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7月經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩 工業(yè)生產(chǎn)或緩中趨穩(wěn)

  • 2017年8月5日 LiuYang來(lái)源:海通宏觀 959 60
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上半年一二線、三四線城市地產(chǎn)銷量持續(xù)分化,統(tǒng)計(jì)局公布的重點(diǎn)40城銷量增速僅4.2%,而非重點(diǎn)城市銷量增速高達(dá)24.5%,其背后的功臣非棚改貨幣化安置莫屬。但隨著三四線城市庫(kù)存大幅去化,其庫(kù)存去化周期已降至低位,三四線城市地產(chǎn)銷量高增長(zhǎng)的持續(xù)性存疑。

 

7月經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩 工業(yè)生產(chǎn)或緩中趨穩(wěn)

?  7月宏觀、中觀數(shù)據(jù)好壞參半。全國(guó)、匯豐PMI漲跌互現(xiàn),其中全國(guó)PMI的需求、生產(chǎn)、庫(kù)存分項(xiàng)均下滑,僅價(jià)格上升。終端需求中,地產(chǎn)銷量下滑,而乘用車批、零銷量略回升。工業(yè)生產(chǎn)中,粗鋼產(chǎn)量和發(fā)電耗煤增速均小幅回升。綜合來(lái)看,7月經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩。

  上半年一二線、三四線城市地產(chǎn)銷量持續(xù)分化,統(tǒng)計(jì)局公布的重點(diǎn)40城銷量增速僅4.2%,而非重點(diǎn)城市銷量增速高達(dá)24.5%,其背后的功臣非棚改貨幣化安置莫屬。但隨著三四線城市庫(kù)存大幅去化,其庫(kù)存去化周期已降至低位,三四線城市地產(chǎn)銷量高增長(zhǎng)的持續(xù)性存疑。

  需求:下游地產(chǎn)略降,乘用車改善,紡織服裝走弱,文娛改善。中游鋼鐵平穩(wěn),水泥、化工走弱。上游煤炭平穩(wěn),有色仍弱,交運(yùn)弱改善。

  價(jià)格:6月70城房?jī)r(jià)同比回落、環(huán)比持平,上周國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格漲少跌多,國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)回升。

  庫(kù)存:下游地產(chǎn)、乘用車去化,紡織服裝低位。中游鋼鐵、水泥、化工回補(bǔ)。上游煤炭仍處低位,有色去化。

  下游行業(yè):

  地產(chǎn):7月40城地產(chǎn)銷量增速回落,百城土地成交大幅回落。

  7月主要40城地產(chǎn)銷量同比增速回落至-23.1%,其中一、二線跌幅擴(kuò)大,20個(gè)三線城市銷量增速僅1%,且逐旬下滑,一二線與三四線城市地產(chǎn)銷量增速缺口縮窄。一方面,一二線政策調(diào)控力度有增無(wú)減,另一方面,隨著三四線地產(chǎn)庫(kù)存大幅去化,其庫(kù)存去化周期呈見底跡象,而代表一線及主要二線城市庫(kù)存去化周期的十大城市商品房存銷比則繼續(xù)回升。7月百城土地成交面積大幅回落,低基數(shù)效應(yīng)消退令同比增速大跌、幾近歸零。

  乘用車:7月前三周乘用車批零回暖,庫(kù)存預(yù)警指數(shù)明顯下滑。7月第三周乘用車批發(fā)同比增速14%、延續(xù)兩位數(shù)增長(zhǎng),零售增速回升至13%,前三周批發(fā)、零售增速分別為15.3%、6.2%,均較6月回升,反映7月乘用車需求向好。而7月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)從6月的58.2%大幅下滑至52.5%,在歷年同期處于中等水平,指向庫(kù)存壓力大幅緩解、行業(yè)供需向好。

  紡織服裝:7月柯橋景氣指數(shù)回落,6月紡織服裝庫(kù)存去化。6月紡織業(yè)、服裝服飾業(yè)庫(kù)存銷售比分別為0.39、0.44,均季節(jié)性下滑,并處歷年同期最低水平,指向庫(kù)存仍處低位。而7月柯橋紡織市場(chǎng)、生產(chǎn)景氣指數(shù)雙降,反映內(nèi)需疲軟、外需弱改善下,市場(chǎng)整體供需兩弱,這與7月以來(lái)柯橋紡織價(jià)格指數(shù)緩中趨降相印證。

  文體娛樂:7月電影票房增速回升,上周票房同比高增。上周電影票房15.2億元,同比升至82%。觀影人次4390萬(wàn)人次,同比升至75%。暑期檔熱度不減,上周國(guó)產(chǎn)電影表現(xiàn)搶眼,令票房收入、觀影人次均環(huán)比增長(zhǎng)90%左右,同比也由負(fù)轉(zhuǎn)正。《戰(zhàn)狼2》上周斬獲10.2億元,《建軍大業(yè)》上周票房2.1億元。今年7月全國(guó)電影票房不僅季節(jié)性回升,同比增速也較6月上升。

  中游行業(yè):

  鋼鐵:7月上中旬鋼企產(chǎn)量庫(kù)存增速均升,上周鋼價(jià)震蕩回落。7月中旬中鋼協(xié)重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量同比增速9.9%,上中旬產(chǎn)量增速9.2%,較6月回升;鋼企庫(kù)存同比增速-7.5%,較6月降幅收窄。產(chǎn)量升、庫(kù)存降,指向需求溫和增長(zhǎng),并帶動(dòng)鋼企庫(kù)存緩慢回補(bǔ)。鋼價(jià)、利潤(rùn)、產(chǎn)量仍高,而低庫(kù)存局面或已發(fā)生轉(zhuǎn)變。上周鋼價(jià)小幅回落,指向供需格局短期轉(zhuǎn)差。一方面,鋼價(jià)、毛利仍處高位,令鋼廠高爐開工率回升至77.5%,生產(chǎn)向好。另一方面,鋼材社會(huì)庫(kù)存已連續(xù)兩周回補(bǔ),意味著終端需求有所走弱。

  水泥:上周全國(guó)水泥均價(jià)繼續(xù)回落,庫(kù)容比小幅回升。上周全國(guó)水泥價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落,較前一周下跌0.5%。而上周全國(guó)水泥企業(yè)庫(kù)容比升至66.3%,處今年以來(lái)高位,但仍低于歷年同期。7月底,受高溫天氣影響,國(guó)內(nèi)水泥需求整體仍然偏弱,庫(kù)存小幅回升。整體來(lái)看,市場(chǎng)仍處傳統(tǒng)淡季,價(jià)格持續(xù)下調(diào)均屬正常。分地區(qū)看價(jià)格,華北保持平穩(wěn),東北以穩(wěn)為主,華東穩(wěn)中有落,中南繼續(xù)下調(diào),西南局部下調(diào),西北偏弱運(yùn)行。

  化工:上周滌綸POY價(jià)格跌、庫(kù)存升,江浙織機(jī)負(fù)荷率回落。上周化纖原料價(jià)格尿素、聚乙烯漲,鉀肥、純堿、PVC、橡膠平,滌綸POY跌,整體漲跌平互現(xiàn),而滌綸POY上游的聚酯切片、PTA價(jià)格均跌。淡季來(lái)臨,下游織造需求轉(zhuǎn)弱,而前期油價(jià)持續(xù)走弱,令上周滌綸產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格全線回落。需求走弱令滌綸POY庫(kù)存天數(shù)回升至9.5天,而廠家也主動(dòng)減緩生產(chǎn),江浙織機(jī)負(fù)荷率季節(jié)性回落至62%。

  電力:7月發(fā)電耗煤增速回升,工業(yè)生產(chǎn)或緩中趨穩(wěn)。7月下旬發(fā)電耗煤增速小幅回落至10.3%,主因去年同期基數(shù)較高,而環(huán)比增速10.8%,仍處同期高位。盡管去年同期基數(shù)較高,但得益于中旬增速高企,7月發(fā)電耗煤增速仍有10.6%,較6月反彈,這與7月上中旬粗鋼產(chǎn)量增速較6月回升相印證。但考慮到7月全國(guó)制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)回落,7月工業(yè)生產(chǎn)或緩中趨穩(wěn)。

  上游行業(yè)和交運(yùn):

  煤炭:上周煤價(jià)平中有升,電廠、鋼廠煤炭庫(kù)存天數(shù)仍處低位。上周動(dòng)力煤、無(wú)煙煤價(jià)走平,焦煤、秦皇島煤價(jià)上漲,煤價(jià)整體平中有升。大秦線維修令港口煤價(jià)繼續(xù)走高、庫(kù)存回落。但隨著大秦線維修進(jìn)入尾聲,鐵路調(diào)進(jìn)恢復(fù)正常,港煤庫(kù)存將有所回升。7月下旬發(fā)電耗煤增速仍高,需求仍旺令動(dòng)力煤價(jià)格走平、電廠庫(kù)存去化。上周高爐開工率保持平穩(wěn),需求趨穩(wěn)令焦煤價(jià)格走平、鋼廠煉焦煤庫(kù)存天數(shù)保持低位。

  有色:上周LME銅、鋁價(jià)格均漲,銅、鋁庫(kù)存雙雙下滑。上周LME銅、鋁現(xiàn)貨價(jià)格均持續(xù)上漲,本周以來(lái)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。一方面,美元指數(shù)走弱提振大宗金屬價(jià)格;另一方面,全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,助力銅價(jià)反彈。上周LME銅、鋁庫(kù)存均回落,一方面需求穩(wěn)健帶動(dòng)庫(kù)存去化,另一方面鋁供給側(cè)改革也促進(jìn)庫(kù)存去化。

  大宗商品:上周原油價(jià)格回升,CRB指數(shù)回落,美元再創(chuàng)新低。上周美元持續(xù)走低,本周以來(lái)迭創(chuàng)新低至92.8。雖然美聯(lián)儲(chǔ)宣布將“相對(duì)快”地縮表,但特朗普醫(yī)改第三次挫敗,令市場(chǎng)懷疑特朗普能否如愿推出稅改等其他優(yōu)先的國(guó)內(nèi)政策。受美元指數(shù)走弱以及OPEC減產(chǎn)限度加大影響,上周原油價(jià)格持續(xù)上漲。上周CRB指數(shù)小幅回落。

  交通運(yùn)輸:上周航空客運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速回落,BDI、CCFI雙雙下滑。上周航空客運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速降至14.3%,其中國(guó)內(nèi)線、國(guó)際線增速分別為15.7%、10.2%,均延續(xù)前期下滑態(tài)勢(shì),國(guó)內(nèi)線增速仍高,指向需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。上周BDI回落,海岬型船運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)保持堅(jiān)挺,巴拿馬型船運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)承壓下行。臨近月底,部分下游企業(yè)觀望情緒漸濃,短期運(yùn)價(jià)難以上行。

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