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2019年我國(guó)供應(yīng)鏈管理服務(wù)行業(yè)趨勢(shì)深度分析

  • 2019年4月4日 YaoEnHua來(lái)源:新浪博客 887 55
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近年供應(yīng)鏈管理服務(wù)擁擠在電子信息、醫(yī)療器械、快消品及大宗商品幾個(gè)相似的賽道進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng),且主要采取“貿(mào)易型”的業(yè)務(wù)模式,運(yùn)營(yíng)收益較低。預(yù)計(jì)未來(lái)一方面行業(yè)資源整合加劇,或行業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組或引入大公司合作,部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)將逆勢(shì)崛起,另一方面增值服務(wù)助力企業(yè)提速發(fā)


由于供應(yīng)鏈管理服務(wù)行業(yè)業(yè)務(wù)模式多以貿(mào)易型為主,屬于資本密集型行業(yè),對(duì)資金周轉(zhuǎn)需求較大,隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。2015-2017年行業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分別為24.07%、13.04%和26.84%,除普路通及東方嘉盛轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)(將運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)外包并加快發(fā)展咨詢型業(yè)務(wù))導(dǎo)致資產(chǎn)規(guī)模逐年減少以外,其他幾家均保持較快增長(zhǎng)。截至2018年9月末,行業(yè)樣本總資產(chǎn)達(dá)4,301.24億元,其中,國(guó)企代表建發(fā)股份資產(chǎn)規(guī)模遙遙領(lǐng)先,超2,000億元,廈門象嶼規(guī)模超600億元,且近年二者均保持較快增速,2015-2017年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為32.78%和32.12%;另外,怡亞通、飛馬國(guó)際、普路通、易見(jiàn)股份及瑞茂通資產(chǎn)規(guī)模均超100億元;此外,東方嘉盛規(guī)模超70億元,上海雅仕及暢聯(lián)股份規(guī)模較小,均不超20億元。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看,流動(dòng)資產(chǎn)占比較高,主要以貨幣資金、存貨及為上下游墊付的貨款資金為主,行業(yè)均值在80%以上,尤其普路通及東方嘉盛的流動(dòng)資產(chǎn)占比達(dá)到95%以上。

供應(yīng)鏈管理服務(wù)行業(yè)盈利水平普遍較低,且2018年收入及利潤(rùn)增速下跌;相比民企業(yè)績(jī)遇冷,行業(yè)資源整合加劇,國(guó)企業(yè)績(jī)較為搶眼,未來(lái)收入及市場(chǎng)占有率有望繼續(xù)提升

近年供應(yīng)鏈管理服務(wù)企業(yè)不斷開(kāi)拓客戶資源,帶動(dòng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)規(guī)模持續(xù)上漲,但增速有所回落。主要原因:一方面,樣本數(shù)量較少,受個(gè)體因素影響較大。如2015年易見(jiàn)股份并購(gòu)子公司,其營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增幅分別達(dá)1,201.53%和578.13%,拉高了當(dāng)年收入及利潤(rùn)的整體增長(zhǎng)率;2016年飛馬國(guó)際投資性房地產(chǎn)計(jì)量模式由成本法改為公允法,帶動(dòng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增幅達(dá)703.13%,拉高了當(dāng)年利潤(rùn)增長(zhǎng)率。另一方面,企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域相似度與集中度較高,彼此競(jìng)爭(zhēng)消耗部分增速。整體來(lái)看,2015-2017年行業(yè)增速雖有回落,但仍表現(xiàn)較好,2017年?duì)I業(yè)收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速分別為35.50%和17.07%。2018年1-9月,受宏觀環(huán)境低迷及融資環(huán)境收緊影響,行業(yè)收入及利潤(rùn)增速均明顯回落,其中飛馬國(guó)際業(yè)務(wù)規(guī)模下降,普路通則受組合售匯影響損失較大,相比國(guó)企建發(fā)股份及廈門象嶼營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)較為搶眼,增速分別20.86%和70.77%。預(yù)計(jì)未來(lái),一方面,由于大宗商品供應(yīng)鏈行業(yè)具有市場(chǎng)容量較大、產(chǎn)品差異小的特點(diǎn),市場(chǎng)參與者較多,國(guó)企憑借資金、配套物流及客戶資源優(yōu)勢(shì),業(yè)務(wù)擴(kuò)張更具優(yōu)勢(shì),未來(lái)收入及市場(chǎng)占有率將繼續(xù)提升,相比民企受到資金制約發(fā)展動(dòng)力不足。另一方面,由于綜合型供應(yīng)鏈服務(wù)行業(yè)較為分散,其發(fā)展受資金制約較為明顯,且多為民營(yíng)企業(yè),行業(yè)資源整合加劇,隨著近期民營(yíng)企業(yè)融資利好政策的出臺(tái),有望助力部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展。

從盈利水平來(lái)看,近年行業(yè)銷售毛利率維持在3%-4%,整體穩(wěn)定且處于較低水平,凈資產(chǎn)收益率由2015年的14.68%回落至2017年11.07%,伴隨行業(yè)利潤(rùn)水平明顯下滑,2018年凈資產(chǎn)收益率極大可能迎來(lái)下跌。從資金回流來(lái)看,2015-2017年及2018年1-9月,行業(yè)收現(xiàn)比分別為1.05、1.12、1.12及1.19,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別為4.36億元、-16.44億元、-23.95億元及-12.96億元,雖然業(yè)務(wù)回款表現(xiàn)較好,但受存貨儲(chǔ)備增加、保理業(yè)務(wù)支出增長(zhǎng)以及個(gè)別樣本(主要是建發(fā)股份房地產(chǎn)業(yè)務(wù))業(yè)務(wù)支出規(guī)模較大等因素影響,經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳。

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