風(fēng)波不斷的新興市場將走向何方？

• 2018年9月10日 ZhangHongYuan來源：國際金融報(bào)社 845 52
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  在一個(gè)供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時(shí)就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

盡管當(dāng)前不少國家央行已經(jīng)出手干預(yù)穩(wěn)定匯市，但多數(shù)分析師仍表示，新興市場危機(jī)或?qū)⒗^續(xù)蔓延。

除了阿根廷和土耳其正為救市奔忙外，9月5日，印度央行在現(xiàn)匯市場按71.8匯率拋售美元，阻止印度盧比急跌。

當(dāng)天印尼央行也表示將采取行動遏制印尼盾匯率進(jìn)一步下跌，印尼財(cái)政部長絲莉·慕利亞妮宣布，將對1147種進(jìn)口商品提高關(guān)稅中的進(jìn)口所得稅，作為抑制進(jìn)口、尤其是抑制需大量美元進(jìn)口的措施，以應(yīng)對印尼盾對美元匯率的持續(xù)下跌。

為了遏制損失，自5月中旬以來，印尼央行已經(jīng)累計(jì)加息4次，并且干預(yù)貨幣和債券市場。印尼央行也表示愿意應(yīng)對過度的市場波動，雖然意圖強(qiáng)烈，但效果有限。

7月，印尼赤字?jǐn)U大至20億美元，是該國自2013年以7月以來最大的月度赤字。赤字經(jīng)濟(jì)更加依賴外國資金，也因此更容易受情緒低迷和資金外流加速的影響。

德意志銀行財(cái)務(wù)管理亞太區(qū)首席投資官Tuan Huynh在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出：“印尼的經(jīng)常賬赤字使其容易陷入融資危機(jī)。”

穆迪統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，印尼約有41%的政府債務(wù)來自外匯交易所，所以當(dāng)印尼盾進(jìn)一步下跌，會使得還債成本更為高昂。

印尼經(jīng)濟(jì)事務(wù)統(tǒng)籌部長達(dá)爾明(Darmin Nasution)認(rèn)為，印尼盾大幅貶值“不合邏輯”，沒有真實(shí)反映印尼的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，“我們正在調(diào)查除了阿根廷的問題以外，還有什么原因?qū)е掠∧岫苜H值”。

何時(shí)止血

風(fēng)波不斷的新興市場將走向何處，谷底下面還有深淵嗎?

嘉盛集團(tuán)亞洲首席技術(shù)策略師Kelvin Wong告訴《國際金融報(bào)》記者：“目前并沒有看到類似1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)那么嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)傳染性。但南非的蘭特是新興市場中下一個(gè)需要擔(dān)憂的貨幣?！?/p>

9月4日，南非統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，南非今年二季度GDP環(huán)比萎縮0.7%，市場預(yù)期為增長0.6%，同比增長0.4%。同時(shí)，一季度GDP修正為萎縮2.6%。

至此，南非經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度萎縮，標(biāo)志著其進(jìn)入技術(shù)性衰退。這是自去年一季度以來，南非又一次連續(xù)兩個(gè)季度GDP縮水。數(shù)據(jù)公布后，南非蘭特兌美元跌幅擴(kuò)大至2%。

去年7月，IMF就警告過，南非經(jīng)濟(jì)極容易遭受外部沖擊和資金短缺的打擊?！澳戏菄业幕久娓炼浜桶⒏⑾嗨?，經(jīng)常賬赤字，貿(mào)易逆差嚴(yán)重，并持有大量美元外債。此外，南非政局也不太穩(wěn)定。”Kelvin Wong表示。

野村新興市場及亞洲固定收益研究主管Robert Subbaraman也認(rèn)為，土耳其危機(jī)并不是一個(gè)獨(dú)立的事件，它表明新興市場存在著廣泛壓力。當(dāng)前新興市場的混亂局勢不會終止，將愈演愈烈，“主要原因是發(fā)達(dá)國家的貨幣政策正常化，在美聯(lián)儲帶領(lǐng)下，全球各大央行從量化寬松轉(zhuǎn)化成緊縮政策” 。

美聯(lián)儲預(yù)計(jì)今年還將加息兩次，明年也將加息三次。隨著美聯(lián)儲繼續(xù)收緊貨幣政策，新興市場面臨的壓力料將進(jìn)一步增加。

“另外，貿(mào)易保護(hù)主義對新興市場國家的影響比發(fā)達(dá)國家更大。新興市場國家出口敞口較大，與制造業(yè)供應(yīng)鏈聯(lián)系更為緊密。”Robert Subbaraman還表示，“新興經(jīng)濟(jì)體總體經(jīng)濟(jì)增長放緩，金融市場的壓力也會導(dǎo)致貨幣政策收緊?！?/p>

高盛分析師Andrew Tilton表示，新興市場經(jīng)濟(jì)增長的全球背景已經(jīng)變得更具挑戰(zhàn)性，土耳其、阿根廷等經(jīng)濟(jì)體的脆弱性已暴露無遺。如果最脆弱的市場不出現(xiàn)一定程度的企穩(wěn)，大幅下降的可能性仍然很高。

德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩告訴《國際金融報(bào)》記者：“如果美元繼續(xù)對新興市場貨幣升值，一些經(jīng)濟(jì)基本面較差的國家，可能會面臨較大的壓力，俄羅斯、巴西以及南非已經(jīng)受到了沖擊?！?/p>

“從亞洲來看，印度、印尼和菲律賓成為市場攻擊的目標(biāo)，而這些經(jīng)濟(jì)體面臨的一個(gè)普遍問題都是經(jīng)常項(xiàng)目赤字較高或者海外投資者在國內(nèi)債券市場的占比較高?！敝芎普J(rèn)為，如果問題進(jìn)一步蔓延，新興市場中基本面較好的國家也將難以避免相應(yīng)的“傳染效應(yīng)”，而這種傳染性一般體現(xiàn)為匯率的大幅貶值、資本的大幅流出，抑或兩者疊加。

“由于資本的快速流動，金融市場很容易出現(xiàn)恐慌，因此很多國家雖然可以保持良好的經(jīng)濟(jì)增速，但往往無力抵擋‘一波流’式的金融市場沖擊。這個(gè)時(shí)候需要受到?jīng)_擊的國家采取更加及時(shí)的預(yù)防性舉措，因?yàn)槿绻袆舆^慢，那么任何舉措都有可能造成市場的反向解讀，從而造成更加難以管理的局面?！? 周浩說，“從歷次新興市場在危機(jī)中的表現(xiàn)來看，本輪新興市場的調(diào)整似乎才剛剛開始，未來的幾個(gè)季度內(nèi)，可能會有更多的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)暴露?！?/p>

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