西鳳酒IPO：八成基酒外購(gòu)品牌價(jià)值成疑 “四大名酒”難把酒言歡

• 2017年9月21日 lihuizhen來(lái)源：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng) 1264 82
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四大名酒之一的西鳳酒，市場(chǎng)已逼回陜西，75%銷(xiāo)售額來(lái)自省內(nèi)。8成基酒外購(gòu)，3成酒為合作生產(chǎn)。高管行賄，經(jīng)銷(xiāo)商行賄，連股東都是行賄進(jìn)入的，要沖刺IPO的西鳳酒感覺(jué)身心疲憊呢。

　　中國(guó)四大名酒獨(dú)缺西鳳沒(méi)上市，大家都期待四君子A股市場(chǎng)把酒言歡，共商酒業(yè)盛況，然而西鳳酒卻在沖刺IPO的道路上走的越發(fā)艱辛，它這是怎么了?

　　年三十多億營(yíng)收看似靚麗，但西鳳酒的增長(zhǎng)已顯疲態(tài)，75%銷(xiāo)售額來(lái)自省內(nèi)，市場(chǎng)早已逼回陜西老家。

　　作為四大名酒之一，西鳳酒的8成基酒都源于外購(gòu)，3成成就為合作生產(chǎn)，怎么保證名酒品質(zhì)。

　　西鳳酒內(nèi)部高管頻繁變動(dòng)，多起訴訟纏身，也將成為其IPO通關(guān)的威脅。

　　2012年-2014年及2015年1-9月，西鳳酒的營(yíng)業(yè)總收入分別為32.47億元、36.75億元、33.21億元、18.93億元。同期凈利潤(rùn)分別為2.35億元、2.56億元、1.56億元和1.67億元。2014年相較于2013年無(wú)論營(yíng)收還是凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了小幅下滑，這是否意味著西鳳酒已經(jīng)開(kāi)始增長(zhǎng)乏力?

　　西鳳酒增長(zhǎng)乏力的背后，是三任主導(dǎo)者變遷的無(wú)奈。隨著西鳳酒2012年第一次上市遭遇滑鐵盧，曾在西鳳酒任職十年的原董事長(zhǎng)喻德魚(yú)也于2013年離任。四年后接手主管西鳳酒的徐可強(qiáng)，被譽(yù)為白酒行業(yè)的“三個(gè)火槍手”之一，是白酒市場(chǎng)盛譽(yù)極高的一位猛將。

　　盡管徐可強(qiáng)提出了“打造百億西鳳，重回四大名酒陣營(yíng)”的西鳳酒新口號(hào)，并給出了新西鳳的三大發(fā)展目標(biāo)：一進(jìn)軍中國(guó)白酒“百億俱樂(lè)部”;二用5年時(shí)間再造一個(gè)新西鳳;三在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市。

　　然而，徐可強(qiáng)并沒(méi)有再造一個(gè)新西鳳，三個(gè)目標(biāo)至今仍未實(shí)現(xiàn)。并且，現(xiàn)在的西鳳酒已經(jīng)退回陜西了。

　　報(bào)告期間，西鳳酒在陜西省內(nèi)的銷(xiāo)售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比分別為77.35%、72.94%、75.12%、75.72%。也就是說(shuō)，西鳳酒在除陜西外的中國(guó)其他三十多個(gè)省市的銷(xiāo)售額不足其總營(yíng)業(yè)額的1/4。

　　如果西鳳未來(lái)只能靠陜西，還能穩(wěn)坐四大國(guó)酒行列嗎?

　　話(huà)說(shuō)回來(lái)，西鳳市場(chǎng)萎縮，難道只因?qū)⒉徊?打鐵還需自身硬，西鳳酒本身是否也存在問(wèn)題呢?

　　基酒外購(gòu)，成酒委外生產(chǎn)，你確定不是喝了個(gè)假西鳳

　　據(jù)招股書(shū)顯示，2012年-2014年及2015年1-9月，西鳳酒外購(gòu)基酒數(shù)量分別為1.20億噸、2.58億噸、3.06億噸和1.62億噸，占當(dāng)期西鳳酒基酒總需求量的比分別為79.65%、85.80%、81.22%和69.93%。

　　那么什么是基酒呢?招股書(shū)中解釋?zhuān)朴址Q(chēng)基礎(chǔ)酒，是發(fā)酵的原漿酒經(jīng)過(guò)蒸餾以后棄去成酒和尾酒后得到的蒸餾酒，沒(méi)有經(jīng)過(guò)任何勾兌和調(diào)味的酒。

　　也就是說(shuō)，八成西鳳酒是在外購(gòu)基酒的基礎(chǔ)上勾兌調(diào)味的。真相不止如此，我們?cè)賮?lái)看一組數(shù)據(jù)。

　　西鳳酒銷(xiāo)售的部分“西鳳牌”成品酒委是托合作廠(chǎng)商進(jìn)行生產(chǎn)的。2012年-2014年及2015年1-9月，西鳳酒來(lái)自于合作生產(chǎn)產(chǎn)品的銷(xiāo)量分別為5.54噸、2468.52噸、1.46億噸、1.17億噸，占當(dāng)期總銷(xiāo)量的比重分別為0.01%、4.95%、24.31%和29.14%，接近1/3，也就是說(shuō)你買(mǎi)到委托生產(chǎn)酒的概率是1/3，并且合作生產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品占總銷(xiāo)量的比在逐年增加。再加上外購(gòu)基酒幾億噸，你能喝到原裝西鳳酒的概率有多大，簡(jiǎn)直不敢想象。

　　不過(guò)，比較有意思的是，2012年--2014年及2015年1-9月，西鳳酒的產(chǎn)能利用率一直徘徊在60%左右。上述期間，西鳳酒的成品酒的產(chǎn)能利用率也只有70%，2015年1-9月，更是下降至58.54%，不足60%。盡管如此，西鳳酒仍在招股書(shū)中公開(kāi)宣稱(chēng)，公司產(chǎn)能不能滿(mǎn)足優(yōu)質(zhì)基酒的生產(chǎn)需求，存在鳳香型優(yōu)質(zhì)基酒產(chǎn)能不足的劣勢(shì)。

　　高管犯罪、離職頻現(xiàn)，經(jīng)銷(xiāo)商行賄入股

　　近三年，西鳳酒多位董監(jiān)高相繼離職。

　　據(jù)招股書(shū)顯示，原西鳳酒董事、曾任西鳳酒副總經(jīng)理的高波，在2015年1月因工作原因辭去董事職務(wù)，1年后因涉嫌行賄罪被陜西省最高人民檢察院立案?jìng)刹椴⑿淌戮辛?。最終，高波因犯貪污罪、受賄罪、行賄罪判處有期徒刑十二年，并處罰金80萬(wàn)元。

　　另一位原西鳳酒董事張鎖祥，也在2015年3月因個(gè)人工作原因辭去董事職務(wù)，并和高波一起因行賄罪被立案?jìng)刹?。張鎖祥在擔(dān)任西鳳酒副總經(jīng)理和西鳳酒營(yíng)銷(xiāo)公司總經(jīng)理期間利用職務(wù)之便，為他人在西鳳酒產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、廣告宣傳、入股紅西鳳等事項(xiàng)上謀取利益。最終因受賄罪、行賄罪被判處有期徒刑十年又一個(gè)月，并處罰金和追繳受賄贓款。

　　除上述兩位高管因貪污受賄罪鋃鐺入獄外，西鳳酒的其他多位高管也因?yàn)閭€(gè)人或工作原因相繼離職，離職高管中不乏董事和獨(dú)立董事。

　　暗波洶涌的西鳳酒內(nèi)部，不僅高管行賄，竟還有經(jīng)銷(xiāo)商靠行賄成了西鳳酒的股東。

　　隨著曾任寶雞市國(guó)資委主任、寶雞市負(fù)責(zé)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的副市長(zhǎng)、渭南市副市長(zhǎng)等職務(wù)的袁軍曉受賄案的水落石出，西鳳酒的部分股權(quán)認(rèn)購(gòu)黑幕也一點(diǎn)點(diǎn)被揭曉。

　　西鳳酒招股書(shū)中股東排名第22位的郝海錄和排名第23位的丁濟(jì)民通過(guò)向袁軍曉行賄的方式，借袁軍曉之口給時(shí)任寶雞市國(guó)資委原主任和西鳳酒原董事長(zhǎng)打招呼關(guān)照其二人對(duì)西鳳酒的股權(quán)認(rèn)購(gòu)。2010年6月前后，郝海錄和丁濟(jì)民認(rèn)購(gòu)成功，分別得到西鳳酒240萬(wàn)股和92萬(wàn)股，并一直持有至今。

　　郝海錄和丁濟(jì)民本是西鳳酒的經(jīng)銷(xiāo)商，后入股西鳳酒。據(jù)招股書(shū)顯示，在西鳳酒的30位股東中，除郝海錄和丁濟(jì)民外，還有董小軍馬華等10位自然人股東，他們持股比例從0.1%到1%不等，且多數(shù)都是西鳳酒的經(jīng)銷(xiāo)商，別的經(jīng)銷(xiāo)商是否也是通過(guò)行賄、送禮、打招呼持股的呢?是否等西鳳酒上市撈一票，就緊急套現(xiàn)離開(kāi)呢?這個(gè)確實(shí)值得深思。

　　多起訴訟纏身，使勁渾身解數(shù)仍敗訴商標(biāo)糾紛

　　今年8月新提交的招股書(shū)中披露的公司訴訟案件共9宗，較2016年提交的招股書(shū)中披露案件翻了兩倍，并且訴訟案件中，新增被告身份訴訟，涉及商標(biāo)糾紛的案件更是高達(dá)4起，并有一起票據(jù)案。

　　2016年6月，西鳳酒財(cái)務(wù)管理中心銀行出納張某和財(cái)務(wù)管理中心前資金管理主管權(quán)謀兩人利用職務(wù)之便，違規(guī)私自挪用西鳳酒銀行承兌匯票金額高達(dá)5800萬(wàn)元，涉嫌個(gè)人犯罪，被公安機(jī)關(guān)立案?jìng)刹椤?/p>

　　同年12月，西鳳酒以不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)為由，先后兩次將陜西兩鳳酒業(yè)、成都百年香坊酒廠(chǎng)上訴至法院，不過(guò)兩份法院判決書(shū)結(jié)果一致，認(rèn)為成都百年香坊酒廠(chǎng)銷(xiāo)售的銀鳳酒和兩鳳酒業(yè)銷(xiāo)售的兩鳳酒并未侵害西鳳酒的商標(biāo)權(quán)，也不構(gòu)成不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為事實(shí)依據(jù)。

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