玻璃纖維是一種性能優(yōu)異的無(wú)機(jī)非金屬材料。玻璃纖維具有機(jī)械強(qiáng)度高、絕緣性好、耐腐蝕性好等特點(diǎn)，是以白泡石、葉蠟石、高嶺土、石英砂、石灰石等天然無(wú)機(jī)非金屬礦石為原料，按一定配方經(jīng)高溫熔制、拉絲、烘干及絡(luò)紗等工藝制造而成，其單絲直徑為幾微米到二十幾微米，每束纖維原絲都由數(shù)百根甚至上千根單絲組成。根據(jù)玻纖粗細(xì)，玻璃纖維分為粗紗和細(xì)紗，單絲直徑9微米及以下的為細(xì)紗，單絲直徑9微米以上的為粗紗。根據(jù)玻璃中堿含量的多少，可分為無(wú)堿玻璃纖維、中堿玻璃纖維和高堿玻璃纖維，其中無(wú)堿玻璃纖維占據(jù)全行業(yè)95%以上的產(chǎn)量規(guī)模（數(shù)據(jù)參考中國(guó)玻璃纖維公眾號(hào)）。

玻纖及玻纖制品通常用作復(fù)合材料中的增強(qiáng)材料、電絕緣材料和絕熱保溫材料。玻纖增強(qiáng)復(fù)合材料具有優(yōu)異的綜合性能，能夠替代鋼、鋁、木材、水泥、PVC等多種傳統(tǒng)材料，在風(fēng)電葉片、汽車(chē)與軌道交通、建筑材料、工業(yè)管罐、電力絕緣、電子電器、航空航天等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。玻璃纖維復(fù)合材料的主要成型工藝包括注塑、模壓、拉擠、真空灌注、噴射、纏繞等，每類(lèi)成型工藝的應(yīng)用領(lǐng)域各不相同。

玻璃纖維主要有池窯拉絲法和坩堝拉絲法兩種生產(chǎn)工藝。坩堝拉絲法對(duì)生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)要求低，投資少，生產(chǎn)規(guī)模可以靈活調(diào)整，因此小型玻纖企業(yè)多采用此法。但是該方法須兩次成型，程序復(fù)雜，生產(chǎn)過(guò)程能耗和污染較大，產(chǎn)品性能和質(zhì)量較差，因此已基本被淘汰。池窯拉絲法根據(jù)要生產(chǎn)的玻纖產(chǎn)品化學(xué)組成，計(jì)算出原料配比，然后將原料細(xì)粉按照配比投入玻璃池窯，在高溫下熔融成玻璃液，再通過(guò)高速運(yùn)轉(zhuǎn)拉絲機(jī)的牽引，涂覆浸潤(rùn)劑，將從池窯前爐通路的多孔漏板中流出的玻璃液制成玻璃纖維原絲，再經(jīng)烘干、退解、絡(luò)紗、短切、捻線(xiàn)、編織等工藝形成具有各種結(jié)構(gòu)及性能的玻璃纖維及玻璃纖維制品。據(jù)中國(guó)玻璃纖維工業(yè)協(xié)會(huì)，2023年我國(guó)玻璃纖維紗產(chǎn)量達(dá)723萬(wàn)噸，其中池窯紗/坩堝拉絲產(chǎn)量分別為687/35萬(wàn)噸。

圖表：我國(guó)池窯紗占玻纖產(chǎn)量比重高

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)玻璃纖維工業(yè)協(xié)會(huì)

玻纖行業(yè)具有資金投入多、技術(shù)壁壘高的特點(diǎn)。據(jù)國(guó)際復(fù)材招股書(shū)披露，玻纖企業(yè)需要掌握池窯設(shè)計(jì)、節(jié)能燃燒、玻璃配方、漏板設(shè)計(jì)與制造、表面處理、纖維成型等多項(xiàng)核心技術(shù)才能進(jìn)行規(guī)?；a(chǎn)；其次，投資一條年產(chǎn)12萬(wàn)噸的粗紗生產(chǎn)線(xiàn)需要約12億元的固定資產(chǎn)投入，電子紗固定資產(chǎn)投入比粗紗更高。玻纖重資產(chǎn)主要體現(xiàn)在池窯、廠區(qū)建設(shè)、拉絲機(jī)以及鉑銠合金等投入，尤其是鉑銠合金，其由貴金屬鉑金和銠粉混合加工成為鉑銠合金漏板，用于玻璃纖維的最后成絲工序。另外在技術(shù)儲(chǔ)備方面，玻纖企業(yè)需要掌握池窯設(shè)計(jì)、節(jié)能燃燒、玻璃配方、漏板設(shè)計(jì)與制造、表面處理、纖維成型等多項(xiàng)核心技術(shù)才能進(jìn)行規(guī)模化生產(chǎn)。

與玻璃行業(yè)類(lèi)似，玻纖行業(yè)生產(chǎn)具有連續(xù)性特征，遵循8-10年的冷修周期。玻璃纖維原絲通過(guò)池窯拉絲而得，而池窯拉絲是一個(gè)連續(xù)生產(chǎn)過(guò)程，一般池窯點(diǎn)火開(kāi)始生產(chǎn)后，在其使用壽命期限內(nèi)（一般為8-10年）不能停窯，因此玻纖生產(chǎn)是連續(xù)性的，與玻璃類(lèi)似，不具有明顯的季節(jié)性特征。由于玻纖產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛，玻纖銷(xiāo)售季節(jié)性特征亦不明顯。

玻璃纖維起源于20世紀(jì)30年代的美國(guó)，1938年OC成為世界上第一家玻璃纖維企業(yè)。二戰(zhàn)期間，玻璃纖維主要用于航空工業(yè)方面，如飛機(jī)雷達(dá)罩、副油箱等；二戰(zhàn)后逐步向火箭發(fā)動(dòng)機(jī)外殼、船舶材料等領(lǐng)域延伸，并逐步在交通、建筑、風(fēng)電、電子等民用領(lǐng)域被大量使用。

據(jù)中國(guó)巨石2023年年報(bào)，目前全球玻纖主要應(yīng)用領(lǐng)域集中在基建和建筑材料、交通運(yùn)輸、電子電氣、工業(yè)設(shè)備、能源環(huán)保，占比分別為35%、29%、14%、12%、10%。我國(guó)玻纖應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在建筑材料、交通運(yùn)輸、電子電氣、能源環(huán)保、工業(yè)設(shè)備等領(lǐng)域，占比分別為34%、16%、21%、14%、15%。與全球玻璃纖維消費(fèi)結(jié)構(gòu)相比，我國(guó)玻璃纖維在交通運(yùn)輸領(lǐng)域的應(yīng)用比例還有較大提升空間。其中有相對(duì)偏周期的應(yīng)用領(lǐng)域（建筑建材、工業(yè)設(shè)備等），也有比較新興的應(yīng)用領(lǐng)域（汽車(chē)輕量化、5G、風(fēng)電、光伏），所以玻纖行業(yè)兼具“周期”和“成長(zhǎng)”雙重屬性。

隨著玻纖下游各行業(yè)市場(chǎng)容量提升，疊加玻纖應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)展，2012-2022年全球玻纖產(chǎn)量從530萬(wàn)噸增加至1041萬(wàn)噸，CAGR為7.0%；其中，中國(guó)玻纖產(chǎn)量從288萬(wàn)噸增加至687萬(wàn)噸，CAGR為9.1%，2022年我國(guó)玻纖產(chǎn)量占全球比重高達(dá)66%，出口成為我國(guó)玻纖產(chǎn)業(yè)的重要需求環(huán)節(jié)。

2023年我國(guó)玻璃纖維紗產(chǎn)量723萬(wàn)噸，同比增5.2%。其中，玻璃纖維電子紗總產(chǎn)量為78.8萬(wàn)噸，同比下降約2.2%，玻璃纖維工業(yè)紗總產(chǎn)量為74.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.9%，玻璃纖維增強(qiáng)紗總產(chǎn)量為570萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.0%，其中普通熱固紗、風(fēng)電高模紗和熱塑紗產(chǎn)量分別達(dá)到292萬(wàn)噸、114萬(wàn)噸和164萬(wàn)噸。

玻纖的生產(chǎn)成本主要包括原材料、能源、人工成本、固定資產(chǎn)折舊。其中，能源主要為電力和天然氣；原材料包括礦物原料和化工原料，礦物原料主要為白泡石、葉蠟石、高嶺土、硼鈣石、石灰石、石英砂等，以葉蠟石、白泡石和高嶺土用量最大；化工原料主要用于制備浸潤(rùn)劑，后者是由成膜劑、潤(rùn)滑劑、偶聯(lián)劑、輔助成分等相關(guān)助劑多元復(fù)合配置而成的水基乳液或溶液，能夠有效地將纖維單絲粘合成為原絲并在退繞過(guò)程中避免紗股間粘結(jié)，同時(shí)在纖維的各種制造階段中保護(hù)紗股不受磨損。

從成本占比看，材料、人工、折舊、能源占據(jù)較高比重。據(jù)長(zhǎng)海股份信評(píng)報(bào)告，2023年公司玻纖及制品的成本構(gòu)成中，材料、人工、折舊、能源動(dòng)力、運(yùn)輸費(fèi)用分別占比45%、12%、10%、26%、3%。據(jù)中國(guó)巨石信評(píng)報(bào)告，2017年公司玻璃纖維紗及制品的主要成本構(gòu)成中，玻璃原輔料、天然氣、電力、人工成本及其他分別占比34%、9%、14%、38%。