(diào),對中國石油業(yè)績增厚比較明顯,該因素考慮在內(nèi)。

分析一:當前市值隱含油價 5只股票--中國石化(A)、中國石化(H)、中國石油(A)、中國石油(H)、中國海洋石油(H),按照當前市值和10倍PE,對應(yīng)凈利潤隱含的油價水平分別是80、75、>100、86、75美金。(見表1) 分析二:不同油價情形下對應(yīng)PE估值 1)油價在60~70美金,中國石化(A)、中國石化(H)PE估值在10~15倍之間。而中國石油(A)、中國石油(H)、中國海洋石油(H)的估值水平都在20倍或以上,不具有吸引力;2)油價80美金,中國海洋石油(H)估值迅速下降到9倍。中國石化(A)、中國石化(H)PE估值在10倍左右。中國石油(H)PE下降到12倍,中國石油(A)仍然較貴PE有20倍;3)油價90~100美金,中國海洋石油(H)估值下降至6~7倍。中國石油(H)估值下降至8~9倍。中國石化(A)、中國石化(H)PE估值在10~12倍,吸引力稍下降。中國石油(A)PE仍高達14~16倍。(見圖1、2、3、)

結(jié)論:中國石化穩(wěn),中國海洋石油彈性大,中國石油看H股 1)中國石化(A)、中國石化(H)在70~90美金油價情形下,保持較好估值吸引力。此區(qū)間范圍外,估值吸引力下降但波動不大;2)中國海洋石油(H)業(yè)績和ROE對油價彈性最大,油價越高估值吸引力越明顯;3)中國石油(H)在油價80美金以上體現(xiàn)出投資價值,中國石油(A)在油價120美金情形下PE才能降到10倍以下。

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