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美股10年退市近萬家 A股亟待“IPO+退市”雙管齊下

2017年1月19日     來源:每日經(jīng)濟新聞      編輯:KangChangKun      繁體
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從長期發(fā)展來看,IPO擴容對市場而言無疑是積極的,但市場的完善不能單純依靠IPO,必須(IPO+退市)雙管齊下,實現(xiàn)“大進大出”。

  眼下,A股市場的新股發(fā)行加速正在成為趨勢。雖說新股發(fā)行本是企業(yè)融資的一種市場化途徑,但退市的管道卻沒有更多疏通,使得市場對A股當前“進多出少”的現(xiàn)象心生忐忑。對此,多位業(yè)內(nèi)資深人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,從長期發(fā)展來看,IPO擴容對市場而言無疑是積極的,但市場的完善不能單純依靠IPO,必須(IPO+退市)雙管齊下,實現(xiàn)“大進大出”。

  武漢科技大學金融證券研究所所長董登新則表示,市場的發(fā)展有其周期性,A股突破3000家后,會有一個快速擴容的過程,使得下游的出口自動打通。也就說,首先是大進,然后是大出。從目前來講,證監(jiān)會IPO加速擴容,可能會給未來的“大進大出”奠定基礎。

  2017新股發(fā)行繼續(xù)加速

  最近一段時間以來,不少投資者都在感嘆:幾乎每日打開炒股軟件,都會收到打新推介的彈窗,不僅如此,單日可申購新股數(shù)量也基本維持了每日3只的節(jié)奏。

  《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,本周(1月16日~1月20日),幾乎每日都是發(fā)行3只新股的節(jié)奏。

  如果稍加梳理不難發(fā)現(xiàn),每日3只新股的發(fā)行頻率已經(jīng)持續(xù)了一段時間。以2016年12月22日這一天為分界點,在此之前,每天可申購數(shù)量幾乎都是2只。再往前推,2016年10月中旬及更早之前,新股申購的基本還是一天1只的頻率。而從2016年12月22日開始,及后的交易日,幾乎都維持了單日發(fā)行3只新股的節(jié)奏。

  進入下周,將是春節(jié)前最后一個交易周,新股發(fā)行數(shù)量相對有所減少,但仍基本是日均2只(除1月23日發(fā)行1只外)的頻率,一直持續(xù)到1月26日。

  如果將時間軸拉得更長來看,從2015年下半年起,新股發(fā)行數(shù)量就出現(xiàn)了逐步攀升。據(jù)數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)歷了2015年7月~10月的新股“零發(fā)行”后,2015年11月,新股發(fā)行悄然恢復,但當月僅1只。進入2016年,新股發(fā)行依然延續(xù)了緩慢的節(jié)奏,當年1月和2月新股發(fā)行數(shù)量均為6只。當年3月,新股發(fā)行數(shù)量驟升為兩位數(shù),達到13只;到了當年8月,新股的月度發(fā)行數(shù)量突破20只;2016年11月,新股發(fā)行數(shù)量跳升到39只;2016年12月,發(fā)行數(shù)量已經(jīng)高達48只。

  根據(jù)目前披露的新股發(fā)行安排,2017年1月的發(fā)行數(shù)量將達到43只。此外,據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站1月13日消息,證監(jiān)會主板及創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會各自通過了三家公司的首發(fā)申請;1月18日,五家公司的首發(fā)申請又獲得證監(jiān)會通過。業(yè)內(nèi)人士分析稱,按照當前的速度,若無意外,估計2017年發(fā)行加速趨勢難改。

  記者留意到,1997年美國三大證交所(主板NYSE、中小板AMEX、創(chuàng)業(yè)板NASDAQ)上市公司總數(shù)接近9500家。目前我國A股上市公司突破3000家,其中,創(chuàng)業(yè)板僅500多家上市公司。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示,這表明A股市場仍有較大的擴容空間,如果比照美國股市容量,A股上市公司數(shù)量應該可以達到6000家至10000家。

  談及目前IPO加速擴容的趨勢,某券商首席策略師也向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,“我認為,新股發(fā)行長期而言是好事,市場就得不斷有代表新經(jīng)濟的標的進來,才是一個市場化的過程。第二,它能夠給實體企業(yè)真正的融資,脫虛向?qū)?,這是資本市場本來該有的功能;第三,它能夠優(yōu)化資本市場股市的代表性?!?/p>

  先有大進才有大出

  在IPO加速擴容的同時,企業(yè)退市卻一直沒能跟上。目前市場上的“僵尸”公司仍然大量存在。

  2014年10月證監(jiān)會對退市制度進行改革,并發(fā)布了《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》?!度舾梢庖姟钒l(fā)布后,真正因觸發(fā)相關條款被退市的公司寥寥無幾,這種“進多出少”的局面會帶來什么問題呢?

  一位并購重組行業(yè)資深人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時表示,“目前這種局面不可持續(xù),退市制度不完善,導致垃圾公司借殼重組,從而導致價格體系出現(xiàn)問題。目前的情況是,誰通過IPO進來了,誰就等于是中了大彩。要大進(IPO擴容)的話,必須大出(退市跟上)?!?/p>

  他同時表示,盡管如此,IPO仍然不能停,但不能單純依靠IPO,必須(IPO+退市)雙管齊下。“搞退市不需要新的制度,現(xiàn)有制度需要得到嚴格執(zhí)行?!?/p>

  《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,為了維持上市地位,多年以來,上市公司“保殼”手法花樣百出,高溢價出售資產(chǎn)、債權債務重組或轉(zhuǎn)銷、突然變化會計政策、資產(chǎn)重估等成為新的四大保殼“套路”。對于相關上市公司特別是有“保殼”壓力的,監(jiān)管部門下發(fā)問詢函,以探究其中的“奧妙”,像*ST南化、*ST江泉、*ST山水等上市公司均成為問詢的對象。在監(jiān)管部門下發(fā)問詢函的同時,如上交所還約談了多家上市公司年報審計機構,要求中介機構對高風險公司、年末突擊交易事項予以重點關注。

  董登新向記者表示,“目前退市制度本身沒有問題,制度本身還是比較先進和完善的。垃圾股不退市,主要還是因為IPO通道不暢,導致很多企業(yè)寧愿去買垃圾股的殼,而不愿排長隊,使得垃圾股遭到哄搶?!?/p>

  董登新還指出,“一級市場我們目前是開一會兒關一會兒,一級市場的IPO通道是很不通暢的,至今都不是‘大進’的格局?!?/p>

  “一直以來,我們錯將股市下跌歸罪于新股擴容,只要股市持續(xù)下跌,監(jiān)管層就會迫于市場壓力,采用行政命令關閉A股一級市場、暫停IPO;只有當股市持續(xù)上漲時,監(jiān)管層才會重新打開一級市場,重啟IPO。這一潛規(guī)則一直持續(xù)至今,我們?nèi)詿o法破解這一‘魔咒’。A股確實患上了‘新股恐懼癥’。為此,監(jiān)管層經(jīng)常會以‘暫停IPO’的行政管制,來有意放慢新股擴容進程?!?/p>

  董登新向記者表示,市場的發(fā)展有其周期性,A股上市公司數(shù)量突破3000家后,會有一個快速擴容的過程,使得下游的出口自動打通。也就是說,首先是大進,然后是大出。目前A股是難出,IPO通道沒有市場化。

  董登新表示,在IPO通道不暢的情況下,退市就更艱難。所以從目前來講,證監(jiān)會IPO加速擴容,可能會給未來“大進大出”奠定基礎。

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