格力224億“不分紅” 要造芯片？

• 2018年4月28日 WuYaNan來源：華夏時報 1184 76
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  2018-2023年增濕器市場投資機會及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評估報告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

格力電器發(fā)布2017年財報。其2017年營收為1482.86億元，同比增加近37%。歸屬上市公司股東的凈利潤為224億元，同比增加近45%。但格力卻宣布2017年度不進(jìn)行利潤分配，不實施送股和資本公積轉(zhuǎn)增股本。

手握287億元可分配利潤，格力電器卻出人意料地做出11年來首度不分紅的決定。

4月25日晚間，格力電器發(fā)布2017年財報。其2017年營收為1482.86億元，同比增加近37%。歸屬上市公司股東的凈利潤為224億元，同比增加近45%。但格力卻宣布2017年度不進(jìn)行利潤分配，不實施送股和資本公積轉(zhuǎn)增股本。

此前長期穩(wěn)定的高分紅已經(jīng)讓格力電器成為A股的金字招牌，突如其來的不分紅決定透露出2018年對于格力電器的不尋常。除了格力電器董事長董明珠任期即將在5月底到期，而董事會改選目前尚未落定外，格力電器今年還面臨著2000億營收的超級任務(wù)。

涉足芯片產(chǎn)業(yè)

格力把錢留下，是為了進(jìn)行空調(diào)產(chǎn)能擴充及多元化拓展。

4月26日晚間，格力電器在回復(fù)深交所的公告中稱，不分紅源于公司計劃對空調(diào)產(chǎn)能進(jìn)行逐步擴充。此外，公司還計劃重點布局智能裝備、智能家電、集成電路等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

公告披露，格力電器正在規(guī)劃和實施的投資項目眾多。

其中，新建空調(diào)基地項目中，洛陽、南京基地正在規(guī)劃，杭州基地已在建設(shè)。智慧工廠升級項目則包括珠?？偛空w重新規(guī)劃建設(shè)、重慶基地搬遷改造以及珠?？偛咳蜓邪l(fā)中心規(guī)劃建設(shè)。此外，格力還宣布了位于珠海、武漢、洛陽三地的智能裝備投資項目，以及在成都、洛陽、合肥三地投資的智能家電項目。值得注意的是，格力還宣布了集成電路設(shè)計投資項目，以及確認(rèn)參與洛陽LYC軸承有限公司的混改投資項目。

在中美貿(mào)易發(fā)生摩擦后，自給率較低的集成電路成為焦點。資深家電觀察人士劉步塵認(rèn)為，格力要進(jìn)入集成電路產(chǎn)業(yè)，主要是為智能化做布局，做空調(diào)的芯片。他對《華夏時報》記者分析稱，現(xiàn)在格力每生產(chǎn)一臺空調(diào)，芯片都需要進(jìn)口，技術(shù)掌握在日本企業(yè)手中。但他同時也強調(diào)，空調(diào)整機廠家對芯片的價格并不敏感，一個芯片的價格就幾塊錢。

4月26日，格力電器董秘望靖東對《華夏時報》記者表示，格力只是今年暫時不分紅，但格力的分紅傳統(tǒng)不會變。對于格力在集成電路產(chǎn)業(yè)方面的規(guī)劃，他表示后續(xù)會發(fā)布具體公告。他同時告訴《華夏時報》記者，格力之前已經(jīng)做過很多年的空調(diào)芯片設(shè)計。

而在發(fā)布2017年財報后的投資機構(gòu)電話會議中，望靖東也表示，中興事件給了格力很大刺激，格力要做自己的空調(diào)芯片。

投資者不買賬

對于格力電器的不分紅，資本市場的態(tài)度并不積極。4月26日，格力電器收盤價為45.58元，比前一日跌8.97%，幾近跌停。

盤后數(shù)據(jù)顯示，出逃資金多為機構(gòu)投資者。

當(dāng)日，格力電器的主力凈流出為17.93億元，是第二名中國平安的4倍多。其超大單凈流出為15.76億元，也是第二名中國平安的將近4倍。其當(dāng)日的大單凈流出為2.17億元，仍居榜首。作為對比，格力電器當(dāng)日的中小單則合計凈流入近18億元。當(dāng)天，格力電器還被深交所下發(fā)關(guān)注函，要求說明2017年度未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的具體原因及合理性。

有觀點認(rèn)為，機構(gòu)投資者出逃源于分紅預(yù)期未能實現(xiàn)。此前的穩(wěn)定高分紅吸引了諸多投資機構(gòu)長期重倉格力電器。

公告顯示，自1996年上市至2016年，格力電器已累計現(xiàn)金分紅19次，總額達(dá)417.92億元，超過期間凈利潤的40%。其中，2015年至2017年，格力電器累計分配利潤198.5億元，占三年年均可分配利潤的109.30%。

事實上，4月26日晚間發(fā)布的今年一季報顯示了機構(gòu)投資者對格力的看好。

當(dāng)期格力電器的前十大股東中，除前三大股東外，其余七名股東都是機構(gòu)投資者，合計持有11.2%的股份，其中不乏國家隊身影。而在今年一季度，國家隊對格力電器繼續(xù)增持。其中，證金公司增持了約0.7%的股份，持股比例升至3.48%。社保基金一零一組合則以0.79%的持股比例躋身第十大股東。而在2017年財報中，董明珠還以0.74%的持股比例位列第十大股東。

需要提及的是，今年5月31日，63歲的董明珠在格力電器董事會的任期將到期。此前關(guān)于其任期的問題引發(fā)外界關(guān)注。但對于有觀點認(rèn)為不分紅可能會讓董明珠失去機構(gòu)投資者的支持，劉步塵對《華夏時報》記者分析稱，格力股價下跌反映出投資者的非理性和不成熟。不分紅不會對董明珠任期產(chǎn)生實質(zhì)性影響。他認(rèn)為董明珠連任沒有懸念。

而對于投資者來說的一個好消息是，4月26日晚間，格力電器宣布公司將盡快明確資金需求和現(xiàn)金流測算，進(jìn)行2018年度中期分紅。

2000億的增長點在哪兒?

2018年對于格力來說，一個更嚴(yán)峻的問題是如何完成董明珠定下的2000億元營收。

以2017年取得的1482億元營收粗略計算，格力電器要實現(xiàn)2000億元的營收需要實現(xiàn)35%的同比增速。剛發(fā)布的2018年一季報顯示，其當(dāng)期營收為395.61億元，同比增加33.29%。55.81億元的歸屬上市公司股東凈利潤，則同比增加39.04%。

格力在2017年的高增長源于空調(diào)。2017年年報顯示，當(dāng)期空調(diào)營收為1234億元，占到格力當(dāng)期營收的83.22%，同比增幅高達(dá)40%。但僅靠空調(diào)業(yè)務(wù)，無法讓格力的營收規(guī)模出現(xiàn)質(zhì)的突破。

一方面，多位空調(diào)業(yè)內(nèi)人士對《華夏時報》記者表示，2018年空調(diào)行業(yè)恐難以維持去年的盛況。奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)也顯示，2018年1-2月，空調(diào)零售額總計126億元，同比下降4.0%?？照{(diào)零售量320萬套，同比下降11.7%。

另一方面，早在2016年10月的格力股東大會上，董明珠在解釋為何要收購珠海銀隆時就曾表示，格力在空調(diào)領(lǐng)域已經(jīng)超過了40%的份額，再有增長空間也不大了。她當(dāng)時稱，格力的凈利潤率從2011年的6%漲到13%也是盡力了。2017年財報顯示，格力電器當(dāng)期的凈利潤為15%。

格力一直在尋找新的增長點。除了收購銀隆未能成功外，格力先后在手機、生活家電、智能裝備等領(lǐng)域進(jìn)行拓展。但多元化業(yè)務(wù)現(xiàn)在還難以挑起拉動營收增長的重任。2017年財報顯示，生活電器在格力電器營收占比為1.55%，與去年同期基本持平。21.26億元的智能裝備在格力電器營收占比為1.43%，份額則是去年的近10倍。

需要提及的是，曾與格力同為千億俱樂部成員的美的和海爾，近年都通過大規(guī)模的海外并購和跨行業(yè)并購，實現(xiàn)了規(guī)模質(zhì)變。2017年，美的集團(tuán)和海爾集團(tuán)的營收同時達(dá)到2419億元。劉步塵認(rèn)為，格力想在規(guī)模上持續(xù)擴大，必須要跨界、跨國去做更大力度的投資并購。他認(rèn)為，這些大手筆投資可能在1-2年內(nèi)就會發(fā)生。

而從格力最新披露的投資計劃來看，或許已不需要等上一兩年。

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