董明珠不分紅了 藍(lán)籌股資金被拋棄 伊利怎么跌停了？

• 2018年4月28日 WuYaNan來源：華爾街見聞 1116 71
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  2018-2023年增濕器市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評(píng)估報(bào)告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動(dòng)力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

從另一個(gè)角度解讀這輪藍(lán)籌白馬的下跌，主力資金不會(huì)輕易徹底離開市場(chǎng)，做空的目的還是為了做多，只是需要砸出底部來，畢竟去年藍(lán)籌白馬漲幅巨大，需要落袋為安，既然向上做空間小，那就向下砸。

今天是4月的最后一個(gè)交易日，市場(chǎng)卻給了價(jià)值投資者一記猛拳，藍(lán)籌白馬股相繼公布了亮麗的年報(bào)和一季報(bào)，然而就因?yàn)楦窳Σ环旨t的方案引發(fā)了藍(lán)籌白馬股集體下跌，價(jià)值投資者直呼看不懂。市場(chǎng)為何選擇了拋棄藍(lán)籌股和白馬股，背后的邏輯是什么?筆者試著做下分析。

25號(hào)晚，在幾十萬股東翹首以盼中，格力公布了亮麗的年報(bào)，每股收益創(chuàng)紀(jì)錄的達(dá)到3.72元。凈利潤同比增長44.87%。但出乎所有股東的意料，董明珠沒有現(xiàn)金分紅，頓時(shí)引發(fā)一片嘩然，單單各個(gè)格力相關(guān)的群就炸了鍋。很多人翻出2016年格力股東會(huì)上董明珠的生氣視頻，“我五年不給你們分紅，你們能把我怎么樣?”今年還就真的不分紅了。這也彰顯了董姐的霸氣和武斷的一面。

其實(shí)在格力尋求轉(zhuǎn)型欲入股銀隆所召開股東會(huì)上否決了投資銀隆的議案那一刻，就加深了股東和董姐之間的縫隙，對(duì)于今天的格力和十幾年前的格力畢竟不可同日而語，董姐手握千億重金，如果在投資這件事上出現(xiàn)任何閃失，可能給格力帶來的就將是滅頂之災(zāi)。很多企業(yè)就是死在盲目擴(kuò)張和多元化上。前世不忘后事之師。這叫我想起了2007年中國平安投資富通銀行案，當(dāng)年中國平安自2007年10月以來已累計(jì)向富通集團(tuán)投資人民幣238.7億元(合27.8億美元)，由于該集團(tuán)股價(jià)大幅下挫，進(jìn)而連累中國平安這筆投資的價(jià)值縮水了逾95%。這一筆讓中國平安當(dāng)初為之興奮的海外投資，成為噩夢(mèng)一場(chǎng)。富通從平安投資時(shí)的19歐元暴跌至2008年最后一個(gè)交易日的0.93歐元。這個(gè)慘痛的教訓(xùn)導(dǎo)致中國平安花了至少5年的時(shí)間去消化。也導(dǎo)致平安股價(jià)長期低迷。

平安與富通的恩怨情仇是一次成本巨大的提醒：在金融危機(jī)還沒有消退的情況下，中國企業(yè)如何更加理性地制定自己的海外擴(kuò)張戰(zhàn)略?在全球化市場(chǎng)正在被匆忙地、凌亂地重新定義的新時(shí)代，中國企業(yè)應(yīng)該學(xué)會(huì)選擇，而不是盲目出擊。格力現(xiàn)在手握重金，又處在轉(zhuǎn)型的封口浪尖，其牽一發(fā)而動(dòng)全身。格力的不分紅預(yù)案，從年報(bào)解讀看是為了今后的大項(xiàng)資本支出留夠儲(chǔ)備金，但股東尤其是中小股東可能更習(xí)慣于分紅，對(duì)于近千億的現(xiàn)金的使用無法判斷未來使用的確定性，尤其是年報(bào)里說的投資半導(dǎo)體之類的字眼，引發(fā)很多猜想和質(zhì)疑。生怕格力脫離主業(yè)去搞多元化。這也引發(fā)很多段子，一些沒有真正想做半導(dǎo)體芯片的公司，只是有個(gè)概念就漲上了天，而真正想做半導(dǎo)體芯片的卻跌停了，跌停的原因是真的想做芯片。這簡直就是極大的諷刺。25號(hào)的格力電器17年報(bào)電話會(huì)議上，管理層解釋了一些股東的疑問。

很多人認(rèn)為不分紅是導(dǎo)致格力暴跌的主因，筆者認(rèn)為并非這個(gè)原因，而是一股做空勢(shì)力有目的的行動(dòng)。就在格力暴跌的當(dāng)口中國平安更換黨委書記等的傳言迅速在網(wǎng)絡(luò)傳開，導(dǎo)致中國平安26號(hào)下跌超過3%，27號(hào)繼續(xù)暴跌一度跌幅超過7%，跌破60元，要說這兩家下跌看似有牽強(qiáng)的理由，那么27號(hào)伊利股份的跌停就叫人更看不懂了，從年報(bào)和一季報(bào)看，伊利業(yè)績?cè)鲩L超過20%，且分紅適當(dāng)，沒有理由下跌，但偏偏跌停了。

筆者梳理2018年4個(gè)月藍(lán)籌白馬股的表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，從春節(jié)后主流資金就在緩慢離場(chǎng)，銀行地產(chǎn)板塊是典型的主力資金聚集地，在PE低到僅僅7倍的時(shí)候依然不計(jì)成本的出貨，以興業(yè)銀行為例，目前的估值僅僅4.7倍PE，依然沒有資金關(guān)照，就連手握1萬多億訂單，業(yè)績確定性極高，成長性達(dá)到20%以上的中國建筑，也被資金拋棄，PE僅僅7倍。難道主力資金眼拙嗎?看不到遍地黃金嗎?

不是，筆者認(rèn)為背后的邏輯還是對(duì)未來的很多不確定性因素持有謹(jǐn)慎態(tài)度，尤其是中美貿(mào)易戰(zhàn)，最后能否達(dá)成妥協(xié)是個(gè)未知數(shù)，地緣政治以及整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的增長能否持續(xù)，匯率政策等等因素都對(duì)2018年的股市運(yùn)行帶來極大干擾，資金是逐利的，但也是需要安全的，在缺乏安全感的條件下，資金是會(huì)撤離的，因此藍(lán)籌白馬的估值優(yōu)勢(shì)在資金撤離的背景下被無情的淹沒了。行情就是這樣，資金進(jìn)場(chǎng)股票上漲，資金離場(chǎng)股票下跌，當(dāng)下最糾結(jié)的就是價(jià)值投資者，他們要忍受這種劇烈的波動(dòng)，以及估值的錯(cuò)誤。畢竟我們的市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，不成熟的表現(xiàn)就是追漲殺跌，泥沙俱下。

但也從另一個(gè)角度解讀這輪藍(lán)籌白馬的下跌，主力資金不會(huì)輕易徹底離開市場(chǎng)，做空的目的還是為了做多，只是需要砸出底部來，畢竟去年藍(lán)籌白馬漲幅巨大，需要落袋為安，既然向上做空間小，那就向下砸。近期茅臺(tái)就是典型的主力出貨品種，一季度股東人數(shù)增加了1萬多人，表明在700元上方很多散戶追漲進(jìn)去，主力自然把籌碼丟給散戶，這也就是茅臺(tái)近期走勢(shì)疲軟的中要原因，和業(yè)績無關(guān)。這個(gè)市場(chǎng)就是資金說話。一旦有人先撤走了，勢(shì)必造成連鎖反應(yīng)，踩踏就不可避免。很多基金尤其是私募基金都有止損線，觸及止損也會(huì)被動(dòng)平倉，這就是藍(lán)籌白馬股下跌的原因。

所以筆者覺得要是真的遵循價(jià)值投資理念，就應(yīng)該敢于撿黃金，市場(chǎng)先生犯錯(cuò)的時(shí)候你要做的是冷靜分析，果斷去尋找被市場(chǎng)錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)公司，果斷買進(jìn)，畢竟這樣撿便宜貨的機(jī)會(huì)不多。

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