信用債發(fā)行難度加大 房企發(fā)債規(guī)模大幅萎縮

• 2018年6月19日 FanTianQing來源：新浪新聞 1085 69
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  2018-2023年版房地產資產置換產業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告

  區(qū)域產業(yè)規(guī)劃是地方經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的核心內容，是各級政府部門發(fā)展相關產業(yè)的“路線圖”，對于區(qū)域發(fā)展規(guī)劃來說，就相當于一張藍圖對一個建筑物的重要性，有了這張“藍圖”，區(qū)域才能在有規(guī)劃有計...

伴隨防風險和去杠桿政策的不斷深入，我國債券發(fā)行失敗或推遲的情況顯著增多。

信用債發(fā)行難度加大，房企發(fā)債規(guī)模大幅萎縮。

伴隨防風險和去杠桿政策的不斷深入，我國債券發(fā)行失敗或推遲的情況顯著增多。據(jù)Wind的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年以來不到半年時間，已有356只債券取消或推遲發(fā)行，計劃發(fā)行規(guī)模合計2270.36億元。其中，4月以來取消或推遲發(fā)債的數(shù)量和金額分別為185只和1166.36億元。具體來看，4月份以來數(shù)量明顯增多。據(jù)Wind的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年以來不到半年時間，已有363只債券取消或推遲發(fā)行，計劃發(fā)行規(guī)模合計2270.36億元。其中，4月以來取消或推遲發(fā)債的數(shù)量和金額分別為185只/1166.36億元。

對此，中信證券固定收益首席研究員明明表示，最近債券取消發(fā)行增多，既有宏觀因素，也有微觀因素?！敖崭‖F(xiàn)的信用事件較多，市場對于中低等級品種一度風聲鶴唳，尤其是資管新規(guī)正在落實，表外理財面臨到期不續(xù)作，諸多低等級品種缺少了配置盤。此外，某些個別發(fā)行人資質一般或者有一些輿情讓二級市場拋盤較多，帶來了利差的上行與投資人的回避，企業(yè)也會選擇取消發(fā)行?！?/p>

另外，即便勉強發(fā)行成功，其發(fā)行價格也高得“嚇人”。5月20日，東方園林披露2018年公開發(fā)行公司債券（第一期）的發(fā)行結果，原計劃兩個品種共發(fā)行不超過10億元，最終只有品種一發(fā)行0.5億元，發(fā)行利率為定價上限7%。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年以來短融超短融、中票、企業(yè)債和公司債的相關數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)票面利率達到及超過7%的債券共計421只，在全部已披露票面利率的債券中的占比達到17.3%，其中有35只債券票面利率高于8%，最高的為天津市房地產信托集團有限公司發(fā)行的公司債18房信02，當期票面利率達9.5%。

在業(yè)內人士看來，近期信用債發(fā)行難度加大，發(fā)行失敗的案例增多，即便是完成發(fā)行，發(fā)行利率也普遍走高、融資成本上升，這些都是當前信用債發(fā)行呈現(xiàn)的突出問題，反映出信用債券融資環(huán)境在收緊?！斑@種現(xiàn)象背后是投資者對中低評級債券的規(guī)避情緒，高評級信用債則一券難求，兩極分化加劇。對上市公司來說，在股權再融資已經(jīng)收緊的情況下，即使發(fā)債難度增加，依然不失為主要的融資渠道?！庇腥谭治鰣蟾嬲J為。

值得注意的是，在上述“中止”發(fā)債主體中，房企居多成一大特色。上交所信息顯示，5月30日，房地產企業(yè)合生創(chuàng)展集團有限公司2018年非公開發(fā)行公司債券遭到“中止”，這筆債券擬發(fā)行額度為31億。無獨有偶。5月29日廣州富力地產股份有限公司非公開發(fā)行2018年住房租賃專項公司債券遭遇“中止”，這筆債券發(fā)行額度為60億。

相關：信用債

信用債是指政府之外的主體發(fā)行的、約定了確定的本息償付現(xiàn)金流的債券。具體包括企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)、分離交易可轉債、資產支持證券、次級債等品種。目前債券市場上主要有三類債券，政府債券、可轉債和信用債。

信用債券與政府債券相比最顯著的差異就是存在信用風險，所以信用債券比國債有著更高的收益，某些情況下收益率甚至高達百分之幾十。但值得關注的是，如果對信用債券的投資時機不當，對發(fā)債人資質考察不周，都有可能使投資者遭受重大損失。由此可見，信用債既充滿了誘惑又可能存在陷阱。

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