美加息步伐或快于預(yù)期 世界新興市場(chǎng)繼續(xù)承壓

• 2018年6月19日 FanTianQing來(lái)源：新浪網(wǎng) 303 12
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  2018-2024年中國(guó)能源金融行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來(lái)投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

  在一個(gè)供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時(shí)就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會(huì)傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

北京時(shí)間6月14日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)再度加息25個(gè)基點(diǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次加息，也在市場(chǎng)各方的預(yù)料之中。從2015年底至今，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息7次。此次在加息同時(shí)釋放出的“鷹派”信號(hào)更引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

美加息步伐或快于預(yù)期，世界新興市場(chǎng)繼續(xù)承壓。

北京時(shí)間6月14日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)再度加息25個(gè)基點(diǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次加息，也在市場(chǎng)各方的預(yù)料之中。從2015年底至今，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息7次。此次在加息同時(shí)釋放出的“鷹派”信號(hào)更引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

美加息步伐或快于預(yù)期

“此次加息完全符合市場(chǎng)預(yù)期。”交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認(rèn)為，此前市場(chǎng)就普遍預(yù)期此次會(huì)議加息幾乎是“板上釘釘”，這主要是由于今年以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持穩(wěn)步復(fù)蘇，勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，5月份非農(nóng)失業(yè)率降至3.8%，為18年來(lái)新低，通脹也接近2%的目標(biāo)。

多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)今年加息次數(shù)增加到4次，這超出了市場(chǎng)預(yù)期?！皠趧?dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁是年內(nèi)加息次數(shù)超預(yù)期提高的主要原因。”鄂永健進(jìn)一步分析，目前美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)降至新低，在就業(yè)市場(chǎng)沒(méi)有發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的情況下，這意味著未來(lái)通脹可能加快。再考慮到美國(guó)減稅政策逐步產(chǎn)生效果，以及可能實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃，預(yù)計(jì)美國(guó)中長(zhǎng)期通脹風(fēng)險(xiǎn)可能顯著上升。

“加息作為常用的政策工具，有著明確的數(shù)量目標(biāo)（溫和通脹率）和完備的前瞻指引，能夠?qū)⒄咝盘?hào)高效傳遞至市場(chǎng)?！惫ゃy國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，通過(guò)加息，美聯(lián)儲(chǔ)將使緊縮信號(hào)從短端利率傳導(dǎo)向長(zhǎng)端利率。在貨幣政策正?；那捌冢绕涫窃谕浖铀偕闲械漠?dāng)下，效率高、不確定性小的加息無(wú)疑會(huì)首先受到美聯(lián)儲(chǔ)倚重。等到政策利率達(dá)到溫和通脹率后，加息必要性降低，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)轉(zhuǎn)而加快縮表步伐。

在美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐的同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)歐央行宣布退出量化寬松的預(yù)期升溫。市場(chǎng)預(yù)期，歐央行可能在年內(nèi)終止量化寬松，并可能于2019年中期首次加息。

我貨幣政策保持獨(dú)立性

6月14日，中國(guó)人民銀行公布的公開(kāi)市場(chǎng)7天、14天和28天逆回購(gòu)中標(biāo)利率分別為2.55%、2.70%和2.85%，均與此前持平。這表明我國(guó)“復(fù)制”了2017年6月份美聯(lián)儲(chǔ)加息后的操作，決定“不跟”。除此之外，2016年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率當(dāng)日，我國(guó)央行都上調(diào)了中期借貸便利（MLF）利率等予以跟進(jìn)。

“這顯示出我國(guó)貨幣政策聚焦國(guó)內(nèi)矛盾，保持貨幣政策獨(dú)立性?！敝行殴潭ㄊ找媸紫治鰩熋髅鞅硎?，我國(guó)加息與否需權(quán)衡考慮目前的內(nèi)外部因素。當(dāng)前，從外部環(huán)境看，中美利差約70個(gè)基點(diǎn)，仍然處于較舒適區(qū)間，這降低了跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息的緊迫性；而人民幣匯率貶值預(yù)期走弱和外匯占款變動(dòng)穩(wěn)定，進(jìn)一步降低了我國(guó)央行加息的必要性。從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，則主要考慮去杠桿與穩(wěn)增長(zhǎng)的平衡。隨著金融去杠桿的持續(xù)深化推進(jìn)，金融監(jiān)管加碼，商業(yè)銀行表外非標(biāo)業(yè)務(wù)大幅收縮，近期公布的社會(huì)融資規(guī)模增速下行，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資構(gòu)成一定壓力。因此，明明認(rèn)為，本次央行不跟隨加息是權(quán)衡內(nèi)外部因素后的結(jié)果，展現(xiàn)了貨幣政策主動(dòng)性和靈活性。

我國(guó)央行“不跟”，還考慮到當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況。鄂永健認(rèn)為，當(dāng)前，我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率和市場(chǎng)利率仍存在差距，是否順勢(shì)上調(diào)僅有象征意義，對(duì)市場(chǎng)整體影響并不大。但此次不跟隨上調(diào)也表明了呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性、保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理穩(wěn)定的態(tài)度。展望未來(lái)，鑒于近期社會(huì)融資額增速下降，預(yù)計(jì)貨幣政策會(huì)在穩(wěn)健中性的總基調(diào)下，加大靈活調(diào)整、定向支持的力度，以應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的不確定性、控制融資成本過(guò)度上升。

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