四大報(bào)談A股大跌：基本面堅(jiān)實(shí)資金充裕 投資者無需悲觀

• 2018年2月7日 ZhangHongYuan來源：東方財(cái)富網(wǎng) 395 19
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  2018-2023年醫(yī)療器械融資租賃產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢預(yù)測報(bào)告

  隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，醫(yī)療器械融資租賃市場發(fā)展面臨巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在市場競爭方面，醫(yī)療器械融資租賃企業(yè)數(shù)量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，醫(yī)療器械融資租賃行業(yè)有進(jìn)一步洗牌的...

分析人士指出，美股調(diào)整引發(fā)全球資金避險(xiǎn)情緒升溫，美股對A股影響更多是短期情緒面的沖擊，不會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)市場資金大量外流。同時(shí)，A股基本面有支撐，估值有韌性，安全邊際更高，投資者不必過度悲觀。

中國證券報(bào)：基本面資金面向好 A股承壓能力提高

受外圍市場大跌拖累，A股6日大幅調(diào)整。分析人士指出，美股調(diào)整引發(fā)全球資金避險(xiǎn)情緒升溫，美股對A股影響更多是短期情緒面的沖擊，不會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)市場資金大量外流。同時(shí)，A股基本面有支撐，估值有韌性，安全邊際更高，投資者不必過度悲觀。

全球股市共振

“全球共振是A股調(diào)整的主因?！敝行抛C券研究部首席策略師秦培景認(rèn)為，2017年以來，海外資金增配包括A股在內(nèi)的新興市場是支撐A股上行的重要力量之一。海外資金進(jìn)出A股更便利使得A股對外圍市場波動(dòng)更敏感。近期全球資金避險(xiǎn)情緒較強(qiáng)，引起A股共振也不難理解。

對于美股調(diào)整，諾亞集團(tuán)研究工作坊首席研究官夏春表示，去年美股以及其他市場核心指數(shù)漲勢很好。今年1月繼續(xù)上漲，美股出現(xiàn)嚴(yán)重超買現(xiàn)象，市場情緒繃得太緊，疊加非農(nóng)指數(shù)和就業(yè)指數(shù)表現(xiàn)很好，投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過熱，對未來可能超預(yù)期加息的擔(dān)憂升溫。

“在全球貨幣政策邊際收緊的情況下，利率走高，海外流動(dòng)性收緊的預(yù)期沖擊投資者的情緒，同時(shí)國內(nèi)信托及股票質(zhì)押的相關(guān)監(jiān)管新規(guī)也加重了投資者的擔(dān)憂?！贝ㄘ?cái)證券研究所所長陳靂表示。

對于A股所受影響，星石投資合伙人、首席策略師劉可認(rèn)為，從全球來看，A股估值的業(yè)績支撐最為堅(jiān)實(shí)。同時(shí)，中國央行的舉動(dòng)也顯示流動(dòng)性基本無憂。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，美股下跌對A股肯定會(huì)有傳導(dǎo)作用，但是總體上對A股影響較小，不必恐慌。

短期資金面料維持寬松

數(shù)據(jù)顯示，今年以來資金面相對寬松。貨幣市場方面，1月的7天回購利率R007均值為3.23%，存款類金融機(jī)構(gòu)7天回購利率DR007均值為2.83%，均較上月明顯回落，而且均為去年下半年以來的最低值。從歷史表現(xiàn)來看，過去8年中，有一半年份的1月貨幣市場利率高于或持平于上年12月，說明今年1月的貨幣市場利率回落不完全是跨年效應(yīng)可以解釋的。

陳靂分析，從歷年春節(jié)前30天資金面利率走勢看，央行通常會(huì)釋放流動(dòng)性對沖市場資金需求，預(yù)計(jì)未來一個(gè)多星期是資金面最寬松的時(shí)刻。近期央行的資金投放也對此有所印證，短期資金面將維持寬松狀態(tài)。同時(shí)，證券市場客戶交易結(jié)算資金余額和融資融券擔(dān)保資金余額均穩(wěn)中有升。1月底，融資融券擔(dān)保資金余額為1390億元，較1月初增長18.4%。未來一段時(shí)間證券市場資金面較為寬裕。

同時(shí)，新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模同比明顯增加。1月新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模合計(jì)678億元，較去年同期的265億元明顯增加，增幅達(dá)156%，并且出現(xiàn)單只募集規(guī)模高達(dá)327億元的混合型基金。新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模的同比增長顯示，未來一段時(shí)間證券市場資金面較為寬松。

“A股基本面有支撐，估值有韌性，中期不必過度悲觀。A股安全邊際更高，預(yù)計(jì)疊加的利空會(huì)更早出盡。”秦培景認(rèn)為，決定股市安全邊際的核心因素依然是基本面，美股如此，A股亦如是。一方面，全球貿(mào)易和投資穩(wěn)健復(fù)蘇，中美經(jīng)濟(jì)增長大幅低于預(yù)期的可能性不高;另一方面，雖然目前處于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露的空窗期，但目前看不到基本面顯著低于預(yù)期的信號。

劉可認(rèn)為，即使美債收益率上行，中美利差仍不小。由于A股自身的優(yōu)勢，A股在全球資產(chǎn)中仍有較強(qiáng)的吸引力，海外資金仍在繼續(xù)流入A股，1月份北上資金累計(jì)流入350億元，遠(yuǎn)超去年同期的100億元。此外，不同于美股的高估值，目前A股的整體估值壓力不大，調(diào)整幅度也有限。

對于市場流動(dòng)性，劉可表示，央行始終根據(jù)整體市場流動(dòng)性情況進(jìn)行調(diào)整，近期央行回收流動(dòng)性說明整體市場流動(dòng)性基本無憂。在央行前期加大資金投放以及1月25日定向降準(zhǔn)實(shí)施的影響下，資金面呈現(xiàn)寬松跡象，資金利率小幅下行。未來一旦流動(dòng)性緊張，央行仍會(huì)采取“削峰填谷”的措施，維持流動(dòng)性的平衡。

短期調(diào)整利于長期發(fā)展

對于近期的調(diào)整，劉可強(qiáng)調(diào)，投資者應(yīng)當(dāng)理性看待，同時(shí)規(guī)避業(yè)績不佳和質(zhì)押率較高的標(biāo)的。從長期來看，短期調(diào)整有利于市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

“催生本輪A股行情最核心的基本面因素并未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折，多數(shù)企業(yè)尤其是周期性行業(yè)企業(yè)盈利持續(xù)回升。全部A股公司中，74%的公司2017年年報(bào)業(yè)績預(yù)喜，上市公司特別是部分龍頭企業(yè)仍然向好。中長期看，A股盈利修復(fù)明顯。”陳靂認(rèn)為，在金融去杠桿政策的推進(jìn)之下，國內(nèi)資本市場金融風(fēng)險(xiǎn)已有一定程度的化解。整體看，A股承壓能力有所提升，投資環(huán)境日益健康，這是股市穩(wěn)健發(fā)展的有力保障。

潘向東認(rèn)為，境外因素在心理上對中國股市會(huì)有短期影響。只要海外實(shí)體經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)重大危機(jī)，中國經(jīng)濟(jì)和股市就沒問題，此次美股下跌不會(huì)引發(fā)中國股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2018年以來美元繼續(xù)貶值，人民幣對美元加速升值，與美元掛鉤的港幣對人民幣持續(xù)貶值，北上資金匯率優(yōu)勢明顯。業(yè)內(nèi)人士指出，考慮到短期內(nèi)美元走弱、人民幣走強(qiáng)的趨勢，外部資金將穩(wěn)定流入。

“美股震蕩短期影響A股，但本質(zhì)上美國是經(jīng)濟(jì)增長樂觀，引發(fā)通脹擔(dān)憂和情緒影響，并非基本面走弱或風(fēng)險(xiǎn)事件驅(qū)動(dòng)。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增量資金流入A股的大邏輯未中斷?！睆V發(fā)證券首席策略分析師戴康說，全球資金不會(huì)棄股入債。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前期，由經(jīng)濟(jì)增長帶來的通脹預(yù)期升溫?zé)o需過度擔(dān)憂。盈利上行正面影響要大于利率上行負(fù)面影響。美股波動(dòng)性加大，導(dǎo)致美股收益風(fēng)險(xiǎn)比下降，全球資金更偏好A股等收益風(fēng)險(xiǎn)比更高的新興市場。

證券日報(bào)：多因素支持A股中期向好 外圍影響是昨日下跌重要誘因

昨日，滬深兩市大幅低開后震蕩走弱，三大股指跌幅均超過2%。筆者認(rèn)為，市場出現(xiàn)這種情況是由多種因素造成的。但總的來看，目前市場風(fēng)險(xiǎn)并沒有那么大，各方?jīng)]必要過分悲觀。

首先，引發(fā)昨日A股大跌的一個(gè)重要因素是受外圍股市影響。周一美國三大股指全線大幅下挫，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)盤中一度下跌約1600點(diǎn)，創(chuàng)下美股史上最大點(diǎn)位下跌紀(jì)錄。至當(dāng)日收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌4.6%，標(biāo)普500指數(shù)下跌4.1%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌3.78%。

美股前夜的巨幅動(dòng)蕩波及次日所有其他市場，引起包括A股在內(nèi)的亞太及歐洲股市大跌。

其次，從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)是向好的，對A股有支撐作用。

2017年，我國經(jīng)濟(jì)增長總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量不斷提高。國家統(tǒng)計(jì)局局長寧吉喆日前在國新辦發(fā)布會(huì)上介紹，2017年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，四大宏觀指標(biāo)都是穩(wěn)中向好，好于預(yù)期。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值為827122億元，比上年增加83537億元，折美元相當(dāng)于2016年世界排名第14位的澳大利亞GDP總量規(guī)模(根據(jù)世界銀行發(fā)布的數(shù)據(jù))。

值得關(guān)注的是，2017年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)等新興行業(yè)保持較高增長，新動(dòng)能成為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的重要?jiǎng)恿?。工業(yè)新舊動(dòng)能持續(xù)轉(zhuǎn)換，規(guī)模以上工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值比上年增長11.0%，規(guī)模以上工業(yè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值比上年增長13.4%，分別高于整個(gè)規(guī)模以上工業(yè)4.4和6.8個(gè)百分點(diǎn)。

資金面進(jìn)入2018年以來也是相對寬松的。這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

其一，貨幣利率回落。2018年1月份，7天回購利率R007均值為3.23%，存款類金融機(jī)構(gòu)7天回購利率DR007均值為2.83%，均比2017年12月份明顯回落，而且兩者均為2017年下半年以來的最低值。從歷史表現(xiàn)來看，過去8年中有一半年份的1月份貨幣利率要高于或者持平于上年12月份，這說明2018年1月份的貨幣利率回落不完全是跨年效應(yīng)可以解釋的。

而從歷年春節(jié)前30天資金面利率走勢看，央行通常會(huì)釋放流動(dòng)性對沖市場資金需求，未來一個(gè)多星期預(yù)計(jì)是資金面最寬松時(shí)刻。這一點(diǎn)，近期央行在資金投放上也有所印證，短期資金面將維持寬松狀態(tài)。

其二，融資融券擔(dān)保資金余額均穩(wěn)中有升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年1月底，融資融券擔(dān)保資金余額1390億元，較1月初增長18.4%。顯示未來一段時(shí)間證券市場資金面較為寬裕。

其三，新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模同比明顯增加。2018年1月份，新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模合計(jì)678億元，較去年同期的265億元明顯增加，增幅156%，其中，更是出現(xiàn)了興全合宜靈活配置基金單只募集規(guī)模高達(dá)327億元的混合型基金。新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模的同比增長顯示未來一段時(shí)間證券市場資金面較為寬松。

其四，人民幣匯率走強(qiáng)，北上資金加速流入。2018年以來美元繼續(xù)貶值，人民幣對美元加速升值，與美元掛鉤的港幣對人民幣持續(xù)貶值，北上資金匯率優(yōu)勢明顯。截至2018年1月26日北上資金累計(jì)凈流入355億元，明顯高于2017年月均凈流入166億元的水平。考慮到短期內(nèi)美元走弱，人民幣走強(qiáng)的趨勢，外部資金將有穩(wěn)定的流入。結(jié)合內(nèi)外部因素，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間市場資金面維持寬松。

第三，從今年1月份的情況來看，上證指數(shù)最終收于3480.83點(diǎn)，累計(jì)月漲幅達(dá)5.25%，上演新年首月“開門紅”行情。而最近召開的證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)2018年工作會(huì)議，更是傳遞出一系列積極信息。

比如，會(huì)議提出，要堅(jiān)決打好防范化解資本市場重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，加強(qiáng)股市、債市、期貨市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和應(yīng)對能力建設(shè)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。以服務(wù)國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。

另外，2月5日至6日召開的中國人民銀行工作會(huì)議，提出了2018年工作主要任務(wù)，包括切實(shí)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn);穩(wěn)妥推進(jìn)重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)金融改革;持續(xù)推動(dòng)金融市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

筆者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、政策監(jiān)管有效等多重因素推動(dòng)下，A股下行的空間已經(jīng)逐步縮小。

上海證券報(bào)：A股無需跟隨海外市場恐慌

A股此次調(diào)整主要是因外圍市場普遍大跌而起，屬于跟隨下跌?？紤]到目前A股估值在全球主要股市中仍處相對低位，股市投資者的整體杠桿率不高，加之中國經(jīng)濟(jì)基本面堅(jiān)實(shí)，市場資金面寬裕，無需因海外市場波動(dòng)而恐慌。

受歐美市場隔夜大跌影響，包括A股在內(nèi)的亞洲市場2月6日集體出現(xiàn)較大調(diào)整。全天滬深300指數(shù)下跌2.93%，上證指數(shù)下跌3.35%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.34%。兩市有400余只個(gè)股出現(xiàn)跌停。同日恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)等都出現(xiàn)明顯調(diào)整。

不過，機(jī)構(gòu)人士對于此次股市調(diào)整的反應(yīng)比較冷靜。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，A股此次調(diào)整主要是因外圍市場普遍大跌而起，屬于跟隨下跌。考慮到目前A股估值在全球主要股市中仍處相對低位，股市投資者的整體杠桿率不高，加之中國經(jīng)濟(jì)基本面堅(jiān)實(shí)，市場資金面寬裕，無需因海外市場波動(dòng)而恐慌。

在經(jīng)過之前兩個(gè)交易日的暴跌后，紐約股市6日開盤呈現(xiàn)大幅震蕩行情，道指下跌逾500點(diǎn)，然后迅速上揚(yáng)，之后再次轉(zhuǎn)下跌行情，震蕩幅度超過900點(diǎn)。

美股大跌引發(fā)全球市場調(diào)整

A股市場6日出現(xiàn)的大幅調(diào)整，明顯受到了外圍市場的影響。

美國股市此前連續(xù)三天的大幅下跌，對全球股市的投資情緒產(chǎn)生了明顯沖擊。隔夜美股標(biāo)普500指數(shù)更是一舉下跌5.7%，直接導(dǎo)致全球股市在6日進(jìn)入“比慘模式”。

6日，亞太股市率先開盤的日經(jīng)225指數(shù)開盤即下跌近4%，全天跌幅達(dá)4.73%，澳洲的標(biāo)普200指數(shù)全天下跌3.2%，新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)下跌2.2%，韓國、越南、印度、印尼等國股市均出現(xiàn)下跌。

A股市場當(dāng)日開盤也受到一定影響，上證指數(shù)以近2%的跌幅開盤，此后跌幅一度收窄。盤中，農(nóng)業(yè)股、零售股、金融股等板塊雖然幾度出現(xiàn)啟動(dòng)跡象，但并未得到更多資金響應(yīng)，部分藍(lán)籌股的拋壓較重，最終滬深股指以較大跌幅收盤。

機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，美股短線下挫自有其內(nèi)部原因，對其他市場尤其是A股市場的影響更多在于情緒層面。

中金首席策略分析師王漢峰認(rèn)為，美股的短線下挫、美債收益率的上升、美聯(lián)儲加息預(yù)期的增強(qiáng)，可能會(huì)成為接下來一段時(shí)間全球股市需要消化的主要因素。全球股市的短線波動(dòng)會(huì)加大。在經(jīng)過短線的波動(dòng)期之后，預(yù)計(jì)港股和A股將重拾升勢。

新思哲投資董事長韓廣斌認(rèn)為，美股對A股的影響總體不會(huì)太大，如今又是到了買入部分藍(lán)籌股的時(shí)機(jī)。常春藤投資認(rèn)為，A股股指目前仍處于相對低位。在全球上漲邏輯未受到破壞的情況下，短期的國際市場調(diào)整對A股的影響并沒有那樣嚴(yán)重。

基本面堅(jiān)實(shí)資金充裕

投資者無需悲觀

雖然近日A股跟隨海外市場出現(xiàn)調(diào)整，但投資機(jī)構(gòu)和研究機(jī)構(gòu)對于A股市場的信心并沒有動(dòng)搖。

星石投資首席策略師劉可認(rèn)為，A股的基本面依然堅(jiān)實(shí)：滬深300、上證50、中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指的最新市盈率分別為15.63倍、13.31倍、27.78倍、33.84倍、38.72倍，各股指對應(yīng)的動(dòng)態(tài)PEG分別為1.04、1.13、0.90、0.83、1.12，整體盈利和估值仍然匹配。

劉可認(rèn)為，與全球主要股市的估值相比，以滬深300為代表的藍(lán)籌指數(shù)估值仍處于中低位區(qū)間。雖然A股市場在2016年和2017年有一定上漲，但上漲的動(dòng)力主要由盈利驅(qū)動(dòng)。這與過去幾年主要靠估值提升推動(dòng)的美股股指有明顯不同。

同時(shí)，來自不同渠道的數(shù)據(jù)普遍顯示，近期市場資金面較為充裕。

據(jù)上海證券報(bào)記者了解，2018年1月底，證券市場客戶交易結(jié)算資金余額1.11萬億元，較1月初增長2.3%，融資融券擔(dān)保資金余額1390億元，較1月初增長18.4%。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均有一定程度上漲，顯示未來一段時(shí)間證券市場資金面較為寬裕。

新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模同比明顯增加。2018年1月，新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模合計(jì)678億元，較去年同期的265億元增長156%，其中出現(xiàn)了興全合宜靈活配置基金單只募集規(guī)模高達(dá)327億元的混合型基金，這表明未來一段時(shí)間證券市場資金面較為寬松。

另外，2018年以來美元繼續(xù)貶值，人民幣兌美元加速升值，與美元掛鉤的港幣兌人民幣持續(xù)貶值，北上資金匯率優(yōu)勢明顯。截至2018年1月26日，北上資金累計(jì)凈流入355億元，明顯高于2017年月均凈流入166億元的水平?？紤]到短期內(nèi)美元走弱、人民幣走強(qiáng)的趨勢，外部資金將有穩(wěn)定的流入。

場內(nèi)杠桿處于健康水平

A股市場歷經(jīng)幾年嚴(yán)格監(jiān)管后已經(jīng)下降的投資杠桿率，也成為機(jī)構(gòu)對于A股市場中長期表現(xiàn)具有信心的主要理由之一。

中歐基金等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國股市的下跌源于美股的高估值與經(jīng)濟(jì)的弱勢復(fù)蘇勢頭不匹配，過去7年標(biāo)普500收益中超過一半來自估值提升貢獻(xiàn)，這是導(dǎo)致其近期大幅下調(diào)的主因。相比之下，不少公募基金對中國經(jīng)濟(jì)的韌性和中長期增長動(dòng)能非常有信心。

杠桿率方面，一些私募基金經(jīng)理指出，美國的投資機(jī)構(gòu)過去幾年盛行風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)類資管產(chǎn)品，這類產(chǎn)品含有一定比例的隱性投資杠桿，這或許是導(dǎo)致美股近期暴跌的重要推手。

A股市場的投資杠桿自2015年后即受到嚴(yán)格監(jiān)管，目前處于歷史上的中位偏低水平。滬深兩市融資余額剛過1萬億元，僅占流通市值的2%。2015年6月末，兩市融資最高曾超過2.2萬億元，占流通市值的比例超過4.6%。如今的融資余額不足當(dāng)年的一半。

此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法全面從嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢不斷強(qiáng)化。各類高杠桿的金融產(chǎn)品、層層疊加投資杠桿的資管產(chǎn)品得到有效遏制，不少杠桿產(chǎn)品已被清理。整體來看，A股市場不存在高杠桿問題，也不存在因市場下跌導(dǎo)致出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的環(huán)境。無論與海外市場橫向比較還是與歷史情況縱向比較，A股當(dāng)前的杠桿都處于健康水平。

證券時(shí)報(bào)：理性看待近期A股市場回調(diào)

在全球股市高位調(diào)整背景下，A股市場出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)，這引起了部分投資者擔(dān)憂。但是如果仔細(xì)分析中國經(jīng)濟(jì)的基本面、市場的估值水平，以及國內(nèi)外市場聯(lián)動(dòng)等因素，這些擔(dān)憂也許并不必要。

首先，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，企業(yè)效益持續(xù)提升，生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境得到明顯改善，這對股市運(yùn)行形成了一定支撐。數(shù)據(jù)顯示，去年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額同比增長21%，增速比2016年加快12.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，今年以來市場資金面相對寬松。一方面，貨幣利率回落，1月份7天回購利率、存款類金融機(jī)構(gòu)7天回購利率均比去年12月明顯回落，并創(chuàng)下去年下半年以來的最低值。從往年情況來看，春節(jié)前一個(gè)月是央行釋放流動(dòng)性對沖市場資金需求的窗口期，并且，融資融券擔(dān)保資金余額穩(wěn)中有升，1月底融資融券擔(dān)保資金余額較1月初增長18.4%。另一方面，新發(fā)公募股票型和混合型基金募集規(guī)模同比大幅增加156%。加之，人民幣匯率走強(qiáng)，北上資金加速流入，1月355億元的北上資金凈流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年月均166億元的水平。種種跡象表明，未來一段時(shí)間市場資金面將維持寬松局面。

其次，金融體系持續(xù)去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)，著力化解潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患。過去一段時(shí)間，包括證監(jiān)會(huì)在內(nèi)的金融監(jiān)管部門對金融風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕并采取了一系列措施，從出臺商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法，到重點(diǎn)加強(qiáng)對交易所債券市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，健全市場化法治化債券違約機(jī)制，加強(qiáng)對貨幣市場基金、股票質(zhì)押式回購、私募基金的風(fēng)險(xiǎn)防范，監(jiān)管部門穩(wěn)妥去杠桿，政策已經(jīng)或即將產(chǎn)生效果。當(dāng)前監(jiān)管層把打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)作為重中之重，相關(guān)部門正在部署更多的防風(fēng)險(xiǎn)政策嚴(yán)陣以待，加強(qiáng)了預(yù)演預(yù)判，對可能存在的風(fēng)險(xiǎn)做足了政策工具儲備。

再次，近期股指的回調(diào)是前期持續(xù)上漲累積風(fēng)險(xiǎn)的有效釋放。今年以來上證指數(shù)上漲較快，資金持倉相對集中，經(jīng)過一個(gè)月上漲投資者有所獲利，隨著春節(jié)臨近，獲利盤兌現(xiàn)盈利需求增加，高估值個(gè)股壓力釋放，使得前期漲幅居前的板塊出現(xiàn)回調(diào)。需要強(qiáng)調(diào)的是，短期回調(diào)并非是基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，而是漲幅過快后市場內(nèi)在的自我糾正，即便部分上市公司業(yè)績預(yù)虧也不改股市基本面總體良好的態(tài)勢。

此外，在全球一體化背景下，美股的大幅波動(dòng)對全球股市包括A股造成了一定的影響，但不宜過分擔(dān)憂。中美兩國股市節(jié)奏完全不同，美股已連續(xù)9年牛市，而A股正從低谷緩慢走穩(wěn)，美股的高位大跌對A股市場短期走勢有一定的負(fù)面影響，但是對中期走勢不會(huì)造成直接沖擊。從歷史上看，A股市場的運(yùn)行更多是自身因素決定的，而非外圍市場，投資者需理性看待外圍股市下跌給A股帶來的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

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