2019年資管行業(yè)如何再出發(fā)？24家領(lǐng)軍機(jī)構(gòu)深度建言

• 2019年1月23日 ZhangHongYuan來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 1446 96
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2018年資管行業(yè)經(jīng)歷了洗禮與重塑，金融監(jiān)管組織構(gòu)架的大幅調(diào)整和《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”)的正式落地，給百萬(wàn)億的資產(chǎn)管理行業(yè)帶來(lái)巨變。與此同時(shí)，金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)一步提速，內(nèi)資資管正式接軌國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，資管行業(yè)面臨全新發(fā)

銀行理財(cái)：三端轉(zhuǎn)型落實(shí)監(jiān)管

中國(guó)工商銀行城市金融研究所所長(zhǎng)周月秋認(rèn)為，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)該從客戶端、資產(chǎn)端和風(fēng)控端三方面進(jìn)行轉(zhuǎn)型，落實(shí)監(jiān)管要求?？蛻舳?，短期豐富保本負(fù)債工具滿足低風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶需求，長(zhǎng)期來(lái)看運(yùn)用市場(chǎng)化手段不斷優(yōu)化流動(dòng)性管理能力;資產(chǎn)端，發(fā)行期限匹配專屬產(chǎn)品，穩(wěn)妥開(kāi)展傳統(tǒng)期限相對(duì)較長(zhǎng)的非標(biāo)業(yè)務(wù)(3-5年)，通過(guò)資產(chǎn)證券化開(kāi)展非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，應(yīng)對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī);此外，風(fēng)控端要構(gòu)建與凈值型產(chǎn)品和標(biāo)準(zhǔn)化投資相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，建立健全與資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型相匹配的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，依托金融科技建立產(chǎn)品存續(xù)期風(fēng)控管理體系。

中國(guó)銀行私人銀行部總經(jīng)理劉敏認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間，預(yù)期收益型產(chǎn)品持續(xù)壓降，凈值化將成為理財(cái)產(chǎn)品常態(tài)。其中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)及低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益逐步下行，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)信用利差走闊，不同風(fēng)險(xiǎn)主體的融資成本進(jìn)一步分化。私人銀行理財(cái)產(chǎn)品“低風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的認(rèn)識(shí)誤區(qū)將被打破，取而代之的是面向全市場(chǎng)投資管理能力的比拼。理財(cái)市場(chǎng)將從“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)”走向“資金驅(qū)動(dòng)”，未來(lái)私人銀行的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)在于通過(guò)產(chǎn)品遴選為客戶創(chuàng)造價(jià)值。高凈值客戶希望獲取專業(yè)機(jī)構(gòu)的投資建議，通過(guò)組合配置分散風(fēng)險(xiǎn)的需求將更加強(qiáng)烈，新的市場(chǎng)格局下，私人銀行應(yīng)該從“銷售服務(wù)模式”轉(zhuǎn)向“顧問(wèn)式服務(wù)”。

信托基子：通道受限下“花樣”發(fā)力

作為管理規(guī)模僅次于銀行理財(cái)?shù)男磐袠I(yè)務(wù)，在資管新規(guī)下，占比高達(dá)70%的通道業(yè)務(wù)將受限，面臨著資金端的沖擊。

光大信托認(rèn)為，新形勢(shì)下，信托公司要大力發(fā)展具有信托制度優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，諸如資產(chǎn)證券化、家族信托、保險(xiǎn)金信托、慈善信托等，這些業(yè)務(wù)都是在英美國(guó)家長(zhǎng)期發(fā)展并形成成熟經(jīng)驗(yàn)，充分證明了信托制度優(yōu)勢(shì)。外貿(mào)信托認(rèn)為，作為財(cái)富管理的最高階層級(jí)，家族信托秉承信托業(yè)的本源，成為近年來(lái)各家信托公司積極回歸信托本源、促進(jìn)業(yè)務(wù)升級(jí)的重要發(fā)力點(diǎn)。

同樣是通道業(yè)務(wù)受限的行業(yè)，基金子公司中資管規(guī)模最大的民生加銀基金子公司建議“母子公司協(xié)同，擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)資源”。據(jù)悉，超半數(shù)基金子公司由基金公司100%控制，其間接股東包括銀行、券商、信托和大型金融控股集團(tuán)等。

公募：2018最有“定力”子行業(yè)

2018年最有“定力”的資管子行業(yè)非公募基金莫屬，不僅規(guī)模穩(wěn)中有升且仍在不斷創(chuàng)新，F(xiàn)OF基金、MSCI主題基金、戰(zhàn)略配售基金、浮動(dòng)凈值型貨幣基金等新品種出爐。海通證券基金研究中心指出，公募基金的“工具化”屬性或是發(fā)展趨勢(shì)，一是風(fēng)格越明確的產(chǎn)品越受到機(jī)構(gòu)投資者青睞，二是養(yǎng)老目標(biāo)基金同樣提到子基金必須“風(fēng)格清晰”。華泰柏瑞基金認(rèn)為，把主動(dòng)和被動(dòng)策略相結(jié)合的股票投資策略—— Smart Beta，未來(lái)在公募基金空間較大。根據(jù)FTSE RUSSELL的調(diào)查報(bào)告，應(yīng)用Smart Beta策略的機(jī)構(gòu)投資者占比在快速上升，2018年這一比例達(dá)48%，而2015年僅為26%，尤其是美國(guó)和歐洲，采用Smart Beta策略的投資者比例更高。

私募：從邊緣地帶走向同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)

對(duì)于私募而言，監(jiān)管新時(shí)代為行業(yè)帶來(lái)更好的發(fā)展。星石投資認(rèn)為，資管新規(guī)發(fā)布后，原本處于金融機(jī)構(gòu)邊緣地帶的私募基金可以名正言順地與持牌金融機(jī)構(gòu)同臺(tái)競(jìng)技。同時(shí)，在理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，原先追求剛兌的資金將面臨新的配置抉擇。在統(tǒng)一監(jiān)管下，投資能力強(qiáng)、合規(guī)風(fēng)控好的優(yōu)質(zhì)私募將獲得更好的發(fā)展。

券商資管：占比1.52%的公募業(yè)務(wù)要發(fā)力

同樣要從通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的券商資管行業(yè)也把“轉(zhuǎn)型公募”作為重要方向。財(cái)通證券指出，券商資管申請(qǐng)開(kāi)展公募業(yè)務(wù)，不僅可以使得產(chǎn)品線更加完善，也有利于擴(kuò)大客戶覆蓋面。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，與傳統(tǒng)基金管理公司實(shí)行相對(duì)排名機(jī)制相比，券商資管更加關(guān)注長(zhǎng)期的絕對(duì)收益，業(yè)績(jī)考核常常更看重3、5年以上的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。

截至2018年1季度末，券商資管公募規(guī)模僅有1930.96億，占市場(chǎng)總量的1.52%。固收類仍是大部分券商資管的重點(diǎn)公募產(chǎn)品，優(yōu)秀的權(quán)益型產(chǎn)品較為欠缺。從數(shù)量上看，股票型和混合型合計(jì)61只，占比達(dá)61.6%，但其規(guī)模占比不足50%，其中，14家券商資管中，只有東方證券資管、浙江浙商資管、國(guó)都證券3家的權(quán)益類產(chǎn)品占比在50%以上。

海外資管：境外資金長(zhǎng)期低配中國(guó)的現(xiàn)狀在改變

2018年資管報(bào)告新設(shè)“海外篇”。多家海外資管機(jī)構(gòu)從走出去和引進(jìn)來(lái)的角度對(duì)資管業(yè)的對(duì)外開(kāi)放給予了建議。

富達(dá)基金表示看好不斷規(guī)范且高速增長(zhǎng)的中國(guó)市場(chǎng)。展望全球金融巿場(chǎng)發(fā)展，監(jiān)管的改革是很常見(jiàn)的，尤其是在2008年全球金融危機(jī)后。風(fēng)險(xiǎn)管控、企業(yè)治理是過(guò)去十年金融業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。對(duì)全球長(zhǎng)期價(jià)值投資者而言，中國(guó)監(jiān)管趨嚴(yán)釋放了正面積極的信號(hào)，將會(huì)繼續(xù)加碼布局中國(guó)市場(chǎng)。

南方東英指出，境外資金配置中國(guó)的意愿也逐漸增強(qiáng)。中國(guó)占世界經(jīng)濟(jì)體量約15%，但國(guó)際投資人對(duì)中國(guó)金融資產(chǎn)投資僅占其總投資1%不到。人民幣納入SDR、入“摩”、入“富”，均有助于改變境外資金長(zhǎng)期低配中國(guó)的現(xiàn)狀。

在走出去方面，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)也給出了積極的展望。布朗兄弟哈里曼銀行認(rèn)為，截至2017年底，已有23家來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的基金管理公司在海外設(shè)立了子公司。境外投資者對(duì)中國(guó)基金的興趣越來(lái)越濃，需求越來(lái)越大。隨著最近中國(guó)的A股被納入MSCI指數(shù)，這種趨勢(shì)可能會(huì)顯得更加明顯。目前的趨勢(shì)將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)資管機(jī)構(gòu)在境外推出專注中國(guó)市場(chǎng)的股票基金。盡管不少全球資產(chǎn)管理公司也正計(jì)劃在歐洲推出中國(guó)A股基金或?qū)Ｗ喼奘袌?chǎng)的基金，但當(dāng)中國(guó)的資產(chǎn)管理公司在海外推出專注中國(guó)市場(chǎng)的基金時(shí)，它們?nèi)詫⒕哂懈?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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