2年期德國(guó)國(guó)債價(jià)格連續(xù)第四天攀升，今日收益率跌創(chuàng)至紀(jì)錄低位-0.92%。主要因?yàn)榉▏?guó)大選帶來(lái)的歐洲政局動(dòng)蕩，導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急速升溫。

　　同時(shí)，2年期美國(guó)國(guó)債、德國(guó)國(guó)債息差擴(kuò)大至212個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)為2000年以來(lái)最大。

　　Bayerische Landesbank的利率策略分析師Alexander Aldinger稱(chēng)，“如果政治局面能夠呈現(xiàn)出穩(wěn)定的跡象，那德國(guó)國(guó)債收益率將會(huì)維持在當(dāng)前水平；如果不能，那收益率或?qū)⒌?1%?！?/p>

　　距離法國(guó)大選僅剩兩月有余，最新民調(diào)顯示，極右翼勒龐的支持率再漲，與勁敵中間改革派馬克龍?jiān)诘诙喌闹С致什罹嗍锥瓤s至20%以下。法國(guó)國(guó)債也因此遭遇加速拋售。

　　在大選第二輪投票中，該民調(diào)顯示，菲永將在法國(guó)總統(tǒng)大選第二輪投票中以56%比44%擊敗極右候選人勒龐；馬克龍將在法國(guó)總統(tǒng)大選第二輪投票中以59%比41%擊敗勒龐。這是勒龐與馬克龍第二輪支持率差距首次縮小至20%以?xún)?nèi)。

　　除了政治風(fēng)險(xiǎn)以外，歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)之間的政策分歧也擴(kuò)大了美德國(guó)債息差。一方面是歐洲央行對(duì)于債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的恪守，另一方面則是美聯(lián)儲(chǔ)或在年內(nèi)加息三次的鷹派態(tài)度。

　　據(jù)德國(guó)央行最新數(shù)據(jù)，歐洲央行正在購(gòu)買(mǎi)德國(guó)國(guó)債。上周歐洲央行在公共部門(mén)債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃項(xiàng)下購(gòu)買(mǎi)了收益率-0.865%的2年期德國(guó)短債等4個(gè)收益率低于存款利率的債券品種，但所購(gòu)品種已在先前持有組合當(dāng)中。

　　息差，主要是指貸款利息收入與存款利息支出之間的利息差，區(qū)別于利差的是，利差指的是利率之間的差，息差更傾向于收入與支出之間的差，量化了利差的概念。

　　息差是利潤(rùn)的源泉，如果把融資融券業(yè)務(wù)限定為交易過(guò)程中的借貸行為，就需要明確借方與貸方，明確借貸過(guò)程中的資金來(lái)源和質(zhì)押載體，這涉及到對(duì)作為質(zhì)押載體的證券本身的托管。在美國(guó)，客戶(hù)在開(kāi)戶(hù)時(shí)如果沒(méi)有明確要求只做現(xiàn)金賬戶(hù)和實(shí)名取券，則其所持有的所有證券都注冊(cè)在券商名下，這就是業(yè)內(nèi)所說(shuō)的二級(jí)托管，又稱(chēng)“街名”。券商可以通過(guò)其清算行，獲得可質(zhì)押證券總額一倍以上的信用額度，間接對(duì)其客戶(hù)的信用賬戶(hù)進(jìn)行融資交易。資金或由其清算行提供，或通過(guò)其清算行進(jìn)入聯(lián)邦銀行系統(tǒng)獲得授信。這種貸款稱(chēng)為經(jīng)紀(jì)公司貸款，同一筆錢(qián)，在客戶(hù)方就被稱(chēng)為證券質(zhì)押貸款，之間有1.75%以上的息差，證券公司從中得到的這筆收入，就是凈息差利潤(rùn)?？梢赃@樣理解，銀行信用做的是存貸差，證券融資做的是貸貸差。在美國(guó)和香港，融資融券所帶來(lái)的息差收入，已經(jīng)占到了證券公司業(yè)務(wù)收入的20%左右，融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)有了相當(dāng)成熟的市場(chǎng)。 貸款的較快增長(zhǎng)對(duì)銀行的息差會(huì)產(chǎn)生正面貢獻(xiàn)。