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投資人的江湖:充斥著各種坑和套路

  • 2018年3月7日 ZhangHongYuan來源:獵云網(wǎng) 1206 78
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投資圈,也是一個江湖。


“其實好項目也是見仁見智”,王求樂說,以我們的經(jīng)驗,絕大部分后來非常好的明星項目,90%初期都是很有爭議的。相反那種一開始大家都覺得好的項目,最后反而沒成。

據(jù)說,當年投58的時候,賽富內(nèi)部其實一直都有爭議,當時的姚勁波在市場上并不受待見,也沒有多少人看得懂。因此,好項目也不是第一天就特別好,一直好到上市,尤其在天使階段,沒有什么項目是完美無缺的。

而投資人恰恰就是經(jīng)常要在很多不確定的因素上面做決定,這也是風險投資的魅力所在,焦慮來自于未知,興奮也來自于未知。

“每個公司真正扒開了跳進去看的時候,還是有很多問題,創(chuàng)業(yè)公司沒那么美麗,有一堆坑在里面,因此盡職調(diào)查還是要好好做。我們要做的就是甄別哪些東西是可以彌補的,哪些彌補不了。”三千資本投資合伙人肖鵬表示。

除了投資人,肖鵬還有另外一個身份,就是櫻果文化CEO,這是一家由三千資本參與投資的動畫出品公司,肖鵬的任職相當于深度投后?!靶i在動畫領(lǐng)域比較專業(yè),我們就派他去了,可以幫助我們更深的扎入這個行業(yè)?!秉S璜告訴記者。

櫻果文化創(chuàng)始人是一名頂尖賽車手,在日本的方程式獲得過多個冠軍?!八看稳ベ愜囄叶继貏e害怕,他們有時候發(fā)那個撞車視頻,嚇死了!我對他的要求就是千萬別出事?!秉S璜說。

這也是投資人經(jīng)常會面臨的一個問題,在創(chuàng)業(yè)過程中,核心團隊出現(xiàn)離職、生病、離婚等意外情況,都會對項目造成很大影響。

“我之前投了一個項目,發(fā)展特別好,三個月流水一億,突然聯(lián)合創(chuàng)始人被查出腸癌,來北京復查后,結(jié)果是誤診,虛驚一場!”一位投資人向記者透露。

“你就算判斷出來大方向,也判斷出來這個人很牛,但你沒法預(yù)測他生不生病?沒法預(yù)測出不出意外,所以投資本身就存在一定的不確定性。”李明說。

“中國有句話叫盡人事聽天命,創(chuàng)業(yè)本身是一個極端環(huán)境,很多非常牛的人,最后也沒把這個事做成。所以,很難說這項目沒給你賺到錢,就是投錯了?!痹诶蠲骺磥恚灰@個人適合,也盡了全力,但最后因為機緣巧合沒成功,也是正常的,創(chuàng)業(yè)就是有一定的概率。

在聯(lián)想的CEO特訓班上,曾經(jīng)一位創(chuàng)業(yè)者分享了自己的經(jīng)歷:在創(chuàng)業(yè)過程中,一度被逼到不行,就在樓頂坐著抽了一夜的煙,想是不是要往下跳。后來想到家人和媽媽,覺得應(yīng)該把責任承擔起來,最終還是堅持下來,把公司做起來了。

“你想得是多大的壓力?”李明有些感慨。

在李明看來,創(chuàng)業(yè)過程肯定會遇到一些問題,有時候創(chuàng)業(yè)者可能會比較悲觀。頂級球星也有狀態(tài)不好的時候,你要去激勵他,鼓勵他把狀態(tài)調(diào)整好,這是教練員應(yīng)該做的。

“創(chuàng)業(yè)是一件特別苦逼的事,我們希望找到的創(chuàng)業(yè)者,是很樂觀的,我們不能要求他們樂觀,自己很悲觀?!?/p>

但有時當創(chuàng)業(yè)者呈現(xiàn)出的一些狀態(tài)和想法,達不到期望時。作為陪跑者的投資人也難免會陷入到焦慮的情緒中。

“創(chuàng)業(yè)需要有很大的決心和狀態(tài),這個過程中我們著急了,但創(chuàng)始人狀態(tài)不夠,投入度不夠。我們確實很焦慮,但也無能為力?!焙枵f。

因此,在這種極端的環(huán)境以及壓力下,有些人開始尋求一些邏輯方法以外的減壓方式。

王求樂和朋友此前一起合投了一個項目,這個朋友是王求樂很尊敬的一名投資人,在圈內(nèi)也很知名。投完后,項目的CEO告訴王求樂,“你知道嗎?那誰會算卦,你還記得我之前找你要過時辰,他給你算了一卦,說你八字還不錯?!?/p>

王求樂有些哭笑不得,“這是我投資生涯中第一次有人要測我八字,然后允許我入局的。”

在創(chuàng)投圈,這并不是個例,“我每年都會去燒一些香,還有投資人每年買幾萬塊錢的蛇,拿到山里去放生?!币晃蝗?nèi)人士向記者透露。

在黃璜看來,做投資實力是長線,運氣是短線?!凹纫袑嵙τ忠羞\氣,光有實力沒運氣,你根本就活不到實力展現(xiàn)的那一天,光有運氣沒實力,你可能做一兩期就做不成了?!?/p>

而大部分投資人的焦慮在于,不知道運氣什么時候會來?

5%的頭部基金賺了80%的錢

黃璜曾經(jīng)在法國波爾多讀書,這座位于法國西南部的城市,因為盛產(chǎn)葡萄和紅酒而聞名。

“紅酒好不好關(guān)鍵在于年份,如果這個年份陽光充足,雨水充沛,氣候又好,這個葡萄釀的酒,味道就會特別好?!?/p>

在黃璜看來,投資也一樣,周期性非常明顯。

“你做基金的時候,是行業(yè)里的低谷,你就能撿漏,幾年后行業(yè)漲起來的時候,你肯定掙錢。如果在行業(yè)最好的時候,比如14或15年,你做一個VR基金,現(xiàn)在要不虧死都見鬼?!?/p>

所以一支基金賭出一個高回報其實不難,難的是如何能夠跨越經(jīng)濟周期,持續(xù)的產(chǎn)生高回報。

VC跟其他行業(yè)一樣,也是二八分,只有少數(shù)優(yōu)秀的團隊才能獲得那部分最高的收益。

據(jù)美國50年來的數(shù)據(jù)統(tǒng)計,5%的頭部基金最終賺了80%的錢?!斑@個市場,不可能所有基金都掙錢,我們也無法違背這樣的大規(guī)律,我們要做的就是努力成為某些領(lǐng)域的前5%?!倍d表示。

在基金內(nèi)部,收益也遵循二八定律,80%的收益通常只來自20%的項目?!稄?到1》的作者彼得 蒂爾一次來清華講課時講道,F(xiàn)ounders Fund基金中的3個項目,最終賺了整個基金92%的收益。

事實上,即便是一些做的非常好的一線基金,也經(jīng)常會看走眼。對于未來,沒有人能把握準確。

但盡管如此,投資圈卻從來不缺少獲得千百倍的神話以及獨具慧眼的故事。

人們總是很容易看到這樣的神話,但實際情況是,絕大多數(shù)人都是交了學費,甚至血本無歸。

“很多人虧死了,你也不知道?!币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。尤其是很多新進來的天使機構(gòu),幾乎全軍覆沒。

“我覺得真正賺到錢一定是藏不住的,誰也做不到3到5倍,如果按5倍的話,年化收益率要在50%以上,中國歷史上就沒有一支基金能夠堅持五年以上,并且年化收益率在50%以上的?!痹撊耸肯蛴浾咄嘎?。

由于風險投資本身的高風險和不確定性,即便是一些知名機構(gòu)的回報率、退出情況、IPO數(shù)量,其實也遠沒有想象中高。大多數(shù)優(yōu)秀基金的退出率不超過10%,甚至不超過5%,收益只是賬面上的。

尤其是早期投資,就算投中了,什么時候能退也是個問題。

“為什么大家會在意退出?在黃璜看來,就是因為一堆人投了一堆不好不壞的公司,感覺能退出,但似乎又很難?!?/p>

退出難,一方面與項目本身質(zhì)量有關(guān),但另一方面,也與政策因素以及退出渠道有直接關(guān)系。

去年年初,證監(jiān)會收緊了影視、娛樂、文化類項目的再融資,并購重組項目也紛紛被勸退。這直接影響了文娛資產(chǎn)的資本化能力。

“監(jiān)管層希望避虛就實,引導資金往實業(yè)上走?!币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。但過去幾年由于中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型時的陣痛期,實業(yè)并沒有太多機會,因此導致大批資金涌向虛擬經(jīng)濟。而文娛由于毛利率較高,且具有抗周期性,所以在短期內(nèi)吸引了大量熱錢。

“國內(nèi)的政策往往都是這樣,一刀切。這樣導致的結(jié)果就是,行業(yè)的波峰波谷特別明顯,好的時候,所有熱錢都擠進去,不好的時候,泡沫破裂,一地雞毛?!痹撊耸勘硎尽?/p>

這就造成投資機構(gòu)在做判斷的時候,也會跟著搖擺。

“有一些不是我們投的不好退不掉,而是因為涉及到行業(yè)政策,導致即使上市也不能全部變現(xiàn)。”王求樂說。

在王求樂看來,國內(nèi)的退出渠道確實受政策影響比較大,一塊開一會關(guān)?!暗还荛_也好,關(guān)也好,監(jiān)管層的目的不是為了把市場搞壞,而是為了搞好,但這需要一個調(diào)整的過程,我們堅信市場最終能變好!”

“現(xiàn)在這個時點的政策并不能代表以后,我們還很年輕,還有時間,可以等二級市場轉(zhuǎn)變以及政策面回暖,只要我們投的企業(yè)沒問題,就有機會?!睂τ谖磥?,肖鵬比較樂觀。

雖然政策因素使得國內(nèi)文娛資產(chǎn)的并購變得較為謹慎,但一些好的公司,還是有上市公司愿意以全現(xiàn)金的方式來收購。

并購是目前互聯(lián)網(wǎng)階段最主要的退出方式之一。從10年到15年,互聯(lián)網(wǎng)并購的比例非常大,但是在互聯(lián)網(wǎng)浪潮過了之后,由于對流量需求的下降,并購的需求也在減少。

黃璜認為,如果是好公司,也不一定非要綁死在一棵樹?,F(xiàn)在港股和美股也是一個不錯的選擇,雖然收益沒有國內(nèi)強,但條件也挺優(yōu)越。

目前,國內(nèi)的IPO在加速了一兩年之后,已經(jīng)消化的差不多了。這也為創(chuàng)業(yè)公司提供了更多的選擇,創(chuàng)業(yè)公司可以選擇A股、港股和美股,還有新三板。

“我們現(xiàn)在基本不會選擇新三板,因為流動性太差了?!币晃煌顿Y人講道,他說有些企業(yè)本身已經(jīng)發(fā)展的非常好了,但就是因為新三板流動性太差,退不出來,搞得特別辛苦。

“我現(xiàn)在希望阿里巴巴能回到香港上市?!苯衲?月,香港特別行政區(qū)行政長官林鄭月娥在與馬云對話時,表達了香港渴望“擁抱”阿里巴巴的心愿。

4年前,因無法接受阿里的不同投票權(quán)架構(gòu),港交所錯失了阿里巴巴。去年12月,港交所通過了同股不同權(quán)的改革措施,將允許不同投票權(quán)架構(gòu)的高增長及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司在主板上市,這主要就是針對內(nèi)地的新興企業(yè)所做的改變。

此外,二手基金的快速出現(xiàn),也給一些項目多了一種退出的渠道。目前,國內(nèi)的大部分基金都是在2010年前后成立的,基本都快到期。雖然通過這種方式退出收益會減少,但至少能幫GP解除一些負擔。

“這也給了LP一些教訓,你花七年時間賺了3倍,別人只花三年就賺了3倍,其實你本來可以賺3×3倍的收益,但沒辦法,因為你不愿意再等三年?!蓖跚髽贩治稣f。

這也是國內(nèi)風險投資所面臨的問題之一,由于過去中國經(jīng)濟一直處于高速增長的周期,所以大家對于回報的預(yù)期都非常高。

“但是隨著社會財富總量越來越大之后,所有財富都追求高回報,是不現(xiàn)實的。而掌握財富的人,也會逐步回歸理性。”馬志強講道。

王家衛(wèi)的《一代宗師》中有一個鏡頭,是趙本山飾演的丁連山在熬蛇羹。

趙本山告訴他師弟,蛇羹最重要的是火候,火候過了不行,不到也不行,就是要剛剛好!

“投資也是一樣,項目投完需要一個過程,有些項目三五年甚至十幾年都很正常。中國有句話叫瓜熟蒂落,有些東西你著急是沒用的?!崩蠲髡f。

“所以做投資要有長期心態(tài),你總想投了就立刻看到錢,肯定就會焦慮。”

后記

春節(jié)過后,丁廳的二期基金很快就要close了,與合作伙伴共同發(fā)起成立的新基金也開始投項目了。眼下,丁廳覺得最重要的是先把這兩期基金做好。如果前面兩期就搞砸的話,后續(xù)就很難再募資了,圈內(nèi)的口碑也會受到影響。

過去的一年,對他來講,正在經(jīng)歷從比較失落迷茫到目標比較清晰的過程。

兩位創(chuàng)業(yè)者最終討論的結(jié)果是,春節(jié)后發(fā)ICO?!斑^年韭菜們都回家了,會形成一定的宣傳與示范效應(yīng),年后會有新的韭菜入場?!逼渲幸晃恢v道。

很多人說,如果幾年前買了比特幣現(xiàn)在就會賺多少,但胡翔認為這樣的假設(shè)沒有意義?!拔覜]有對比特幣、區(qū)塊鏈做過研究,這也不在我的能力圈范圍,每個人都只能專注自己的領(lǐng)域,有很多項目不是我們考慮的范圍,盡管發(fā)展很好,但跟我沒關(guān)系?!?/p>

過去的一兩年,以比特幣為代表的數(shù)字貨幣創(chuàng)造了成百上千倍的收益神話。

“但問題是你是不是每年都能這么高?”李明說。

“巴菲特的收益其實并不高,每年只有百分之十幾,但可怕的是幾十年都能保持這樣的收益,這才是做投資最難的?!?/p>


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