5月企業(yè)資產證券化產品新增備案規(guī)模1073.70億元 PPP項目資產證券化行業(yè)發(fā)展分析

• 吳澳燕 2023年6月28日 來源：互聯網 1099 70
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PPP項目資產證券化是保障PPP持續(xù)健康發(fā)展的重要機制。資產證券化是基礎設施領域重要融資方式之一，對盤活PPP項目存量資產、加快社會投資者的資金回收、吸引更多社會資本參與PPP項目建設具有重要意義。

5月企業(yè)資產證券化產品新增備案規(guī)模1073.70億元

中國證券投資基金業(yè)協會6月26日發(fā)布的數據顯示，2023年5月，企業(yè)資產證券化產品共備案確認108只，新增備案規(guī)模合計1073.70億元。5月新增備案規(guī)模環(huán)比增長52.78%，同比增長77.76%。

具體來看，5月份，債權類產品新增備案規(guī)模965.63億元;REITs類產品新增備案規(guī)模56.73億元;未來經營性收入類產品新增備案規(guī)模46.95億元。

截至5月底，存續(xù)企業(yè)資產證券化產品2265只，存續(xù)規(guī)模19758.42億元，存續(xù)規(guī)模較上月增長0.62%。

根據中研普華產業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年中國PPP項目資產證券化行業(yè)發(fā)展趨勢分析與投資前景預測報告》顯示：

資產證券化是指以基礎資產未來所產生的現金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發(fā)行資產支持證券的過程。

它是以特定資產組合或特定現金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。資產證券化僅指狹義的資產證券化。自1970年美國的政府國民抵押協會首次發(fā)行以抵押貸款組合為基礎資產的抵押支持證券——房貸轉付證券，完成首筆資產證券化交易以來，資產證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創(chuàng)新工具而得到了迅猛發(fā)展，在此基礎上，又衍生出如風險證券化產品。

以上海為例，PPP模式正加快推進。上海市五大新城建設及長三角一體化項目中，部分適合采用PPP模式的，相應的轄區(qū)在謀劃時都盡量采用PPP模式。部分區(qū)縣在強經營性項目上，如污水治理、垃圾處理、文化館、體育中心、養(yǎng)老院等，均采用比較規(guī)范的PPP模式運作，在項目篩選上也比較嚴格，入庫論證也很規(guī)范，一定程度上確保能入的項目都具有代表性，且更易于落地實施。

PPP項目資產證券化行業(yè)發(fā)展分析

PPP模式是指政府通過特許經營權、合理定價、財政補貼等事先公開的收益約定規(guī)則，引入社會資本參與城市基礎設施等公益性事業(yè)投資和運營，以利益共享和風險共擔為特征，發(fā)揮雙方優(yōu)勢，提高公共產品或服務的質量和供給效率。

PPP項目資產證券化是保障PPP持續(xù)健康發(fā)展的重要機制。資產證券化是基礎設施領域重要融資方式之一，對盤活PPP項目存量資產、加快社會投資者的資金回收、吸引更多社會資本參與PPP項目建設具有重要意義。

自2017年國內首單PPP資產證券化項目成功落地以來，PPP資產證券化市場平穩(wěn)，規(guī)模持續(xù)增長。到2022年末，我國PPP資產證券化產品共計發(fā)行了45筆，總金額約432億元。

當前國內PPP資產證券化的主要方式是將PPP的底層收益權、項目資產和項目公司股權資產以資產支持證券(ABS)及資產支持票據(ABN)的形式在市場中發(fā)售。其中，ABN由中國銀行間市場交易商協會管理發(fā)行，主要面向銀行間市場投資者;ABS由上海證券交易所、深圳證券交易所管理發(fā)行，面向證券、基金等機構。

根據中國資產證券化分析網數據，截至2022年末，國內“PPP+ABS”產品共計發(fā)行40筆，占比88.9%，是當前PPP資產證券化的主流產品;“PPP+ABN”產品共計發(fā)行5筆，占比11.1%。相對于資產支持票據，資產支持證券交易量更大、相對成熟?？傮w而言，PPP資產證券化運作模式集中，各類創(chuàng)新運用仍需持續(xù)探索。

目前，從回報機制來看，可行性缺口補助作為基礎資產的回報形式，仍占據PPP資產證券化產品的主要地位，其次是政府付費，二者比例較為接近。值得關注的是，在PPP資產證券化產品中，政府付費項目占比高于PPP項目庫中政府付費項目占比。

從項目行業(yè)分布情況看，資產證券化的PPP項目投向較為集中，市政工程位居第一，共發(fā)行了202.75億元，占已發(fā)行資產證券化產品的46.9%;交通運輸位居其次，共發(fā)行了83.79億元，占比19.4%。

同時，PPP資產證券化存在諸多難點。一是周期不匹配。PPP項目的合作期限較長(30年左右)，而資產證券化產品的存續(xù)期限較短(5年左右)，證券化產品期限很難滿足PPP項目全生命周期融資需求。

二是收益普遍不高，市場競爭力不足。PPP項目以準公益性項目為主，民生屬性突出，項目收益率不高，且產品定價管控嚴格、調價程序復雜，在市場利率中樞上移的情況下，基礎資產收益與證券化價格存在“倒掛”可能性，給產品發(fā)行帶來困難。

三是基礎資產標準化難度較大。PPP項目類型范圍廣泛，包含能源、交通運輸、水利建設、市政工程等眾多行業(yè)，不同行業(yè)項目的收益能力和運營模式均存在較大差異，基礎資產標準化難度較大。

根據財政部、中國人民銀行和中國證監(jiān)會三部委最新發(fā)布的財金〔2017〕55號文，符合標準的PPP項目在建設期也可探索進行資產證券化，且明確提出推動不動產投資信托基金(REITs)發(fā)展，鼓勵各類市場資金投資PPP項目資產證券化產品。預測，未來10年納入政府預算管理的優(yōu)質PPP投資規(guī)模在17.6萬億左右，PPP資產證券化市場潛力巨大。

本研究咨詢報告由中研普華咨詢公司領銜撰寫，在大量周密的市場調研基礎上，主要依據了國家統計局、國家商務部、國家發(fā)改委、國家經濟信息中心、國務院發(fā)展研究中心、國家海關總署、全國商業(yè)信息中心、中國經濟景氣監(jiān)測中心、中國行業(yè)研究網、全國及海外相關報刊雜志的基礎信息以及PPP項目資產證券化行業(yè)研究單位等公布和提供的大量資料。

更多行業(yè)詳情請點擊中研普華產業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年中國PPP項目資產證券化行業(yè)發(fā)展趨勢分析與投資前景預測報告》。

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