證監(jiān)會(huì)正全面修訂：私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法 私募基金行業(yè)市場(chǎng)機(jī)遇分析

• 李波 2023年11月9日 來(lái)源：中研普華集團(tuán)、央視財(cái)經(jīng)、中研網(wǎng) 225 6
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證監(jiān)會(huì)正在全面修訂《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，制定配套規(guī)范性文件，明確私募基金管理人登記準(zhǔn)入門檻和持續(xù)性規(guī)范要求，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)源頭管控，劃定監(jiān)管底線，全流程促進(jìn)私募基金規(guī)范運(yùn)作。

證監(jiān)會(huì)正在全面修訂《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，制定配套規(guī)范性文件，明確私募基金管理人登記準(zhǔn)入門檻和持續(xù)性規(guī)范要求，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)源頭管控，劃定監(jiān)管底線，全流程促進(jìn)私募基金規(guī)范運(yùn)作。

今年5月份，《私募投資基金登記備案辦法》及私募基金管理人登記指引1-3號(hào)已先行施行。目前，管理人登記方面，申請(qǐng)機(jī)構(gòu)質(zhì)量明顯改善，服務(wù)質(zhì)效顯著增強(qiáng)，《辦法》在優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)規(guī)范運(yùn)作方面初見(jiàn)成效。

基金備案方面，鑒于現(xiàn)有規(guī)則較為零散、亟需整合，為進(jìn)一步提高基金備案透明度，協(xié)會(huì)按照“應(yīng)公開(kāi)盡公開(kāi)”的原則，對(duì)現(xiàn)行基金備案自律規(guī)則及零散在關(guān)注要點(diǎn)、案例中的備案口徑進(jìn)行整合、優(yōu)化，起草形成《私募投資基金備案指引第1號(hào)——私募證券投資基金》《私募投資基金備案指引第2號(hào)——私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金》《私募投資基金備案指引第3號(hào)——私募投資基金變更管理人》(分別簡(jiǎn)稱備案指引1號(hào)、備案指引2號(hào)、備案指引3號(hào))，并修訂相關(guān)材料清單，推動(dòng)形成覆蓋“募投管退”全流程、體系清晰協(xié)調(diào)的自律規(guī)則體系。

具體來(lái)看，備案指引1號(hào)和備案指引2號(hào)主要是對(duì)現(xiàn)行規(guī)則整合細(xì)化，新增要求較少且基本為原則性規(guī)定。一是完善和優(yōu)化現(xiàn)行備案規(guī)則，進(jìn)一步提高基金備案透明度。

二是落實(shí)差異化監(jiān)管要求，支持私募股權(quán)基金尤其是創(chuàng)投基金發(fā)展。備案指引3號(hào)主要明確已備案私募基金變更管理人的變更程序和材料要求，區(qū)分原管理人正常展業(yè)和在注銷、失聯(lián)等失能情況下的差異化變更要求。

如果你想了解私募基金行業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)供需、競(jìng)爭(zhēng)格局、標(biāo)桿企業(yè)、發(fā)展趨勢(shì)、機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展策略與投資建議等進(jìn)行了分析……我們研究院撰寫的《2023-2028年中國(guó)私募基金行業(yè)深度發(fā)展研究與“十四五”企業(yè)投資戰(zhàn)略規(guī)劃報(bào)告》。重點(diǎn)分析了私募基金行業(yè)將面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，對(duì)私募基金行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)及前景作出審慎分析與預(yù)測(cè)。

《2023年政府引導(dǎo)基金名錄》較2020年而言有幾方面顯著變化。數(shù)量上，2023年一共有637只政府引導(dǎo)基金收入其中，較2020年新增189只。

從地區(qū)上來(lái)看，近三年新設(shè)政府引導(dǎo)基金增加最多的地區(qū)分別是安徽、江蘇、浙江和江西。從引導(dǎo)基金投向來(lái)看，近三年新設(shè)政府引導(dǎo)基金投向更明確和細(xì)分，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、生命健康、人工智能、航空航天、新能源汽車、高端裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域是熱點(diǎn)。

從引導(dǎo)基金的體系構(gòu)建來(lái)看，越來(lái)越多的政府引導(dǎo)基金會(huì)以合伙制基金的形式存在，引導(dǎo)基金的出資更加透明，機(jī)制也更靈活和市場(chǎng)化。

北京市將進(jìn)一步活躍北京私募股權(quán)投資市場(chǎng)，充分激活創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資市場(chǎng)，為首都科技創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展提供更多的長(zhǎng)期資本、耐心資本，支持不斷完善募、投、管、退，全鏈條服務(wù)穩(wěn)定，促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性發(fā)展。

私募股權(quán)基金一直是北交所、新三板市場(chǎng)的重要參與主體，是最熟悉企業(yè)情況和市場(chǎng)規(guī)則的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。私募股權(quán)基金投資主要面向早期中小企業(yè)，而北交所的定位是打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”，雙方高度契合。

北交所設(shè)立后，私募股權(quán)基金不能繼續(xù)買入上市公司股票，只能單邊賣出。本次規(guī)則的出臺(tái)，充分考慮了北交所上市中小企業(yè)大都處于成長(zhǎng)期的實(shí)際，提出允許私募股權(quán)基金通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持北交所股票，有利于更好促進(jìn)私募股權(quán)基金“投早投小投科技”。

多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，本輪改革暢通了私募股權(quán)基金通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)投資北交所的路徑，有望引來(lái)更多私募股權(quán)基金參與;培育出一批專注于北交所、新三板市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)私募機(jī)構(gòu)，將為北交所、新三板帶來(lái)更多“源頭活水”。

9月8日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于核準(zhǔn)華夏基金設(shè)立私募股權(quán)投資基金管理子公司的批復(fù)》，核準(zhǔn)華夏基金設(shè)立全資控股的華夏股權(quán)投資基金管理(北京)有限公司(以下簡(jiǎn)稱：華夏股權(quán))，注冊(cè)地為北京市，注冊(cè)資本為5億元人民幣。批復(fù)指出，華夏基金自批復(fù)之日起6個(gè)月內(nèi)完成子公司籌建工作，足額繳付出資，選舉董事、監(jiān)事，聘任高級(jí)管理人員，配備人員、系統(tǒng)、場(chǎng)所?；I建情況通過(guò)北京證監(jiān)局現(xiàn)場(chǎng)檢查前，不得實(shí)際開(kāi)展業(yè)務(wù)。

3月1日，證監(jiān)會(huì)頒布了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》，其中提及允許符合規(guī)定條件的證券公司、基金管理公司，可以設(shè)立私募投資基金管理子公司開(kāi)展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

設(shè)立私募股權(quán)投資基金管理子公司已成為公募實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展的重要方式之一，目前已有華夏基金帶頭踐行。據(jù)公告，上述批復(fù)已于9月1日正式發(fā)文，核準(zhǔn)華夏基金設(shè)立全資控股的華夏股權(quán)，業(yè)務(wù)范圍為私募股權(quán)投資基金管理。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還指出，華夏基金應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)華夏股權(quán)的合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管理，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，督促華夏股權(quán)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)，防范利益沖突和利益輸送，不得進(jìn)行損害投資者利益或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。

天眼查顯示，嘉實(shí)基金、江源嘉略投資(北京)有限公司、Rainbow Equity Partners Hong Kong Limited分別持股88.92%、9.14%、1.94%。

截至目前，天眼查披露了嘉實(shí)資本共計(jì)131個(gè)投資事件，投資對(duì)象包括了上市公司及非上市公司，投資階段自前至后也均有布局，從天使輪、A輪、B輪至Pre-IPO輪融資、基石投資，同時(shí)又參與了多家上市公司的定向增發(fā)。

中企并購(gòu)市場(chǎng)完成并購(gòu)案例數(shù)量大幅下降，交易規(guī)?；芈?。但在市場(chǎng)氛圍低迷的同時(shí)，私募基金卻在積極參與并購(gòu)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上半年共計(jì)182只私募基金以并購(gòu)的方式成功退出，回籠金額282.39億元，相比于去年同期的140只，退出數(shù)量同比上升30%。

截至2023年7月末，私募基金管理總規(guī)模達(dá)到20.82萬(wàn)億元，較6月末的20.77萬(wàn)億元增長(zhǎng)500億元，增幅為0.24%，管理總規(guī)模再創(chuàng)歷史新高;管理基金數(shù)量為152878只，較6月底的152322只增加556只。

具體來(lái)看，私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模增長(zhǎng)，是私募基金管理總規(guī)模再創(chuàng)歷史新高的主要原因。其中，私募股權(quán)投資基金截至7月末的存續(xù)規(guī)模達(dá)11.22萬(wàn)億元，較6月末的11.15萬(wàn)億元增加700億元;創(chuàng)業(yè)投資基金截至7月末的存續(xù)規(guī)模為3.14萬(wàn)億元，較6月末的3.07萬(wàn)億元也增加了700億元。

而私募基金管理人家數(shù)正穩(wěn)步減少。截至7月末，全市場(chǎng)存續(xù)私募基金管理人共計(jì)21996家，較6月底的22114家減少了118家。其中，私募證券投資基金管理人共計(jì)8576家私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人共計(jì)13135家，私募資產(chǎn)配置類基金管理人有9家，其他私募投資基金管理人有276家。

總體來(lái)看，今年上半年，并購(gòu)案例主要集中在制造業(yè)、IT及信息化、金融及醫(yī)療健康。就披露交易規(guī)模來(lái)看，公用事業(yè)占比最大，以154.55億美元占比22.5%，緊隨其次為制造業(yè)，以100.01億美元占比14.6%，金融、IT及信息化與醫(yī)療健康，交易金額分別為68.52億、53.01億、49.53億美元，相應(yīng)占比為10.0%、7.7%、7.2%。

從募資投資環(huán)節(jié)看，隨著多元化資產(chǎn)配置的投資觀念逐步深入人心，居民日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求將為私募基金提供更多資金供給;在新發(fā)展格局下，自主創(chuàng)新發(fā)展將為股權(quán)投資基金創(chuàng)造大量投資機(jī)會(huì)，各種新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)為創(chuàng)業(yè)投資基金提供了多樣化的賽道和投資策略選擇。

私募基金行業(yè)市場(chǎng)機(jī)遇分析

從退出環(huán)節(jié)看，私募股權(quán)基金通過(guò)IPO和并購(gòu)重組等渠道退出日益活躍，反向掛鉤政策完善，同時(shí)，股權(quán)創(chuàng)投基金份額轉(zhuǎn)讓、股權(quán)創(chuàng)投基金實(shí)物分配股票等試點(diǎn)創(chuàng)新，以及規(guī)模日益增長(zhǎng)的二手份額轉(zhuǎn)讓基金(S基金)，都使股權(quán)創(chuàng)投基金退出方式更加多元化。

從估值來(lái)看，目前市場(chǎng)處于安全邊際相對(duì)較高的位置，近期A股市場(chǎng)明顯調(diào)整，多數(shù)板塊下跌，一方面是由于市場(chǎng)對(duì)各項(xiàng)政策實(shí)際效果仍在觀望，另一方面是市場(chǎng)在激烈的風(fēng)格切換后展現(xiàn)出疲態(tài)。

靈均投資相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示：“不過(guò)我們認(rèn)為此時(shí)并不需要過(guò)于悲觀，市場(chǎng)筑底的過(guò)程一般都較為波折，且經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的調(diào)整，A股的估值處于較高性價(jià)比區(qū)間，長(zhǎng)期布局價(jià)值顯著?！?/p>

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場(chǎng)決策是制勝的關(guān)鍵。私募基金行業(yè)報(bào)告對(duì)中國(guó)私募基金行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、競(jìng)爭(zhēng)格局及市場(chǎng)供需形勢(shì)進(jìn)行了具體分析，并從行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境及技術(shù)環(huán)境等方面分析行業(yè)面臨的機(jī)遇及挑戰(zhàn)。還重點(diǎn)分析了重點(diǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及發(fā)展格局，并對(duì)未來(lái)幾年行業(yè)的發(fā)展趨向進(jìn)行了專業(yè)的預(yù)判。

本報(bào)告同時(shí)揭示了私募基金市場(chǎng)潛在需求與潛在機(jī)會(huì)，為戰(zhàn)略投資者選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī)和公司領(lǐng)導(dǎo)層做戰(zhàn)略規(guī)劃提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)情報(bào)信息及科學(xué)的決策依據(jù)，同時(shí)對(duì)政府部門也具有極大的參考價(jià)值。同時(shí)包含大量的數(shù)據(jù)、深入分析、專業(yè)方法和價(jià)值洞察，可以幫助您更好地了解行業(yè)的趨勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。

想了解關(guān)于更多私募基金行業(yè)專業(yè)分析，可點(diǎn)擊查看中研普華研究院撰寫的《2023-2028年中國(guó)私募基金行業(yè)深度發(fā)展研究與“十四五”企業(yè)投資戰(zhàn)略規(guī)劃報(bào)告》。

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  2023-2028年中國(guó)私募基金行業(yè)深度發(fā)展研究與“十四五”企業(yè)投資戰(zhàn)略規(guī)劃報(bào)告

  未來(lái)30年的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展將歷經(jīng)兩個(gè)階段：第一個(gè)階段，到2035年基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化；第二個(gè)階段，到本世紀(jì)中葉把我國(guó)建成富強(qiáng)民主文明和諧美麗的社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)。作為邁進(jìn)新時(shí)代的第一個(gè)...

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