PTA供需驅(qū)動(dòng)暫不明顯 表現(xiàn)依舊偏弱

• 2018年11月13日 WangYu來(lái)源：中國(guó)紡織網(wǎng) 215 6
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上周PTA期價(jià)繼續(xù)隨原油回調(diào)。1-5價(jià)差至220元/噸上下波動(dòng)。逸盛宣布其大連225萬(wàn)噸裝置近期將有2個(gè)月技術(shù)改造。

興證期貨：PTA供需驅(qū)動(dòng)暫不明顯 短期觀望為宜

行情回顧

上周PTA期價(jià)繼續(xù)隨原油回調(diào)。1-5價(jià)差至220元/噸上下波動(dòng)。逸盛宣布其大連225萬(wàn)噸裝置近期將有2個(gè)月技術(shù)改造。需求方面，聚酯工廠受高庫(kù)存壓力，局部開(kāi)始降負(fù);江浙織機(jī)及加彈因新訂單不佳和庫(kù)存貶值壓力，快速降負(fù)，停止采購(gòu)滌綸。PTA周度社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降。

加工差方面，PX加工差維持在600美元/噸以上高位，PTA現(xiàn)貨加工差至600元/噸上下，01和05盤面加工差仍不到300元/噸。

后市展望及策略建議

操作建議上，聚酯環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力加大，仍需時(shí)間化解，終端訂單仍無(wú)起色，年內(nèi)或難有顯著起色，加之原油回調(diào)帶動(dòng)PX回調(diào)，PTA向上缺乏動(dòng)力，做多無(wú)安全邊際，建議觀望或逢高沽空。1-5隨基差企穩(wěn)而窄幅波動(dòng)，逸盛宣布檢修后，PTA年內(nèi)累庫(kù)存預(yù)期削弱，1-5暫觀望或逢高沽空。僅供參考。

1.PTA現(xiàn)貨及負(fù)荷

上周PTA價(jià)格繼續(xù)隨原油回調(diào)，聚酯產(chǎn)銷依舊不振，PX同步隨原油回調(diào)，因此PTA加工費(fèi)維持在600元/噸上下。周內(nèi)基差報(bào)價(jià)企穩(wěn)，升水01合約220元/噸上下，成交仍低迷，聚酯工廠對(duì)PTA現(xiàn)貨參與幅度不大，個(gè)別工廠后半周剛需補(bǔ)貨尚可，主流供應(yīng)商每日少量采購(gòu)。

裝置方面，周中逸盛宣布大連其225萬(wàn)噸裝置有兩個(gè)月技改計(jì)劃，PTA未來(lái)供應(yīng)壓力顯著減輕。

2、聚酯現(xiàn)貨及負(fù)荷

2.1切片

聚酯切片價(jià)格持續(xù)下跌，成本端再度下挫，聚酯市場(chǎng)交投持續(xù)清淡，滌絲產(chǎn)銷依然低迷，切片工廠價(jià)格連續(xù)下調(diào)，尤其貿(mào)易商拋貨低價(jià)頻出，周內(nèi)切片跌幅在400-500元/噸，至周五，半光、有光切片指數(shù)分別至8350、8375元/噸，較比上周五下跌475、450元/噸。

切片現(xiàn)金流效益維持良好，原料成本持續(xù)下跌，按照原料現(xiàn)買現(xiàn)做測(cè)算，聚酯半光切片現(xiàn)金流平均為盈利220元/噸，加工差較比上周壓縮30元/噸，有光切片平均盈利250元/噸，較上周擴(kuò)大20元/噸。

2.2長(zhǎng)絲

江浙市場(chǎng)滌絲持續(xù)回調(diào)。在庫(kù)存壓力日漸逼近庫(kù)容量，而下游剛需還在下降中，整體重心跌幅在500-800不等，局部品種在1000元以上。華南滌絲價(jià)格跟隨回調(diào)，主流大廠跌幅在200-1000元/噸不等。

外銷市場(chǎng)方面，出口報(bào)價(jià)跟隨內(nèi)銷繼續(xù)回落，國(guó)外客戶在此行情下心態(tài)謹(jǐn)慎觀望，但是有一定的剛需補(bǔ)貨需求，取決于長(zhǎng)絲價(jià)格何時(shí)企穩(wěn)，近期部分國(guó)外客戶詢單有所增加。

2.3瓶片

聚酯瓶片成本繼續(xù)回落，瓶片價(jià)格跟跌，下游工廠補(bǔ)貨意愿偏淡，成交量大幅回落。主流商談區(qū)間從上周末9100-9300元/噸出廠逐步下跌至8500-8800元/噸附近。

出口方面，亞洲聚酯瓶片市場(chǎng)工廠價(jià)格繼續(xù)回落，下游客戶遞盤多偏低。華東工廠11月商談區(qū)間至1130-1170美元/噸FOB上海港附近，華南工廠11-12月訂單價(jià)格下行至1140-1160美元/噸FOB主港附近。

2.4短纖

滌短價(jià)格繼續(xù)調(diào)整，跌幅在300-500元/噸區(qū)間，銷售依舊疲軟，工廠成品庫(kù)存升至10-15天區(qū)間，進(jìn)入正常水平。

效益方面，維持在500元/噸附近震蕩。

3、終端負(fù)荷及備貨

江浙終端開(kāi)工快速下降，江浙加彈開(kāi)機(jī)負(fù)荷在60%，織機(jī)負(fù)荷在60%。華南下游開(kāi)機(jī)負(fù)荷穩(wěn)定，織機(jī)負(fù)荷在43%。

江浙加彈和織機(jī)工廠，處于前期訂單的收尾狀態(tài)，新單不足。且隨滌絲價(jià)持續(xù)回調(diào)，考慮庫(kù)存快速貶值影響，停車加速。福建地區(qū)各機(jī)型平均開(kāi)工穩(wěn)定在4-5成附近，廣東地區(qū)各機(jī)型平均開(kāi)工穩(wěn)定在3-4成附近，但銷售依舊困難，庫(kù)存上升。

原料備貨方面，考慮庫(kù)存貶值，終端工廠不愿意留庫(kù)存生產(chǎn)，多剛需采購(gòu)，當(dāng)前下游原料庫(kù)存在0-3天。

4、操作建議

上周PTA期價(jià)繼續(xù)隨原油回調(diào)。1-5價(jià)差至220元/噸上下波動(dòng)。逸盛宣布其大連225萬(wàn)噸裝置近期將有2個(gè)月技術(shù)改造。需求方面，聚酯工廠受高庫(kù)存壓力，局部開(kāi)始降負(fù)，采購(gòu)TA偏少;江浙織機(jī)及加彈因新訂單不佳和庫(kù)存貶值壓力，快速降負(fù)，停止采購(gòu)滌綸。PTA周度社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降。

加工差方面，PX加工差維持在600美元/噸以上高位，PTA現(xiàn)貨加工差至600元/噸上下，01和05盤面加工差仍不到300元/噸。

操作建議上，聚酯環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力加大，仍需時(shí)間化解，終端訂單仍無(wú)起色，年內(nèi)或難有顯著起色，加之原油回調(diào)帶動(dòng)PX回調(diào)，PTA向上缺乏動(dòng)力，做多無(wú)安全邊際，建議觀望或逢高沽空。1-5隨基差企穩(wěn)而窄幅波動(dòng)，逸盛宣布檢修后，PTA年內(nèi)累庫(kù)存預(yù)期削弱，1-5暫觀望或逢高沽空。僅供參考。

華泰期貨：pta維持去庫(kù)狀態(tài) 表現(xiàn)依舊偏弱

現(xiàn)貨：11月8日PTA現(xiàn)貨在6805元/噸附近、較前一交易日微漲5元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)維持600元/噸附近、主流工廠仍處盈虧平衡附近;11月8日pta現(xiàn)貨成交一般，日內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤維持在升水01合約250-270元/噸附近、主流商談在升水01合約200-240元/噸附近，主力供應(yīng)商維持少量買盤操作、少數(shù)聚酯工廠買入現(xiàn)貨。11月8日原料PX價(jià)格持穩(wěn)在1154美元/噸附近，整體而言中期PX供需由偏緊局面逐步轉(zhuǎn)向平衡、未來(lái)PX-原油價(jià)差趨于收窄。

供需：pta維持去庫(kù)狀態(tài)。供給方面，近日裝置開(kāi)停較少，8日TA行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)在76%附近;裝置方面，大連225萬(wàn)噸對(duì)外公布大修計(jì)劃、11月下旬開(kāi)始持續(xù)兩個(gè)月左右，另外華南約225萬(wàn)噸計(jì)劃中旬檢修7-10天、亞?wèn)|75萬(wàn)噸計(jì)劃中下旬檢修，而海南200萬(wàn)噸TA裝置本月初已按計(jì)劃重啟，目前恒力220萬(wàn)噸裝置、寧波65萬(wàn)噸、江陰70萬(wàn)噸、南京35萬(wàn)噸裝置以及BP110萬(wàn)噸仍處于停車中;后期關(guān)注已停車裝置重啟進(jìn)度和后期檢修執(zhí)行情況。需求方面，近日少數(shù)聚酯裝置再度減產(chǎn)降負(fù)、聚酯整體開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅回落至88%附近，短期整體負(fù)荷或圍繞88-89%附近波動(dòng);8日聚酯利潤(rùn)整體再度回落，其中直紡DTY及短纖利潤(rùn)尚有一定利潤(rùn)、其余主流產(chǎn)品多在盈虧平衡至微利水平附近;8日聚酯產(chǎn)銷仍處偏低水平、在6成附近，聚酯庫(kù)存整體近期再度攀升，近期受庫(kù)存及利潤(rùn)對(duì)聚酯負(fù)荷構(gòu)成不利影響，關(guān)注后期聚酯產(chǎn)銷及利潤(rùn)演變。

觀點(diǎn)：上一日TA主力01低位震蕩為主、05表現(xiàn)依舊偏弱。整體需求仍然較弱，近期聚酯負(fù)荷出現(xiàn)再度回落跡象，TA大廠檢修計(jì)劃一定程度緩解需求弱態(tài)帶來(lái)的壓力，短期市場(chǎng)進(jìn)入上下兩難的狀態(tài)，成本端PX在大幅回落后有所企穩(wěn)、但目前價(jià)差來(lái)看或仍有下探壓力。TA價(jià)格走勢(shì)方面，短期現(xiàn)貨依然較難明顯走強(qiáng)，期貨價(jià)格依次呈貼水狀態(tài)、對(duì)后期成本端的下移已有體現(xiàn)、往下難以看到較大空間，所以我們對(duì)期貨價(jià)格暫維持中性觀點(diǎn)。

策略：暫持中性觀點(diǎn)，觀望等待;跨期，暫觀望為主;套保，下游企業(yè)可考慮05等遠(yuǎn)期合約的買保策略。

風(fēng)險(xiǎn)：需求顯著惡化;原油價(jià)格繼續(xù)大幅下跌。

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