央行連續(xù)暫停逆回購(gòu) 今日進(jìn)行600億元7天逆回購(gòu)操作

• 2018年9月12日 GuoMeng來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 華爾街見(jiàn)聞 財(cái)股網(wǎng) 676 39
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  2018-2024年中國(guó)票據(jù)貼現(xiàn)行業(yè)發(fā)展前景及投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)分析報(bào)告

  中研普華通過(guò)對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)行業(yè)長(zhǎng)期跟蹤監(jiān)測(cè)，分析票據(jù)貼現(xiàn)行業(yè)需求、供給、經(jīng)營(yíng)特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場(chǎng)、企業(yè)、用戶(hù)等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客戶(hù)提供深...

央行逆回購(gòu)是指中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣(mài)還給一級(jí)交易商的交易行為。

央行逆回購(gòu)是什么意思

央行逆回購(gòu)是指中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣(mài)還給一級(jí)交易商的交易行為。就是獲得質(zhì)押的債券，把錢(qián)借給商業(yè)銀行。目的主要是向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，當(dāng)然，同時(shí)可以獲得回購(gòu)的利息收入。操作就是央行把錢(qián)借給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行把債券質(zhì)押給央行，到期的時(shí)候，商業(yè)銀行還錢(qián)，債券回到商業(yè)銀行賬戶(hù)上。

中國(guó)人民銀行從1998年開(kāi)始建立公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的交易對(duì)象，目前公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共包括40家商業(yè)銀行。這些交易商可以運(yùn)用國(guó)債、政策性金融債券等作為交易工具與中國(guó)人民銀行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。從交易品種看，中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。

央行連續(xù)暫停逆回購(gòu)

9月12日，央行周三進(jìn)行600億元7天逆回購(gòu)操作，結(jié)束連續(xù)15日暫停，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，凈投放600億元。

隨著央行連續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，資金面顯示出偏緊趨勢(shì)。自暫停操作以來(lái)，隔夜、7天、1個(gè)月、3個(gè)月拆息累計(jì)已分別上漲66個(gè)基點(diǎn)、26個(gè)基點(diǎn)、44個(gè)基點(diǎn)、21個(gè)基點(diǎn)。

此前連續(xù)15日暫停逆回購(gòu)操作，令市場(chǎng)認(rèn)為隨著貨幣市場(chǎng)交易量上升，貨幣政策有意回歸中性偏緊，結(jié)合上月關(guān)于正回購(gòu)操作的傳聞，市場(chǎng)普遍擔(dān)心流動(dòng)性未來(lái)將趨緊。

中信證券明明認(rèn)為，正回購(gòu)操作的必要性是存在的，但并不是為了收緊流動(dòng)性，而是商業(yè)銀行主動(dòng)要求進(jìn)行流動(dòng)性管理，央行配合操作，將部分流動(dòng)性平滑到未來(lái)供給，有利于穩(wěn)定流動(dòng)性。其次，雖然目前經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題并不是貨幣政策本身，而是結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，但穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)市場(chǎng)流動(dòng)性寬松仍是必要條件。如果此時(shí)重回去杠桿的政策取向，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)將面臨更大的壓力。

寬松貨幣政策不再需要?

央行此前連續(xù)15日暫停逆回購(gòu)，也讓市場(chǎng)上出現(xiàn)越來(lái)越多的貨幣政策收緊預(yù)期，那么我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否不再需要貨幣寬松政策?

中信證券明明認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)尚未明顯復(fù)蘇，財(cái)政政策效力的顯現(xiàn)仍需寬松的貨幣政策予以支持。經(jīng)濟(jì)總量平穩(wěn)，而結(jié)構(gòu)上看并不十分樂(lè)觀。2018年上半年GDP和1- 7月工業(yè)增加值同比分別為6.8%和6.6%，增速均保持平穩(wěn)，但結(jié)構(gòu)上看，固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)則出現(xiàn)明顯下滑，同時(shí)PMI整體表現(xiàn)雖然略超預(yù)期，但主要受供給端帶動(dòng)，需求疲弱仍將拖累經(jīng)濟(jì)的改善。

另一方面，銀行間流動(dòng)性整體處于充裕狀態(tài)，監(jiān)管政策有所放松，但社融數(shù)據(jù)卻不盡人意，實(shí)體融資環(huán)境有待改善，根據(jù)估算本月貸款和社融增速仍然偏弱，貸款可能在1.3-1.4萬(wàn)億左右，社融仍然低于貸款在1.1-1.2萬(wàn)億左右。

所以他認(rèn)為，目前主要的矛盾仍是怎樣打通寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的通道。同時(shí)，未來(lái)財(cái)政政策若要發(fā)揮效力最大化，仍離不開(kāi)寬松貨幣政策的支持。

央行逆回購(gòu)操作對(duì)股市的影響：

從央行逆回購(gòu)對(duì)股市的影響來(lái)看，有一定積極因素。畢竟之前A股的下跌主因是流動(dòng)性收緊所致，而今下跌已進(jìn)入瘋狂階段，新股破發(fā)已成常態(tài)，跌停板面積開(kāi)始擴(kuò)大。央行逆回購(gòu)行為，暗示暫時(shí)會(huì)舒緩一下流動(dòng)性，這給股市帶來(lái)較好的預(yù)期，會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)反彈。至于反彈的幅度和空間有多大?目前不敢奢望。畢竟，市場(chǎng)信心受到極大打擊，投資者的預(yù)期極大降低。加之，央行舒緩流動(dòng)性只是暫時(shí)行為，抑制通脹的大方向并未改變，因而收緊流動(dòng)性的方向也不會(huì)改變。

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