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復(fù)星醫(yī)藥押寶生物創(chuàng)新藥 單抗生物藥研發(fā)步伐加快

  • 2018年8月29日 YangJinZhu來源:搜狐 1324 87
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  • 2018-2023年中藥飲片行業(yè)全景調(diào)研與投資戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告

    中藥飲片行業(yè)是我國中藥產(chǎn)業(yè)乃至醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重要組成部分,也是我國醫(yī)藥行業(yè)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)業(yè)之一。近年來,隨著我國不斷重視中藥產(chǎn)業(yè)的保護(hù)和中藥傳統(tǒng)文化的發(fā)揚(yáng),中藥飲片及其炮制技術(shù)作...

今年中報(bào),復(fù)星醫(yī)藥增收不增利,這是該公司近4年來首次出現(xiàn)這一情況。除了資產(chǎn)處置收益下降之外,今年上半年高達(dá)11.88億元的研發(fā)投入不可避免地拖累公司當(dāng)期利潤,其中90%的研發(fā)投入集中在單克隆抗體生物創(chuàng)新藥上。

今年中報(bào),復(fù)星醫(yī)藥增收不增利,這是該公司近4年來首次出現(xiàn)這一情況。除了資產(chǎn)處置收益下降之外,今年上半年高達(dá)11.88億元的研發(fā)投入不可避免地拖累公司當(dāng)期利潤,其中90%的研發(fā)投入集中在單克隆抗體生物創(chuàng)新藥上。

瑞銀證券醫(yī)藥行業(yè)分析師趙冰對《證券日報(bào)》記者表示:“我們曾將A股醫(yī)藥公司的研發(fā)投入和公司財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系進(jìn)行線性回歸分析,得出一個(gè)有趣的結(jié)論:由于研發(fā)投入周期長和很多不可控因素,研發(fā)投入與財(cái)務(wù)回報(bào)的相關(guān)性不高,即利潤貢獻(xiàn)不大,但是與估值相關(guān)。”

營收大幅增長凈利下降

8月27日晚間,復(fù)星醫(yī)藥公布的半年報(bào)顯示:上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣118.59億元,較2017年同期增長 41.97%,剔除2017年新并購企業(yè)的可比因素等影響后,營業(yè)收入較2017年同口徑增長23.44%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤15.60億元,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤12.01億元,分別較2017年同期下降7.61%、5.32%。

分業(yè)務(wù)板塊來看,藥品制造與研發(fā)業(yè)務(wù)仍是公司利潤貢獻(xiàn)主力,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.56億元,較2017年同期增長55.06%,同口徑增長31.37%;醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣12.01億元,較2017年同期增長18.62%;醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入16.88億元,同比增長9.23%。此外,海外業(yè)務(wù)發(fā)力是一大亮點(diǎn):境外營收高達(dá)30.30億元,較2017年同期增長106.29%,海外收入占比為25.55%,較2017年同期提升7.97個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示,復(fù)星醫(yī)藥近幾年凈利潤增速保持兩位數(shù)高速增長,今年上半年是自2014年中報(bào)之后首次出現(xiàn)凈利潤負(fù)增長。營收高速增長55.06%,凈利潤為何不升反降?

復(fù)星醫(yī)藥表示,利潤下降主要系報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)處置收益減少導(dǎo)致非經(jīng)常性損益較上年同期減少人民幣 6113.32 萬元,以及經(jīng)常性損益較上年同期減少人民幣6745.57 萬元所致,經(jīng)常性損益的減少則是受創(chuàng)新研發(fā)和業(yè)務(wù)布局的投入上升,以及利息費(fèi)用增加等因素影響。

近幾年來,為打造核心競爭力復(fù)星醫(yī)藥逐年加大研發(fā)投入,今年上半年的研發(fā)投入出現(xiàn)顯著增加,高達(dá)11.88億元,較 2017 年同期增加人民幣5.62億元,增長 89.82%,快趕上2017年全年15.29億元的研發(fā)投入。

值得注意的是,復(fù)星醫(yī)藥并未將研發(fā)投入全部費(fèi)用化,對4.79億元左右的研發(fā)投入進(jìn)行了資本化處理,資本化率接近40%,為近五年來最高值,這在一定程度上減輕了研發(fā)投入對盈利的不利影響。

單抗生物藥研發(fā)步伐加快

《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),從項(xiàng)目類別上看,研發(fā)投入排名前四位均為單克隆抗體生物創(chuàng)新藥,這四個(gè)研發(fā)項(xiàng)目合計(jì)投入10.81億元,占了今年上半年新增研發(fā)投入的91%。

復(fù)宏漢霖是復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)旗下生物制藥業(yè)務(wù)板塊的主體公司。2009年,由復(fù)星與美國漢霖生物制藥合資發(fā)起設(shè)立,是我國創(chuàng)新型藥企中的佼佼者,被稱為生物制藥領(lǐng)域的獨(dú)角獸,上述單克隆抗體生物創(chuàng)新藥為復(fù)宏漢霖旗下產(chǎn)品。2017年11月2日,復(fù)宏漢霖以不超過9800萬美元收購旗下子公司漢霖生技剩余69.25%股份,交易于2018年8月2日完成變更登記。漢霖生技主營創(chuàng)新型單株抗體、雙功能抗體與抗體藥物復(fù)合體的研發(fā)。

經(jīng)過近十年的耕耘,其單克隆抗體的研發(fā)步伐進(jìn)一步加快,第一個(gè)生物新藥上市在望。“研發(fā)投入太多會吃掉利潤,但如果不投估值就沒了。對于單抗類生物創(chuàng)新藥的應(yīng)用前景還是很看好的,應(yīng)用前景廣闊,不過最終需要市場來驗(yàn)證?!比疸y證券醫(yī)藥行業(yè)分析師趙冰如是說。

對醫(yī)藥公司而言,創(chuàng)新藥開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大投入高,在研發(fā)期對報(bào)表的負(fù)面影響較大,復(fù)星醫(yī)藥亦不能幸免。復(fù)宏漢霖2017年凈虧損2.54億元,旗下漢霖生技2018年上半年為上市公司貢獻(xiàn)凈利潤為-1.43億元,導(dǎo)致上市公司利潤總額下降7.03%。

不過,復(fù)星生物創(chuàng)新藥的研發(fā)負(fù)擔(dān)或許有望減輕。4月30日,港交所修訂的IPO新規(guī)開始生效,對于生物科技公司來說,“允許未有收入或盈利的生物科技公司在港上市”的政策利好引發(fā)一大波生物制藥企業(yè)的上市意愿。

復(fù)宏漢霖就被傳出赴港上市的消息。在今年7月份最新一輪增資擴(kuò)股之后,復(fù)宏漢霖估值躍升至約29.56億美元。據(jù)媒體報(bào)道,復(fù)宏漢霖生物預(yù)計(jì)于2018年下半年登陸港交所,目前已進(jìn)入上市前的緘默期,一旦上市,將加大復(fù)宏漢霖的自我融資造血能力。就此,《證券日報(bào)》記者聯(lián)系復(fù)星醫(yī)藥品牌部,相關(guān)工作人員表示一切以公告為準(zhǔn),不方便發(fā)表評論。

值得注意的是,復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布中報(bào)的當(dāng)日即8月27日出現(xiàn)罕見漲停。8月28日該股低開低走,收于32.69元每股,跌2.80%。中報(bào)顯示證金公司上半年增持2511萬股,以1.51%持股比例位居公司第四大股東。


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