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逸盛大化裝置停車難改PTA頹勢行情 下跌可想象空間大

  • 2018年11月12日 WangYu來源:中國防指網(wǎng) 976 61
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8月底,PTA價格行情從9000元/噸以上的高位開始跌落,起因是高價抑制需求,結(jié)果是終端消費在金九銀十的傳統(tǒng)旺季差的一塌糊涂,PTA的現(xiàn)貨價格跌到6900元/噸以下,期貨主力1901合約最低下探6458,現(xiàn)貨加工差最低一度被壓縮至300元/噸以下。

逸盛大化220萬噸裝置停車2個月 難改PTA頹勢行情

8月底,PTA價格行情從9000元/噸以上的高位開始跌落,起因是高價抑制需求,結(jié)果是終端消費在金九銀十的傳統(tǒng)旺季差的一塌糊涂,PTA的現(xiàn)貨價格跌到6900元/噸以下,期貨主力1901合約最低下探6458,現(xiàn)貨加工差最低一度被壓縮至300元/噸以下。

PTA由暴利轉(zhuǎn)為全面虧損僅僅用了1個月,同時也深深地傷害了下游,消費從景氣高點急速轉(zhuǎn)弱,成為打壓PTA的重要利空。目前市場的主要矛盾在PX環(huán)節(jié)利潤偏高,存在較大的壓縮空間,終端消費持續(xù)下滑,難以看到起色。昨日逸盛大化220萬噸PTA裝置將停車2個月消息傳出后,雖有止跌回升,但還是難改頹勢。

PTA下跌可想象空間大

8月底開始,產(chǎn)業(yè)鏈利潤在PTA和PX環(huán)節(jié)集中,下游聚酯和織造追漲乏力,開始大面積減產(chǎn),PTA供需格局由緊張轉(zhuǎn)為寬松,價格拉開下跌大幕。期間,PX價格下跌150美元/噸,PTA現(xiàn)貨價格下跌2400元/噸,PTA的利潤已經(jīng)完全跌去,PX依舊保持豐厚的利潤。

目前PX-石腦油價差在600美元/噸附近,明年恒力石化434萬噸、浙江石化400萬噸、海南煉化100萬噸及恒逸文萊150萬噸的PX裝置將陸續(xù)投產(chǎn),超1000萬噸的新產(chǎn)能釋放將大大緩解中國PX供應(yīng)緊張的局面,PX的進(jìn)口依存度將近6成的高位大幅下降。

中國大型PX裝置的投產(chǎn),一方面增加了市場供應(yīng),另外大型裝置的上馬普遍會降低加工成本,從這個角度講,未來PX的利潤將被大幅壓縮,PX-石腦油的價差有望從目前600美元/噸的高位下降至300美元/噸左右,對應(yīng)的PTA成本會有1500元/噸以上的下滑,從這個角度講,不考慮原油價格變動的前提下,長線做空PTA的利潤豐厚。

我國的大型PX裝置投產(chǎn)的時間存在不確定性,目前消息是恒力石化可能會在一季度試車一條線,二季度開出另一條,也有市場人士認(rèn)為,下半年投產(chǎn)的可能性較大;海南煉化100萬噸裝置目前計劃6月份投產(chǎn);浙石化的裝置形成供應(yīng)可能也會在下半年;恒逸文萊150萬噸的裝置可能在三季度投出,由此可見PX的供應(yīng)壓力可能在下半年才會體現(xiàn)。因此,雖然9月份以來PTA價格持續(xù)下跌,PX也有一定調(diào)整,但整體看PX的下跌更多地是原油下跌給出的空間。

原料跌與消費差惡性循環(huán)

PTA價格持續(xù)下跌,下游聚酯廠及織造廠產(chǎn)品庫存持續(xù)貶值,因此生產(chǎn)積極性被嚴(yán)重打擊,終端下單也較為謹(jǐn)慎??椩鞆S謹(jǐn)慎備貨生產(chǎn),聚酯廠銷售壓力巨大,原料跌價與消費下滑形成惡性循環(huán),市場心態(tài)極差,疊加PX還有較大的讓利空間的預(yù)期,市場一直致看空PTA,因此PTA的盤面表現(xiàn)極弱,甚至難以出現(xiàn)像樣的反彈。

PTA裝置減產(chǎn)難定性

PTA的供需情況實際并不差,目前PTA加工費自300元/噸以下的低位略有修復(fù),但依舊處于盈虧平衡線以下,大型裝置可以保住現(xiàn)金流,但單套產(chǎn)能低的小裝置現(xiàn)金流處于虧損狀態(tài)。逸盛石化65萬噸和漢邦石化70萬噸的小裝置已經(jīng)率先停車,今日市場傳出逸盛大化225萬噸裝置停車進(jìn)行技術(shù)改造的消息,時間長達(dá)2個月。10月份PTA供需基本平衡,11月份有恒力220萬噸裝置檢修,?;?00萬噸生產(chǎn)線檢修,PTA的月度產(chǎn)量比10月份將有6萬噸左右的下降,其他裝置也可能會有動作的傳聞在市場流出,因此PTA的供應(yīng)可能會繼續(xù)收緊,對應(yīng)的聚酯開工率降至83%左右才能實現(xiàn)平衡,而目前聚酯的開工率在89%以上,PTA理論上會去庫存,但在消費偏弱的大環(huán)境下,不排除聚酯廠再度減產(chǎn)降負(fù)的可能。

另外,PTA減產(chǎn)降低PX的消耗,可能會給PX帶來壓力,一旦成本塌陷,PTA價格難言止跌,目前看PX市場有所反應(yīng),報價大幅下跌30美元/噸,PTA成本重心下移,加工費可能會趁機修復(fù)。

下游行業(yè)訂單弱,需求面難以跟進(jìn)

10月行業(yè)開工率雖然有緩慢回升,但采購情況卻依舊一籌莫展。國慶節(jié)歸來,下游在周期性補貨的驅(qū)動下,聚酯產(chǎn)銷出現(xiàn)“三日游”行情,之后再度回歸沉寂。到了月末,市場又一次進(jìn)入采購節(jié)點,可是這次下游集中補貨周期又是“一日游”行情。具體來看:

一、噴水市場:

除了常規(guī)滌塔夫和提花里料、彈力類和休閑類面料在市場成交有所升溫外,其余包括輕盈紡、尼絲紡等產(chǎn)銷均難以做平,前期熱賣的T400破卡系列本周走貨不如前期。但總體價格大穩(wěn)小動。

開機率方面,織造廠家手頭大多有訂單執(zhí)行,生產(chǎn)積極性穩(wěn)定,噴水、噴氣織機開機率維持在8成左右;庫存方面,由于織造產(chǎn)銷難以做平,庫存仍穩(wěn)中有升,現(xiàn)盛澤地區(qū)坯布庫存在32天左右。終端服裝市場需求好轉(zhuǎn)緩慢,市場對暖冬預(yù)期較大,從而抑制了防寒面料的走貨,預(yù)計后市其市場穩(wěn)中走弱。

總體來說,目前市場成交氣氛表現(xiàn)一般,市場熱點品種缺失,廠家手頭雖有訂單執(zhí)行,但是心態(tài)偏弱。

二、印染市場:

江浙地區(qū)印染廠整體行情與前期相差不大,部分印染廠生意出現(xiàn)好轉(zhuǎn),接單表現(xiàn)良好。整體染色出貨速度在10-15天,產(chǎn)量部分受限。主要市場單數(shù)量增多,訂單數(shù)量一般,氣氛隨著市場單的增多而逐漸緩和。

隨著雙十一的臨近,下游市場單趕貨,從目前印染廠坯布數(shù)量來看,做市場單的印染廠行情交期延長。但目前面料貿(mào)易環(huán)境一般,導(dǎo)致到染廠的大單缺失,從訂單體量而言,數(shù)量仍舊不多。市場單染色產(chǎn)品以仿記憶、春亞紡、T400等秋季面料為主。由于近期染廠數(shù)量有所增加,常規(guī)品種交期有所延緩,十五天左右出貨。預(yù)計近期,印染廠染色訂單會小幅增多。

而隨著雙十一的結(jié)束,市場單將逐漸回落,預(yù)計到12月份行情多維穩(wěn)。

三、圓機市場:

目前圓機市場行情較淡,廠家維持58.7%左右的低開工,按單生產(chǎn)。需求方面,整體大環(huán)境不理想,市場訂單同比減弱。據(jù)反映,今年人工、水電、原料成本高,企業(yè)利潤被稀釋,所以不敢隨意接單,后市缺乏利好支撐,訂單量放大可能性不大。另外從原料購買策略來看,均選擇隨買隨用,往年大批量囤貨現(xiàn)象在近期難以形成。

綜上所述,PTA的暴漲暴跌對下游消費造成了嚴(yán)重的傷害,最終也深深地傷害了自己。從成本角度看,后市下跌的空間可能較大,因此做空相對安全。終端消費表現(xiàn)極差,有三季度提前透支部分消費的原因,更多地是與原料跌價形成惡性循環(huán),導(dǎo)致市場悲觀心態(tài)持續(xù)蔓延。但實際PTA只在9月份出現(xiàn)近30萬噸的累庫,四季度大幅累庫預(yù)期可能難以兌現(xiàn),因此供需格局方面分析,難以過度看空PTA,后市能否繼續(xù)下跌需關(guān)注PX是否會因PTA減產(chǎn)而持續(xù)讓利及聚酯是否會出現(xiàn)大面積減產(chǎn)。

整體看,目前市場心態(tài)較差,PTA價格將維持偏弱走勢,拐點尚未出現(xiàn),關(guān)鍵或在原油止跌回升。

11月11日PTA(華東)商品指數(shù)為66.97

11月11日PTA(華東)商品指數(shù)為66.97,與昨日持平,較周期內(nèi)最高點103.92點(2011-09-15)下降了35.56%,較2015年08月26日最低點40.93點上漲了63.62%。

PTA期貨將于11月30日引入境外交易者

目前,PTA期貨引入境外交易者的各項準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本完成。綜合考慮各方因素,PTA期貨將于2018年11月30日在鄭州商品交易所正式引入境外交易者。


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