美國戰(zhàn)略石油儲備降至40年低點 原油行業(yè)市場全景調(diào)研報告

• 李波 2023年1月12日 來源：中研普華集團(tuán)、央視財經(jīng)、中研網(wǎng) 1483 98
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國際油價延續(xù)了此前的上漲態(tài)勢，紐約商品交易所2月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格收于每桶77.41美元，漲幅為3.05%;3月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于每桶82.67美元，漲幅為3.21%。

國際油價延續(xù)了此前的上漲態(tài)勢，紐約商品交易所2月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格收于每桶77.41美元，漲幅為3.05%;3月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于每桶82.67美元，漲幅為3.21%。

盡管上周美國商業(yè)原油庫存增加1900萬桶，對油價造成打壓，但是投資者更為關(guān)注的是美國原油戰(zhàn)略儲備已經(jīng)降至1983年，也就是40年以來的低點，分析認(rèn)為，美國將加大原油購買量以補(bǔ)充儲備，對油價形成了支撐。

12月初，關(guān)乎國際原油市場未來走勢的兩大決議相繼落定：一方面，“歐佩克+”宣布維持原定的200萬桶/日的原油減產(chǎn)政策不變;另一方面，歐美決定對俄羅斯海運石油出口設(shè)置每桶60美元的價格上限。

截至北京時間12月5日19時，WTI原油期貨約為81.5美元/桶，近6個月的跌幅達(dá)32%。業(yè)內(nèi)人士表示，歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期主導(dǎo)了下半年以來油價的低迷行情。

當(dāng)前國際油價“下有支撐、上有阻力”：一方面，“歐佩克+”雖未進(jìn)一步加大減產(chǎn)力度，但減產(chǎn)立場堅定，而歐美對俄油制裁可能會引發(fā)俄主動減產(chǎn)，原油供應(yīng)存在較大變數(shù);另一方面，歐美經(jīng)濟(jì)衰退端倪盡顯，仍是制約油價反彈的重要因素。

石油輸出國組織(歐佩克)成員國與非歐佩克產(chǎn)油國組成的“歐佩克+”12月4日宣布，決定維持第33次部長級會議確定的減產(chǎn)目標(biāo)。

今年10月5日的第33次部長級會議決定，自今年11月起，在8月產(chǎn)量的基礎(chǔ)上將月度產(chǎn)量日均下調(diào)200萬桶，減產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)于全球日均石油需求的2%。不過，該組織也明確，若有必要，將隨時開會，并立即采取額外措施來應(yīng)對市場變動情況。

歐盟成員國日前就對俄羅斯海運石油出口設(shè)置每桶60美元的價格上限達(dá)成協(xié)議，七國集團(tuán)和澳大利亞也宣布將與歐盟實施同樣限價政策，最快將于12月5日生效。

俄羅斯副總理諾瓦克當(dāng)?shù)貢r間12月4日表示，俄羅斯不會向?qū)Χ韺嵤┫迌r的國家出口石油和石油產(chǎn)品，哪怕這樣做的代價是不得不減產(chǎn)。他透露，俄羅斯正在制定反制措施。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該限價機(jī)制能否奏效很大程度上取決于主要產(chǎn)油國和國際市場上買家的反應(yīng)。若俄羅斯停止向執(zhí)行限價的國家出口石油，將給市場供給側(cè)帶來新的不確定性，增加供應(yīng)短缺和油價走高風(fēng)險。

當(dāng)?shù)貢r間12月5日，國際油價全線下跌。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至收盤，美油明年1月合約跌3.26%，報77.37美元/桶;布油明年2月合約跌2.94%，報83.05美元/桶。

一、原油行業(yè)概述

習(xí)慣上把未經(jīng)加工處理的石油稱為原油。原油經(jīng)煉制加工可以獲得各種燃料油、溶劑油、潤滑油、潤滑脂、石 蠟、瀝青以及液化氣、芳烴等產(chǎn)品，為國民經(jīng)濟(jì)各部門提供燃料、原料和化工產(chǎn)品。

二、原油行業(yè)現(xiàn)狀分析

國際油價延續(xù)隔夜跌勢，因為七國集團(tuán)(G7)國家提議的俄羅斯石油(3, 0.00, 0.00%)價格上限范圍高于當(dāng)前交易水平，緩解了市場對潛在供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。歐盟各國政府尚未就此價格區(qū)間達(dá)成一致，它們將在最近兩天恢復(fù)談判。

各國對價格上限存在爭議。波蘭、立陶宛和愛沙尼亞認(rèn)為每桶65-70美元將使俄羅斯獲得過高的利潤，因為生產(chǎn)成本僅為每桶20美元左右。

而塞浦路斯、希臘和馬耳他等擁有大型航運業(yè)的國家則認(rèn)為上限太低，并要求對業(yè)務(wù)損失進(jìn)行賠償或有更多時間進(jìn)行調(diào)整。如果俄羅斯石油貨物運輸受到阻礙，后者將蒙受極大的損失。

由于世界主要航運和保險公司都位于G7國家，價格上限將使莫斯科很難以更高的價格出售其石油。同時，由于生產(chǎn)成本估計在每桶20美元左右，上限仍將使俄羅斯出售石油有利可圖，從而防止全球市場供應(yīng)短缺。

目前，我國是世界上最大的石油進(jìn)口國，也是僅次于美國的石油消費國。2015至2020年，我國原油進(jìn)口數(shù)量從3.36億噸增長至5.42億噸，2021年進(jìn)口原油51298萬噸，同比下降5.4%。

截至2022年11月8日，原油運輸指數(shù)(BDTI)為1857點，年內(nèi)上漲1071點;成品油運輸指數(shù)(BCTI)為1244點，年內(nèi)上漲456點。截至2022年第三季度，全球各大油運公司均扭虧轉(zhuǎn)盈。

往后看，12月5日歐盟對俄原油制裁正式落地以及2023年1月國際海事組織將正式實施的碳排放相關(guān)規(guī)定，都將繼續(xù)推高油運市場的景氣度，全球主要油運上市公司的盈利也將在明年加速兌現(xiàn)。

油運運輸可以分為原油和成品油運輸兩個大類(詳見表1、表2)。原油海運主要的船型是超大型油輪(VLCC)、蘇伊士型油輪(Suezmax)、阿芙拉型油輪(Aframax)和巴拿馬型油輪(Panamax)。

其中超大型油輪在任何情況下都無法通過巴拿馬運河以及滿載時無法通過蘇伊士運河;蘇伊士型油輪是指能在滿載狀況下通過蘇伊士運河的油輪;阿芙拉型油輪為航速較快、運距較短的油輪;巴拿馬型油輪則是船寬上限為32.31米能夠通過巴拿馬船閘的油輪。

因為油田的運作一刻不會停歇，目前卻沒有一條通往亞洲的管道，當(dāng)俄羅斯儲油設(shè)施裝滿時，惟一的途徑只能是通過油輪將原油運往印度和中國。

目前應(yīng)對的方法是俄羅斯必須先用阿芙拉型油輪通過船舶轉(zhuǎn)運的方式將原油從近海轉(zhuǎn)運至超大型油輪(VLCC)，這需要花費數(shù)周時間。轉(zhuǎn)運完成后超大型油輪(VLCC)將向東航行兩個月，卸貨返回波羅的海，同樣需要兩個月。

三、原油行業(yè)前景分析

總體來看，預(yù)計2022年世界原油市場供需平衡狀況將由緊缺轉(zhuǎn)向?qū)捤?，抑制油價上漲。

2022年非基本面因素利空原油價格。美元保持相對強(qiáng)勢、期貨市場看空、金價反彈動力有限釋放利空信號。美國和伊朗談判僵持、俄羅斯和烏克蘭關(guān)系持續(xù)緊張加大了原油市場地緣政治風(fēng)險，影響原油供應(yīng)預(yù)期。2022年，受非基本面影響，油價下行風(fēng)險增大，波動增強(qiáng)。

俄羅斯原油在之前的經(jīng)濟(jì)活動周期大約需要1～2周的時間，現(xiàn)在必須延長至4個月時間，這將進(jìn)一步加劇船舶運力短缺以及運費上升。

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