全球白糖市場供需情況分析 2022/23年度全國共生產(chǎn)食糖85萬噸

• 黃江 2022年12月23日 來源：新浪 1301 85
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全球糖的需求穩(wěn)定，每年需求波動大約維持在5%以內的變化水平，這導致了糖的波動主要以供應端變化為主，同時受到種植周期的制約，供需錯配是導致白糖周期的主要因素。

白糖消費以工業(yè)消費為主，用于食品加工等行業(yè)的白糖工業(yè)消費占比為64%;用于居民和餐飲行業(yè)直接食用等領域的白糖民用消費僅占36%。在中國白糖的消費是非常穩(wěn)定的，近幾年都維持在1450萬噸左右，折算下來每年10kg/人，平均27克/天。

全球白糖市場供需情況分析

全球糖的需求穩(wěn)定，每年需求波動大約維持在5%以內的變化水平，這導致了糖的波動主要以供應端變化為主，同時受到種植周期的制約，供需錯配是導致白糖周期的主要因素。

中國也是白糖的生產(chǎn)大國，糖類種植在我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟中占有重要地位，其產(chǎn)量和產(chǎn)值僅次于糧食、油料、棉花，居第四位。我國白糖以甘蔗糖為主，甘蔗糖占比近90%，其余為甜菜糖。甘蔗種植一次，宿根可以生長3年。而甘蔗本身易成活，除了第一年投入生產(chǎn)成本以外，后續(xù)兩年生產(chǎn)維護成本很低，即使糖價大跌的年份，蔗農(nóng)也較少選擇毀蔗而種植其他作物，理論上一個完整的白糖產(chǎn)量周期是5-6年。

中國是名副其實的產(chǎn)糖大國。就產(chǎn)量而言，僅次于巴西和印度，但中國土地稟賦差、自動化程度低，中國的甘蔗宿根往往只能種植2年，國內白糖成本很高，價差長期存在，國內糖價依賴關稅和配額維持，在巴西等國家的廉價白糖面前沒有競爭力。導致中國白糖只進不出，對全球沒有議價權，國內白糖價格跟隨國際白糖價格波動。

2021年，中國最主要的白糖進口來源是巴西，占整體進口量的82.81%，全球白糖的供應商主要是巴西和印度，兩者都對國際糖價起著舉足輕重的作用。

由于地理原因，巴西和印度的甘蔗榨季完美錯開，各領風騷半年。巴西榨季4月開始，12月結束，印度榨季10月開始，6月結束。當前巴西榨季接近尾聲，接力棒交到了印度的手中。官方數(shù)據(jù)顯示，印度21/22榨季糖產(chǎn)量超過3500萬噸，出口量約為1100萬噸。2022年全球風調雨順，巴西白糖產(chǎn)量已經(jīng)超預期，預計22/23榨季全球白糖繼續(xù)維持供應過剩格局，不過具體情況還需要進一步的跟蹤。

2022/23年度全國共生產(chǎn)食糖85萬噸

據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至11月底，2022/23年度全國共生產(chǎn)食糖85萬噸，比上年同期增加9萬噸;全國累計銷售食糖15萬噸，累計銷糖率18.2%，比上年同期放緩4個百分點。

11月份，廣西上半月氣溫偏高、降雨持續(xù)偏少，影響甘蔗生長，株高低于正常水平，但有利于甘蔗糖分轉化積累，下半月降雨天氣促進甘蔗生長。近期國內優(yōu)化調整新冠肺炎疫情防控政策，對甘蔗砍收、運輸、食糖生產(chǎn)和外運以及食糖消費有利。未來需繼續(xù)關注廣西和云南等食糖主產(chǎn)區(qū)天氣、甘蔗砍運、食糖加工，以及春節(jié)傳統(tǒng)消費旺季的食糖購銷等情況。

從全球范圍看，白糖作為大宗貿(mào)易商品，具有生產(chǎn)國集中、進口國分散的特點。白糖兼有商品屬性、能源屬性和金融屬性。影響白糖價格的因素非常多，包括種植面積、天氣、商品價格、匯率、能源價格、國際貿(mào)易、配額、關稅、走私等等，在當前環(huán)境下還包括地緣政治和新冠疫情。另外，白糖供需數(shù)據(jù)變化太過低頻，沒有前置指標，短期預測極為困難，其難度堪比預測地震。

預測上市公司業(yè)績的難度更是猶如登天。下表展示了白糖價格和中糧糖業(yè)(600737)的毛利率對比。中糧糖業(yè)是中國白糖行業(yè)龍頭，市場份額領先，業(yè)績具有很強的代表性。從歷史數(shù)據(jù)來看，白糖價格和其毛利率之間有較強的相關性。然而，自2021年以來兩者便開始分道揚鑣。在當前這樣的“百年未有之大變局”之下，白糖行業(yè)公司出現(xiàn)了成本上升、利潤倒掛的情況。

根據(jù)中研普華研究院《2022-2027年食糖行業(yè)風險投資態(tài)勢及投融資策略指引報告》顯示：

甘蔗既能生產(chǎn)糖也能生產(chǎn)乙醇，所以糖既有農(nóng)產(chǎn)品屬性也有能源屬性。全球能源市場和糖的紐帶通過巴西的油、醇、糖三者之間傳導。巴西糖廠基于制糖和制醇的經(jīng)濟性調整糖的產(chǎn)量，引發(fā)供給端波動。同時原油和乙醇形成替代關系，原油價格為外生變量影響乙醇價格進而影響糖價。

世界最大產(chǎn)糖國印度預計減產(chǎn)

世界第一大食糖生產(chǎn)國印度今年的糖產(chǎn)量預計下降7%，這可能會降低該國食糖出口量，從而推高全球糖價。

印度最大產(chǎn)糖邦馬哈拉施特拉邦一位農(nóng)民在接受采訪時表示，當開始收獲時，他們意識到今年產(chǎn)量非常低。這一說法也得到來自馬哈拉施特拉邦11個主要甘蔗產(chǎn)區(qū)其他192名農(nóng)民的印證。

悉印度非政府環(huán)境組織科學與環(huán)境中心(CSE)的報告顯示，2022年的印度幾乎每天都在見證某種形式的自然災害。這一年里，印度迎來自1901年以降最熱也是第三干旱的三月，在此之后的4月、8月、9月同樣保持高溫。

根據(jù)農(nóng)民的匯報，目前印度甘蔗產(chǎn)量平均下降15%，部分地區(qū)每公頃損失將達到35%。

馬哈拉施特拉邦占全國食糖產(chǎn)量的三分之一以上。據(jù)該邦政府稱，在始于10月1日的本銷售年度，該邦預計將生產(chǎn)創(chuàng)紀錄的1380萬噸食糖，高于去年的1370萬噸。但據(jù)兩位未透露姓名的糖廠高級管理者和貿(mào)易商表示，15%的甘蔗產(chǎn)量下降將導致馬哈拉施特拉邦的糖產(chǎn)量降至1170萬噸。

印度不僅是全球最大食糖生產(chǎn)國，也是僅次于巴西全球第二大食糖出口國，印度糖價的變化或對全球糖市產(chǎn)生影響。

根據(jù)全印度糖業(yè)貿(mào)易協(xié)會(All India Sugar Trade Association)主席Praful Vithalani的說法，印度食糖正銷往亞洲、非洲和中東的許多國家。

受俄烏戰(zhàn)爭影響，全球小麥等農(nóng)產(chǎn)品供應緊缺，糧食安全成為各國2022年關鍵議題。盡管在這一背景下印度政府也曾于今年5月表示，將在截至9月的銷售季節(jié)食糖出口限制在1,000萬噸以內以控制價格，保證國內供應。但在2021/2022年度(2021年10月至2022年9月)出口了1100多萬噸食糖，創(chuàng)下歷史最高記錄。

展望2022/2023年度印度糖類出口狀況，或許較前一年會有所收緊。11月初，印度發(fā)布的一份通知顯示，該國批準糖廠在2023年5月31日前向海外市場銷售600萬噸糖，此后根據(jù)印度國內供應情況決定是否繼續(xù)出口海外。

此前，印度政府已允許糖廠在第一批出口中出口615萬噸食糖，而印度糖廠協(xié)會此前預計，在第二批食糖出口中，印度政府即將允許至多400萬噸食糖運往海外。

但一家全球貿(mào)易公司預計，印度食糖產(chǎn)量下降意味著印度政府可能會減少第二批食糖的批準出口量，甚至可能會完全禁止進一步的出口。

《2022-2027年食糖行業(yè)風險投資態(tài)勢及投融資策略指引報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進行了分析，重點分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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