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2009年美元短期基本面好轉(zhuǎn)中期基本面有隱憂
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-6-10
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- 中研網(wǎng)訊：
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近日，美元指數(shù)開始見底反彈。筆者認為，最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟衰退可能已經(jīng)結束，美元短期的基本面已經(jīng)轉(zhuǎn)好；不過，中期基本面的隱憂仍將有損于美元中期走勢。
2009-2012年中國保險中介產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢與發(fā)展前景 【出版日期】 2009年5月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印2009-2012年中國汽車金融產(chǎn)業(yè)運行形勢及投資前景 【出版日期】 2009年4月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個2009-2012年中國私人理財行業(yè)應對新經(jīng)濟環(huán)境變化 2008年以來，中國經(jīng)濟社會發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴峻的挑戰(zhàn)和重大考驗。盡管國際經(jīng)濟形勢發(fā)生了2009-2012年中國保險行業(yè)應對新經(jīng)濟環(huán)境變化及發(fā) 2008年以來，中國經(jīng)濟社會發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴峻的挑戰(zhàn)和重大考驗。盡管國際經(jīng)濟形勢發(fā)生了美國勞工部6月5日公布了5月份的美國非農(nóng)就業(yè)和失業(yè)率數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口減少34.5萬，預期為減少52.0萬；美國5月失業(yè)率9.4%，預期為9.2%。同時，美國勞工部對3月和4月的美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)數(shù)字進行了正面的修正。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)先跌后漲，一舉奠定了近期的有效反彈局面。
美元指數(shù)本次一改過去出現(xiàn)有利數(shù)據(jù)便下跌的走勢，在美國出現(xiàn)較好數(shù)據(jù)時出現(xiàn)上漲，表明近期影響美元走勢的因素出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機。這種變化，主要是因為美國的經(jīng)濟衰退可能已經(jīng)觸底。
過去幾個月，盡管美國一些經(jīng)濟指標尤其是ISM等經(jīng)濟先行指標表現(xiàn)良好，顯示經(jīng)濟可能已經(jīng)出現(xiàn)了復蘇的“嫩芽”，但是在經(jīng)濟最重要的就業(yè)、消費等方面卻沒有得到好轉(zhuǎn)。過去的6個月，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)每月都凈減少50萬人以上。而美國5月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)只減少34.5萬人，大大低于上月的數(shù)字。這一明顯變化表明美國企業(yè)已基本上很少裁員，美國經(jīng)濟最壞的情況已經(jīng)過去，未來復蘇的概率大增。因此，美元的基本面近期已經(jīng)發(fā)生了變化，由過去的復蘇預期進入到了衰退基本結束的階段。而經(jīng)濟衰退的基本結束，預示著未來美國的經(jīng)濟政策將可能發(fā)生變化，因此近期市場上對美聯(lián)儲加息的預期開始高漲。
在過去的經(jīng)濟加速衰退過程中，美聯(lián)儲向市場上注入了大量的流動性。僅在2009年3月18日美國聯(lián)儲的會議上，美聯(lián)儲就決定購買3000億美元的長期國債，并購買1.25萬億的抵押貸款支持證券。截至6月8日，反映未來通貨膨脹預期的美國10年期TIPS債券的收益率為2.12%，而10年期國債收益率達到3.89%，反映出對于未來長期通貨膨脹的預期是1.77%。由于通貨膨脹預期已經(jīng)抬頭，加上美國經(jīng)濟基本上已經(jīng)觸底，未來美聯(lián)儲啟動加息的日期將會比原來預期的要早。最近美國國債遭到大肆拋售，也提升了投資者對美聯(lián)儲提前緊縮貨幣政策的預期。上周末，CBOT聯(lián)邦基金利率期貨顯示美聯(lián)儲在11月前至少加息至0.5%的可能性為59%,在12月升息至0.50%的概率接近達到100%。歷史上，相對于非美貨幣的央行，美聯(lián)儲的加息動作和幅度都較快，一旦美國聯(lián)儲啟動加息周期，那么利差走勢上的優(yōu)勢就會偏向美元。因此，近期對美聯(lián)儲加息預期的高漲，對美元必然有利。
另外，近期還有兩個因素對美元有利。一是6月初，亞洲幾個央行發(fā)表支持美元國際儲備地位的表態(tài)。二是同一天，美聯(lián)儲主席伯南克在對國會發(fā)表的證詞中聲明將捍衛(wèi)美元的國際地位。因此，近階段美國和亞洲央行的態(tài)度，將可望繼續(xù)為美元提供支持。
而從技術面來看，上周美元指數(shù)恰好在下行通道下軌處反彈。表明該下軌線對于美元有一定的支撐作用，短線美元較為有利。
當然，盡管美元短期的基本面已經(jīng)轉(zhuǎn)好，但是中期的基本面仍然有隱憂。由于美國的長期國債收益率攀升，美國的抵押貸款利率也上升，這會打擊美國經(jīng)濟復蘇的期望。因此，美國聯(lián)儲可能會購買更多的美國國債，以壓低美國國債收益率，進而壓低抵押貸款利率。而這，將會損及美元的中期走勢。
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