唯品會(huì)連續(xù)18季度盈利仍被看衰：?jiǎn)栴}不止“價(jià)值被低估”

• 2017年8月6日 LuoYang來(lái)源：全天候科技 舒虹 683 40
• 繁體

自稱“價(jià)值被低估”的唯品會(huì)靠什么支撐它的未來(lái)？

唯品會(huì)連續(xù)18季度盈利仍被看衰：?jiǎn)栴}不止“價(jià)值被低估”

　　7月中旬，唯品會(huì)首次站隊(duì)京東，抵制某電商平臺(tái)強(qiáng)迫商家“二選一”，問(wèn)題矛頭直指天貓。天貓隨后怒懟上述行為是“碰瓷”。一則主動(dòng)站隊(duì)的聯(lián)合聲明，將向來(lái)在電商“貓狗大戰(zhàn)”中選擇“獨(dú)善其身”的唯品會(huì)拉近至聚光燈前。

　　唯品會(huì)是中國(guó)第三大電商和全球最大的特賣平臺(tái)。2008年上線以來(lái)，它專注于“閃購(gòu)”細(xì)分市場(chǎng)，從服飾起家，以“名牌折扣+限時(shí)搶購(gòu)+正品保障”為賣點(diǎn)，在阿里與京東兩大巨頭的夾縫中找到了自己的生長(zhǎng)空間;并在美股市場(chǎng)創(chuàng)下中國(guó)公司市值增長(zhǎng)的奇跡——上市三年股價(jià)漲幅30倍，市值一度高達(dá)178.79億美元，成為中國(guó)第四大市值的互聯(lián)網(wǎng)公司。在2015年4月達(dá)到30.72美元的最高點(diǎn)后，唯品會(huì)股價(jià)卻開始了漫長(zhǎng)的下跌過(guò)程。截至8月2日，收盤價(jià)為11.93美元，僅為峰值的四成左右。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一年，阿里巴巴股價(jià)上漲了79.46%，京東股價(jià)也大漲90.61%，唯品會(huì)股價(jià)卻下跌了18.70%。值得注意的是，京東在今年第一季度才剛剛開始全面扭虧為盈，而唯品會(huì)已經(jīng)在過(guò)去連續(xù)18個(gè)季度取得了盈利。在2015年股價(jià)大漲時(shí)，唯品會(huì)CFO楊東皓對(duì)媒體解釋說(shuō)，這是唯品會(huì)過(guò)去“價(jià)值被低估”后的正常釋放；面對(duì)過(guò)去一段時(shí)間的股價(jià)下跌，楊東皓今年5月依然對(duì)媒體解釋說(shuō)，唯品會(huì)股票價(jià)值被低估。

　　連續(xù)18個(gè)季度盈利的唯品會(huì)為何股價(jià)不被看好？它到底遇到了什么問(wèn)題？唯品會(huì)方面并未就此予以回應(yīng)。

　　持續(xù)盈利為何被看空？

　　多位受訪的分析師表示，唯品會(huì)在國(guó)內(nèi)服飾品牌折扣這塊核心業(yè)務(wù)上，正在遭遇增長(zhǎng)的瓶頸，其業(yè)績(jī)無(wú)法支撐股價(jià)上漲。但管理層對(duì)此并無(wú)預(yù)期。

　　2015年4月，唯品會(huì)召集多個(gè)知名品牌商商討“2015年大計(jì)”，雖然做了務(wù)實(shí)的反思比如改善營(yíng)銷、數(shù)據(jù)、品牌的回報(bào)，但仍然提了一個(gè)現(xiàn)在看起來(lái)不切實(shí)際的目標(biāo)：2015至2020年年均復(fù)合增長(zhǎng)100%。這種自信卻在2015年年底之后的業(yè)績(jī)展望中慢慢消失，這大大出乎分析師的意料，而唯品會(huì)對(duì)此給出的解釋并不令人滿意，這些失望都體現(xiàn)在股價(jià)中。華爾街認(rèn)為，唯品會(huì)被高估了。

　　2015年4月以后，唯品會(huì)股價(jià)步入下滑通道。青石證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人楊億成表示，增速放緩之后的大跌很常見(jiàn)，Snap、58同城、阿里巴巴等知名中概股、科技甚至工業(yè)公司都出現(xiàn)過(guò)因很長(zhǎng)一段時(shí)間增速放緩而被投資人拋售。查閱唯品會(huì)財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，曾為其基石投資者的老虎基金(Tiger Equities)、紅杉資本(Sequoia Capital)、戴盛資本(DCM)、普信資本(T.Rowe Price)在過(guò)去兩年相繼退出了其主要股東序列。機(jī)構(gòu)投資者在過(guò)去一個(gè)季度也合計(jì)減持和賣出了7500萬(wàn)股唯品會(huì)的股票，占總股本的12.8%。

　　對(duì)此，唯品會(huì)方面并未就此問(wèn)題予以置評(píng)。唯品會(huì)前高管李祁(化名)則認(rèn)為，“唯品會(huì)模式是有天花板的，至少有周期性，但資本認(rèn)為你應(yīng)該一直向上爬坡”。他表示，唯品會(huì)不能像京東一樣去賣大家電，3C、化妝品、食品等很多品類也不適合特賣。服飾品類達(dá)到一定的體量，增速一定會(huì)放緩，但是這樣不代表不增長(zhǎng)。

　　2017年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，唯品會(huì)實(shí)現(xiàn)了18個(gè)季度的連續(xù)盈利，一季度凈營(yíng)收增至159.5億元，同比增長(zhǎng)31.1%，但這一漲幅是近兩年來(lái)唯品會(huì)錄得的最低點(diǎn)。同時(shí)，其歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為5.519億元，同比增長(zhǎng)16.3%，和去年同期和前一季度的增速相比，均有所下降。一位香港投行界人士表示，以唯品會(huì)目前的增長(zhǎng)和盈利，華爾街最多可以給到40億(美元)估值和20倍PE。

　　上述人士稱，從資本市場(chǎng)的角度看，扭虧為盈的節(jié)點(diǎn)是投資股票最好的時(shí)間。以最近股價(jià)大漲的京東為例，過(guò)去京東投入很多年、處于虧損中的物流、金融等業(yè)務(wù)正在進(jìn)入收割期。另有券商海外分析師認(rèn)為，服飾是在零售電商中是利潤(rùn)較好的品類，毛利率在20%以上，而電腦、手機(jī)等電子數(shù)碼產(chǎn)品的毛利率均在個(gè)位數(shù)。這也造成了以服飾為主的唯品會(huì)一直能實(shí)現(xiàn)較好的盈利，而主打3C的京東在今年第一季度才實(shí)現(xiàn)首次盈利。

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡