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如果要買打新基金 多大的規(guī)模最合適?

2017年1月10日     來源:基民甲      編輯:ZhangHongYuan      繁體
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“打新基金”理想的規(guī)模為6億至12億左右。

  從實際表現(xiàn)來看,2016年度收益率排名前1/3的“打新”基金,收益率在2.5%以上,平均規(guī)模為9.57億元;而收益率排名后1/3的“打新”基金,收益率在2%以下,平均規(guī)模為17.40億元。2016年債券基金平均收益率0.15%,上述“打新基金”的收益差別或可以一定程度上體現(xiàn),規(guī)模對于打新貢獻的攤薄影響。
  
  二是網(wǎng)下打新對基金股票底倉要求有日漸提高的趨勢,規(guī)模過小不利于基金充分參與打新,也不利于分散股票投資風(fēng)險。
  
  過去一年中,只需配置6000萬元股票市值底倉(3000萬元滬市市值加3000萬元深市市值)可以參與絕大部分新股申購,但日前新股底倉標(biāo)準(zhǔn)提升至5000萬元的情況增多。這意味著資產(chǎn)規(guī)模較小的打新基金將面臨著可參與的打新標(biāo)的減少的困境。
  
  另一方面,如果一只基金總規(guī)模過小,則股票底倉占比將很高,使得基金難以分散股票投資風(fēng)險,或必須被動進行增減倉波段操作,從而為基金帶來額外的風(fēng)險。例如,假設(shè)基金僅1億資產(chǎn)規(guī)模,則底倉6000萬股票占比基金60%倉位,當(dāng)股市發(fā)生較大幅度波動時帶來的影響將遠(yuǎn)大于新股收益。
  
  所以,“打新基金”理想的規(guī)模為6億至12億左右。
  
  理論上,如果基金只持有6000萬股票底倉以參與打新,同時將股票倉位長期控制在5%左右,則基金理想規(guī)模為12億元。
  
  因此,投資者在考慮“打新基金”規(guī)模時,可以優(yōu)先考慮6億元至12億元規(guī)模區(qū)間的“打新基金”,以及根據(jù)自身風(fēng)險偏好進行適當(dāng)調(diào)整。
  
  6億元及以下規(guī)模的“打新基金”,打新策略對這些基金的收益增強貢獻相對較大,但也會面臨額外的風(fēng)險:一是基金將參與打新前后股票底倉可能超過10%的風(fēng)險,如果頻繁參與所有新股投資,可能實質(zhì)上形成長期超過10%的股票持倉,使得投資組合本身的股市風(fēng)險敞口較大;二是基金需要在預(yù)備股票底倉和控制股票持倉風(fēng)險之間進行平衡,增加波段調(diào)整股票底倉的操作,帶來額外的擇時影響。
  
  12億及以上規(guī)模的“打新基金”,能夠較充分參與打新,但是打新收益相對基金較大的規(guī)模貢獻甚微,債券資產(chǎn)將決定基金的風(fēng)險收益表現(xiàn)。如以12億規(guī)模為例,2016年全部頂格獲配計算,打新貢獻收益率約2.3%。
  
  相應(yīng),如果預(yù)期未來網(wǎng)下配售底倉升至5000萬的新股增多,則兩市至少需預(yù)備合計1億元股票底倉。以股票持倉控制在5%左右的基金而言,則基金規(guī)模需達到20億元。對于這樣規(guī)模的基金,要提升整體收益率無疑需要更多打新的機會。
  
  如果未來隨著行情變化新股收益下降或新股發(fā)行減少或配額進一步走低,“打新基金”收益率的吸引力將大大減少。在此情況下,中小投資者需警惕“打新基金”發(fā)生較大的規(guī)模異動,尤其是機構(gòu)退出、巨額贖回帶來凈值異常波動風(fēng)險,以及小微基金未來存續(xù)運作風(fēng)險。
  
  點評:建議選擇規(guī)模6億以上、20億以下的打新基金,其次再考慮基金公司綜合投資實力。
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