2023年全球能源化工需求復(fù)蘇投資展望

• 黃江 2023年2月9日 來(lái)源：新浪 216 6
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中國(guó)能源發(fā)展面臨"總量大、不清潔、不安全"的挑戰(zhàn)，資源稟賦和基本國(guó)情決定不能簡(jiǎn)單復(fù)制美國(guó)發(fā)展模式，但成功經(jīng)驗(yàn)可借鑒。從中長(zhǎng)遠(yuǎn)謀劃，應(yīng)以"新能源革命"為主導(dǎo)，開啟中國(guó)"能源獨(dú)立"的長(zhǎng)征路，是中國(guó)未來(lái)能源發(fā)展的必由之路

國(guó)內(nèi)商品期貨早盤開盤能源化工漲幅居前:原油漲超3%,豆油、棕櫚油等漲逾1%,白糖、淀粉等小幅上漲;玻璃、棉花等跌逾1%,菜粕、鐵礦石等小幅下跌。

2023年全球能源化工需求復(fù)蘇投資展望

2月8日，NYMEX 原油期貨03合約78.47漲1.33美元/桶或1.72%;ICE布油期貨04合約85.09漲1.40美元/桶或1.67%。中國(guó)INE原油期貨主力合約2304漲12.7至537.7元/桶，夜盤漲12.4至550.1元/桶。

俄羅斯副總理諾瓦克：1月份俄羅斯石油產(chǎn)量為980-990萬(wàn)桶/日，2月份的石油產(chǎn)量與1月份持平。俄羅斯將在3月1日前決定應(yīng)對(duì)歐盟對(duì)俄石油產(chǎn)品制裁的措施。

俄羅斯副總理諾瓦克：1月份俄羅斯石油產(chǎn)量為980-990萬(wàn)桶/日，2月份的石油產(chǎn)量與1月份持平。俄羅斯將在3月1日前決定應(yīng)對(duì)歐盟對(duì)俄石油產(chǎn)品制裁的措施。

EIA短期能源展望報(bào)告:預(yù)計(jì)2023年美國(guó)原油需求增速為-3.00萬(wàn)桶/日,此前為17.00萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)2024年美國(guó)原油需求增速為29.00萬(wàn)桶/日,此前為19.00萬(wàn)桶/日。

中國(guó)作為能源生產(chǎn)、消費(fèi)、進(jìn)口大國(guó)，應(yīng)加快制定適合國(guó)情的近、中、遠(yuǎn)期能源戰(zhàn)略規(guī)劃，并明確技術(shù)路線與實(shí)施舉措。本文提出中國(guó)"能源獨(dú)立"是一個(gè)戰(zhàn)略性命題，主要目的是希望"能源獨(dú)立"的戰(zhàn)略命題和科學(xué)謀劃，實(shí)現(xiàn)本質(zhì)上國(guó)內(nèi)能源生產(chǎn)滿足至少90%消費(fèi)。但隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、軍事等力量的顯著提升，或許不需要實(shí)現(xiàn)形式上的能源生產(chǎn)量與消費(fèi)量基本相當(dāng)，就能夠保障國(guó)家能源安全的"自主可控"與"長(zhǎng)治久安"。

中國(guó)能源發(fā)展面臨"總量大、不清潔、不安全"的挑戰(zhàn)，資源稟賦和基本國(guó)情決定不能簡(jiǎn)單復(fù)制美國(guó)發(fā)展模式，但成功經(jīng)驗(yàn)可借鑒。從中長(zhǎng)遠(yuǎn)謀劃，應(yīng)以"新能源革命"為主導(dǎo)，開啟中國(guó)"能源獨(dú)立"的長(zhǎng)征路，是中國(guó)未來(lái)能源發(fā)展的必由之路與戰(zhàn)略選擇。

制定"三步走"發(fā)展技術(shù)路線圖，依靠"潔煤穩(wěn)油增氣、大力提高新能源"解決"能源安全"問(wèn)題，依靠"國(guó)內(nèi)生產(chǎn)+海外權(quán)益"兌現(xiàn)"能源自主"愿景，依靠"新能源+智能源"實(shí)現(xiàn)"能源獨(dú)立"戰(zhàn)略，分步有序調(diào)整能源結(jié)構(gòu)從"一大三小"向"三足鼎立"、"一大一小"轉(zhuǎn)變。只有完成新能源占主體的"一大一小"能源結(jié)構(gòu)革命性轉(zhuǎn)型，方可能實(shí)現(xiàn)中國(guó)"能源獨(dú)立"戰(zhàn)略。政策從嚴(yán)對(duì)行業(yè)造成了一定的合規(guī)生產(chǎn)壓力與環(huán)保設(shè)備投資壓力，強(qiáng)監(jiān)管下的環(huán)保處罰使得不合規(guī)企業(yè)停產(chǎn)停工，甚至倒閉，優(yōu)化行業(yè)參與者結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能，短期內(nèi)雖然導(dǎo)致行業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模下降，但從長(zhǎng)期來(lái)看，有利于行業(yè)健康優(yōu)良發(fā)展。

根據(jù)中研普華研究院《2022-2027年中國(guó)能源化工行業(yè)市場(chǎng)前瞻分析與未來(lái)投資戰(zhàn)略報(bào)告》顯示：

2022 年，受地緣政治事件及供需格局變化影響，原油價(jià)格劇烈震蕩?；赝?2022 年， 地緣政治、宏觀經(jīng)濟(jì)、美元指數(shù)、供需格局等多重因素?cái)_動(dòng)全球原油市場(chǎng)，Brent 原油價(jià) 格從年初的 80 美元/桶一度上漲至 3 月 8 日的 128 美元/桶，后波動(dòng)降低至 12 月初的 76 美元/桶，振幅達(dá)到 52 美元/桶。

2 月中旬，俄烏沖突導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂歐美可能通過(guò)制裁措施 限制俄羅斯原油、天然氣出口，進(jìn)而引發(fā)全球油氣供應(yīng)緊張，全球原油、天然氣期貨價(jià)格 均大幅上漲。為應(yīng)對(duì)油價(jià)的上漲，據(jù)路透社 3 月 31 日?qǐng)?bào)道，拜登政府宣布了歷史上最大 的美國(guó)原油儲(chǔ)備釋放量，油價(jià)震蕩下行。5 月后迎來(lái)北半球的傳統(tǒng)原油消費(fèi)旺季，歐美汽 柴油庫(kù)存持續(xù)下滑推動(dòng)油價(jià)再次上行。

三季度歐美市場(chǎng)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)宣布 無(wú)條件控制通脹，各國(guó)央行開始大幅加息，流動(dòng)性收緊，原油價(jià)格波動(dòng)回落至 85 美元/桶 左右。10 月 5 日，OPEC+會(huì)議決議減產(chǎn) 200 萬(wàn)桶/天，減產(chǎn)挺價(jià)的決心帶動(dòng)布倫特原油價(jià) 格再次上漲。年末歐美持續(xù)加息及衰退預(yù)期加劇，歐盟對(duì)俄第八輪制裁落地，布倫特油價(jià) 在 80 美元/桶附近震蕩。全年來(lái)看，原油供需維持緊平衡狀態(tài)，地緣政治和金融成為主導(dǎo) 油價(jià)的最重要因素。

高通脹壓力下美聯(lián)儲(chǔ)快速加息，利空原油價(jià)格。2022 年，疫情背景下歐美等發(fā)達(dá)經(jīng) 濟(jì)體均采取了大力度的財(cái)政刺激措施，使得通脹高企。2022 年以來(lái)俄烏沖突及歐美對(duì)俄 制裁引發(fā)的地緣政治沖突全面升級(jí)，形成的供需缺口使得大宗商品價(jià)格飆升，加劇了全球 通脹壓力。2022 年 3 月，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息周期，美元指數(shù)和美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)攀升， 導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性逐步上升，原油價(jià)格整體面臨利空影響。

海外經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將放緩，原油需求承壓。財(cái)政刺激減弱、貨幣政策收緊、疫情反復(fù) 以及俄烏沖突等因素共同推動(dòng)下，各機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了 2022-2023 年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。經(jīng)濟(jì) 增速的放緩與全球原油需求密切相關(guān)，因此，隨著經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期的下調(diào)，原油需求增速預(yù) 期也將明顯下滑。展望 2023 年，我們認(rèn)為在海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)尚未消除前，需求壓力仍 將是影響油價(jià)的主要因素，并將主導(dǎo)油價(jià)下行節(jié)奏。

煉廠開工率見(jiàn)底，國(guó)內(nèi)原油需求緩慢恢復(fù)。國(guó)內(nèi)原油需求因 2022 年 3 月起的上海疫 情出現(xiàn)大跌，煉廠開工率大幅下滑，山東煉廠開工率由 1 月初約 65%大幅下降至 4 月底的約 50%，表觀消費(fèi)量同比下降 10%左右。11-12 月各地疫情政策逐步放開，煉廠開工率逐 漸回升，需求有所反彈，目前原油表觀消費(fèi)量已回到 2019 年同期水平。

疫后復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)交通需求反彈可期。2020-2021 年我國(guó)成品油表觀消費(fèi)量分別為 3.3、 3.6 億噸，低于 2019 年水平，階段性疫情抑制了國(guó)內(nèi)交通運(yùn)輸用成品油的消費(fèi)需求，尤其 是航空領(lǐng)域。展望 2023 年，國(guó)內(nèi)疫情管控措施全面放開，國(guó)際旅行逐步恢復(fù)，航煤需求 有望大幅提升。參考國(guó)外的恢復(fù)節(jié)奏，根據(jù) Airlines for American(A4A)最新數(shù)據(jù)，從 21年11月到22年6月，跨大西洋線恢復(fù)程度從40%提至100%，加拿大從20%提至80%， 2022 年 10 月美國(guó)航班量已恢復(fù)至 2019 年同期 84%左右，國(guó)內(nèi)線客運(yùn)量?jī)H有 2019 年同 期的 3%左右，仍有較大的提升空間。我們預(yù)計(jì) 2023 年航運(yùn)將明顯復(fù)蘇，但仍需要半年至 一年左右的時(shí)間逐步恢復(fù)，成品油整體需求將平穩(wěn)回升。預(yù)計(jì) 2023 年國(guó)內(nèi)原油需求將受 疫后復(fù)蘇的節(jié)奏逐步提振，有望超過(guò) 2019 年同期水平。

預(yù)計(jì) 2023 年全球原油整體需求同比下降。從石油需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，根據(jù) BP 數(shù)據(jù)，2021 年美國(guó)、中國(guó)的原油需求占比分別為 20%、16%。歐洲及北美、亞洲太平洋地區(qū)的原油需 求占比分別為 39%、37%，這意味著 2023 年可能陷入衰退的地區(qū)原油需求量高于有復(fù)蘇預(yù)期的地區(qū)，且中國(guó)作為消費(fèi)大國(guó)，疫后復(fù)蘇有節(jié)奏逐步推進(jìn)，不可能一蹴而就，我們預(yù) 計(jì) 2023 年全球原油需求增速將同比下降。美國(guó)能源信息署(EIA)在 12 月的月報(bào)中將 2023 年全球石油需求增幅預(yù)估下調(diào) 16 萬(wàn)桶/日，至 100 萬(wàn)桶/日。

“雙碳”重塑全球化工產(chǎn)業(yè)格局

2022年，受地緣政治事件影響，能源供應(yīng)危機(jī)頻現(xiàn)，原油價(jià)格劇烈震蕩。展望2023年，我們認(rèn)為海外宏觀經(jīng)濟(jì)承壓將主導(dǎo)油價(jià)中樞同比緩降，但產(chǎn)油國(guó)博弈下的減產(chǎn)預(yù)期仍有望構(gòu)成階段性擾動(dòng)。在能源供應(yīng)逆全球化及“雙碳”的影響下，全球化工產(chǎn)業(yè)格局有望重塑，我們看好國(guó)內(nèi)能源保供、歐洲產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移以及“減碳”產(chǎn)品商業(yè)化的發(fā)展趨勢(shì)。

國(guó)內(nèi)能源保供：國(guó)內(nèi)確立維護(hù)能源供應(yīng)穩(wěn)定的重要任務(wù)，油氣企業(yè)有望落實(shí)增儲(chǔ)上產(chǎn)政策，維持高資本開支。

歐洲產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移：能源危機(jī)沖擊歐洲化工產(chǎn)業(yè)鏈的全球供應(yīng)優(yōu)勢(shì)，高價(jià)格天然氣及供應(yīng)不穩(wěn)定有望削弱其成本競(jìng)爭(zhēng)力，重塑歐洲優(yōu)勢(shì)化工產(chǎn)品的全球供需格局。

“減碳”商業(yè)化：全球碳中和趨勢(shì)以及潛在的碳貿(mào)易壁壘有望加速“減碳”產(chǎn)品的商業(yè)化，化工企業(yè)“綠色競(jìng)爭(zhēng)力”的重要性在新發(fā)展階段愈發(fā)凸顯。

在全球流動(dòng)性收緊尚未結(jié)束、地緣沖突局勢(shì)未明的背景下，市場(chǎng)對(duì)于海外經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂仍存。反觀國(guó)內(nèi)，疫情防控政策積極調(diào)整，需求支持性政策持續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)有望迎來(lái)復(fù)蘇。我們推薦以內(nèi)循環(huán)為主體，受益于積極政策催化的地產(chǎn)竣工復(fù)蘇、基建建設(shè)加速以及消費(fèi)需求修復(fù)相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

地產(chǎn)竣工：在地產(chǎn)消費(fèi)支持政策密集出臺(tái)下，我們看好地產(chǎn)竣工及商品房交易復(fù)蘇趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈上游化工品如純堿、涂料、PVC等需求有望回暖。

基建建設(shè)：我們看好基建投資憑借落地迅速、實(shí)施高效的優(yōu)勢(shì)，成為2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品如減水劑、全鋼胎等需求增長(zhǎng)可期。

消費(fèi)需求：受益于疫情防控政策變化，我們預(yù)計(jì)消費(fèi)端將逐步復(fù)蘇，有望帶動(dòng)化纖、MDI等消費(fèi)相關(guān)化工品及上游煉化產(chǎn)業(yè)鏈需求回暖，行業(yè)龍頭憑借規(guī)模化及一體化的成本優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)高彈性修復(fù)。

當(dāng)前我國(guó)仍面臨核心技術(shù)和關(guān)鍵零部件的“卡脖子”問(wèn)題，產(chǎn)業(yè)體系自主可控、安全可靠的重要性愈發(fā)凸顯，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)分工中的地位和競(jìng)爭(zhēng)力仍有提升空間。技術(shù)創(chuàng)新是破局的關(guān)鍵，也將成為未來(lái)政策支持的長(zhǎng)期方向。唯有持續(xù)聚焦技術(shù)研發(fā)的企業(yè)，才能穿越產(chǎn)能周期，獲得長(zhǎng)期超額收益?？春脤＞匦?、新能源發(fā)電、儲(chǔ)能、合成生物學(xué)以及消費(fèi)電子領(lǐng)域的核心材料國(guó)產(chǎn)替代及新技術(shù)迭代。

《2022-2027年中國(guó)能源化工行業(yè)市場(chǎng)前瞻分析與未來(lái)投資戰(zhàn)略報(bào)告》由中研普華研究院撰寫，本報(bào)告對(duì)該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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  2022-2027年中國(guó)能源化工行業(yè)市場(chǎng)前瞻分析與未來(lái)投資戰(zhàn)略報(bào)告

  中國(guó)作為能源生產(chǎn)、消費(fèi)、進(jìn)口大國(guó)，應(yīng)加快制定適合國(guó)情的近、中、遠(yuǎn)期能源戰(zhàn)略規(guī)劃，并明確技術(shù)路線與實(shí)施舉措。本文提出中國(guó)"能源獨(dú)立"是一個(gè)戰(zhàn)略性命題，主要目的是希望"...

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