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美聯(lián)儲(chǔ)加速收水 部分新興市場(chǎng)資產(chǎn)遭拋售

  • 2018年6月13日 ZhouXun來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 633 36
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隨著資金進(jìn)一步回流美元資產(chǎn),新興市場(chǎng)面臨大考。從上周開(kāi)始,部分新興市場(chǎng)貨幣頻創(chuàng)新低,多國(guó)央行紛紛加息或救市,“蝴蝶效應(yīng)”正在發(fā)酵。


分化將更加明顯

接受記者采訪的專家指出,下一步新興市場(chǎng)可能出現(xiàn)明顯的分化跡象。貨幣市場(chǎng)中,拉美等地可能受美元沖擊更明顯。而在股市中,業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)相對(duì)看好較大規(guī)模的新興市場(chǎng),它們擁有日益增加的中產(chǎn)階級(jí)和消費(fèi)市場(chǎng),受貿(mào)易糾紛等沖擊的可能性較低。

嘉盛集團(tuán)亞洲首席技術(shù)策略師Kelvin Wong對(duì)記者表示,新興經(jīng)濟(jì)體貨幣已計(jì)入美聯(lián)儲(chǔ)在周三(6月13日)加息25個(gè)基點(diǎn),上調(diào)目前為1.75%的利率至2%。所以,一季度結(jié)束以來(lái),新興貨幣兌美元平均貶值5%。

Kelvin Wong強(qiáng)調(diào),近期新興經(jīng)濟(jì)體貨幣表現(xiàn)最差的是拉美貨幣(巴西雷亞爾、阿根廷比索、墨西哥比索)與土耳其里拉、俄羅斯盧布,這些貨幣兌美元貶值跌幅在7%-10%。下跌背后的主要催化劑是本地因素。比如,拉美與土耳其地區(qū)的通脹憂慮,以及揮之不去的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn),對(duì)這些依賴貿(mào)易的國(guó)家造成負(fù)面沖擊。同期,由于資產(chǎn)負(fù)債表管理改善、貿(mào)易盈余增加,亞洲新興貨幣(印度盧比、印尼盾與中國(guó)人民幣)整體表現(xiàn)稍好,兌美元貶值3%-4%。

富蘭克林鄧普頓新興市場(chǎng)股票團(tuán)隊(duì)高級(jí)董事總經(jīng)理兼投資組合管理總監(jiān)Sukumar Rajah對(duì)記者表示,該機(jī)構(gòu)看好印度和印度尼西亞股市前景。印度市場(chǎng)逐步擺脫了近期政府改革的負(fù)面影響,股市有升值空間。此外,印度不斷增加的中產(chǎn)階層人口將刺激消費(fèi)增長(zhǎng),消費(fèi)已占印度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值近六成。以印度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)使其抵御外部風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。印度尼西亞的經(jīng)濟(jì)背景與印度有異曲同工之處,這兩個(gè)國(guó)家的中產(chǎn)階級(jí)人口比重都不斷上升,有望形成龐大的本土投資群體。

美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏受關(guān)注

分析人士指出,接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向?qū)⒊蔀橹鲗?dǎo)新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格走向的關(guān)鍵因素,前者穩(wěn)步加息的變數(shù)很小,新興市場(chǎng)在資金方面的壓力并不會(huì)減弱。總體來(lái)看,鷹派緊縮立場(chǎng)穩(wěn)固。

年初至今,美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力顯著增強(qiáng),為鷹派緊縮提供了穩(wěn)健支撐。從實(shí)際增速來(lái)看,一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為2.3%,看似較上一季度大幅下滑,但在考慮季節(jié)因素后,這一增速較2016年、2017年同期分別超出1.7個(gè)和1.1個(gè)百分點(diǎn),是美國(guó)貨幣政策正?;瘑?dòng)以來(lái)的“最暖”春季。

從增長(zhǎng)預(yù)期來(lái)看,1月和4月IMF連續(xù)兩次大幅上調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期,使其躍升至2.93%,調(diào)升幅度為近十年罕見(jiàn)。調(diào)升后的增速預(yù)期,不僅高于2008年-2017年均值1.42%,亦高于1980-2017年歷史均值2.61%。

從物價(jià)走勢(shì)來(lái)看,歷經(jīng)一年的疲弱后,3月美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)同比增速再度觸及2%的政策目標(biāo)。雖然一季度美國(guó)消費(fèi)支出增長(zhǎng)放緩,但這主要?dú)w因于居民儲(chǔ)蓄率暫時(shí)上升,而非居民收入的增長(zhǎng)失速。一季度美國(guó)私人企業(yè)薪資同比增速為2.9%,升至近十年來(lái)最高水平,疊加稅改落地對(duì)邊際消費(fèi)傾向的提振,有望在二季度推動(dòng)消費(fèi)引擎的回暖和通脹水平上漲。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)指出,未來(lái)伴隨著美國(guó)加速通脹和加息的預(yù)期,美元短期沖高將對(duì)部分新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)通脹壓力。

野村證券認(rèn)為,美國(guó)總需求保持強(qiáng)勁動(dòng)能,勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)緊縮,通脹接近2%的對(duì)稱目標(biāo),預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2018年將加息4次,2019年將加息兩次。摩根大通CEO戴蒙指出,持續(xù)9年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒(méi)有任何理由會(huì)很快結(jié)束,投資者很可能會(huì)看到美國(guó)增長(zhǎng)會(huì)更強(qiáng)勁。Kelvin Wong認(rèn)為,新興經(jīng)濟(jì)體貨幣未來(lái)表現(xiàn)將取決于美聯(lián)儲(chǔ)針對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的指引以及形成未來(lái)加息速度預(yù)期的國(guó)際因素。市場(chǎng)參與者將審視美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于通脹趨勢(shì)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè),以及FOMC成員對(duì)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率水平的預(yù)測(cè)。

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