美元化能否拯救阿根廷？

• 2018年9月25日 ZhangHongYuan來源：時代周報 1365 90
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  2018-2024年中國醫(yī)院投資行業(yè)發(fā)展前景及投資風(fēng)險預(yù)測分析報告

  在一個供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

兩年前對重振經(jīng)濟(jì)信心滿滿的馬克里，現(xiàn)在正站在寒風(fēng)凜冽的十字路口。

20世紀(jì)90年代，梅內(nèi)姆政府時期，IMF的援助促使了政府作出比索與美元掛鉤的決定—這甚至被阿根廷人視為金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因。

當(dāng)時，IMF為阿根廷的債權(quán)人提供擔(dān)保，間接鼓勵了政府不計后果的揮霍。2001年7月，當(dāng)阿根廷陷入財政和金融困境后曾多次向IMF求援，而IMF則提出政府實施“零財政赤字計劃”的要求，最后阿根廷違約，必須支付1350億美元的違約金。阿根廷的輿論矛頭指向了IMF，讓那場危機(jī)中失業(yè)的數(shù)百萬中產(chǎn)階層將IMF視作洪水猛獸。

不過內(nèi)憂外患之下，馬克里可管不了這么多。6月7日阿根廷與IMF達(dá)成協(xié)議，IMF將提供3年500億美元的紓困貸款，超出市場預(yù)期的300億美元。

按照協(xié)議，IMF要求阿根廷今年財政赤字占GDP比重不得超過原先宣布的2.7%，明年目標(biāo)從2.2%調(diào)降至1.3%，預(yù)算平衡時限從2021年提前至2020年。另外，IMF還要求通脹目標(biāo)必須逐年壓低，2019年為17%，2020年為13%，2021年為9%。

在IMF董事會審議的空當(dāng)，美聯(lián)儲再次加息，這無疑加劇了馬克里政府的焦慮。

8月29日，馬克里發(fā)表了電視演說：“我們已和IMF達(dá)成協(xié)議，將提前撥發(fā)所有必要資金，以保證明年財政計劃的順利實施?！盜MF方面則在近日表示，在備用貸款安排的支持下，阿根廷強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)政策規(guī)劃的工作正取得重大進(jìn)展，目前雙方正力爭盡快完成會談。

美元化能救阿根廷嗎

數(shù)據(jù)顯示，阿根廷2019年到期的債務(wù)高達(dá)1200億美元。根據(jù)市場預(yù)測，美聯(lián)儲年內(nèi)仍有加息的預(yù)期。況且，7月份在阿根廷依靠外部融資將外匯儲備抬升至580億美元(接近歷史最高點(diǎn))時，本土的資本依舊在外流。雖然目前阿根廷公共債務(wù)有半數(shù)掌握在政府手上，不像當(dāng)年大多由民企持有，但這并不能減弱投資者關(guān)于償債的擔(dān)憂。

在馬克里對IMF的援助翹首以盼時，一場關(guān)于阿根廷貨幣是否該美元化的爭論也正激烈地展開。

8月初，哥倫比亞大學(xué)教授吉列爾莫·卡爾沃(Guillermo Calvo)表示，如果阿根廷不能將局勢穩(wěn)定下來，有必要考慮重新實施美元化。

9月初，拉美專欄作家瑪麗·奧格雷迪(Mary O’Grady)在《華爾街日報》上發(fā)表了以《阿根廷需要美元化》為題的文章，對于阿根廷當(dāng)下的危機(jī)根源，奧格雷迪給出的答案是：“因為阿根廷還有一個央行，一勞永逸地解決危機(jī)必須美元化?！?/p>

這似乎代表了眾多美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家的聲音，其中也包括特朗普的財政智囊?guī)斓侣濉５⒏?nèi)部卻并不這么認(rèn)為。

“在目前形勢下提出可兌換美元化簡直荒謬?！卑⒏⒌慕?jīng)濟(jì)學(xué)家何塞·路易斯·埃斯佩特(José Luis Espert)對此嗤之以鼻。

一方面，多年來政府對解決財政赤字的改革效果甚微，主要還是依靠增加公共支出和發(fā)行貨幣來滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求;另一方面，出口受阻的阿根廷若與美元掛鉤，產(chǎn)品的競爭力將進(jìn)一步被削弱。

對于新興市場國家來說，依靠債務(wù)和赤字拉動的經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)，在每個美元走強(qiáng)的周期里，總是逃避不了通脹和衰落的宿命。對于阿根廷來說，還得繼續(xù)等待春光乍泄的那一刻。

但在全球金融市場山雨欲來之際，馬克里顯然已無后路可退。

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