動力煤價格漲3.38%再創(chuàng)新高 煤炭上市公司業(yè)績兩極分化趨勢

• 2021年4月16日 HuangJiang來源：中國證券報 892 55
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國家統(tǒng)計局周五公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份生產(chǎn)原煤3.4億噸，同比下降0.2%，比2019年3月份增長9.4%，兩年平均增長4.6%，日均產(chǎn)量1099萬噸隨著“十四五”煤炭消費峰值的到來，需深入推動煤炭工業(yè)改革，以數(shù)字化技術(shù)為引領(lǐng)，以煤礦智能化為發(fā)展方向，加快煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

3月份生產(chǎn)原煤3.4億噸同比下降

國家統(tǒng)計局周五公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份生產(chǎn)原煤3.4億噸，同比下降0.2%，比2019年3月份增長9.4%，兩年平均增長4.6%，日均產(chǎn)量1099萬噸;進口煤炭2733萬噸，同比下降1.8%。一季度，生產(chǎn)原煤9.7億噸，同比增長16.0%，比2019年一季度增長15.4%，兩年平均增長7.4%;進口煤炭6846萬噸，同比下降28.5%。

期市午間收盤漲多跌少，其中焦煤期貨漲超5%。數(shù)據(jù)顯示，截至11:30，焦煤期貨主力合約漲超5%，棕櫚油期貨主力合約漲超3%，動力煤、20號膠、燃料油、焦炭、滬銅、國際銅期貨主力合約漲超2%。

動力煤價格再創(chuàng)新高

動力煤期貨合約ZC2105大漲3.38%，報771.8元每噸，再度創(chuàng)出歷史新高。周五早盤，煤炭概念股集體飆漲。截至發(fā)稿，遼寧能源、晉控煤業(yè)漲停，兗州煤業(yè)、云煤能源、山西焦煤等多股漲超5%。

港口動力煤價格淡季不淡，且板塊估值處于歷史底部，煤價中樞上漲有望推動上市公司業(yè)績增長進而拉動板塊估值回升。建議關(guān)注：噸煤凈利低，業(yè)績彈性大，受益于煤化工產(chǎn)品價格上漲標的，如中煤能源、兗州煤業(yè)等;低估值，高盈利動力煤標的，如陜西煤業(yè)、露天煤業(yè)、中國神華、潞安環(huán)能等;受益于焦炭漲價的標的：金能科技、山西焦化、開灤股份、陜西黑貓等;

中國動力煤行業(yè)市場規(guī)模

圖表：2016-2019年中國動力煤行業(yè)產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：中研普華產(chǎn)業(yè)研究院

2019年1-10月，動力煤累計產(chǎn)量255818萬噸，同期增加15065萬噸，增幅6.26%。2019年動力煤的產(chǎn)量同比呈現(xiàn)增加，由于持續(xù)推進煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放。2019年，全國能源系統(tǒng)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力推動增優(yōu)減劣，煤炭、煤電去產(chǎn)能目標任務(wù)超額完成，年產(chǎn)120萬噸及以上煤礦產(chǎn)能達到總產(chǎn)能的四分之三。2019年12月召開的全國能源工作會議指出，2020年，要穩(wěn)基礎(chǔ)、優(yōu)產(chǎn)能，切實抓好煤炭兜底保障。將逐步淘汰年產(chǎn)30萬噸以下落后產(chǎn)能煤礦，有序核準新建大型煤礦項目;做好煤炭與煤電、煤制油、煤制氣等相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展;合理安排煤電建設(shè)投產(chǎn)規(guī)模和時序，著力提高電煤在煤炭消費中的占比，持續(xù)降低供電煤耗，穩(wěn)妥發(fā)展煤制油氣。預(yù)計2020年，動力煤產(chǎn)量將會繼續(xù)增加。

煤炭行業(yè)謀求新能源轉(zhuǎn)型

在國家碳達峰、碳中和的戰(zhàn)略選擇下，煤炭行業(yè)深化轉(zhuǎn)型的壓力倍增。多家上市公司在年報中明確未來戰(zhàn)略發(fā)展方向，“深化轉(zhuǎn)型”成為年報中的高頻詞匯。分析人士表示，“十四五”時期，通過新一輪戰(zhàn)略重組，構(gòu)建煤炭產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈新發(fā)展格局，已經(jīng)是煤炭行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。

中國煤炭工業(yè)協(xié)會副秘書長張宏表示，碳達峰、碳中和引領(lǐng)能源消耗行業(yè)方向，但未來10年乃至20年，煤炭主體能源地位和兜底保障責(zé)任不會改變。隨著“十四五”煤炭消費峰值的到來，需深入推動煤炭工業(yè)改革，以數(shù)字化技術(shù)為引領(lǐng)，以煤礦智能化為發(fā)展方向，加快煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

陜西黑貓母凈利潤2.78億元

37家煤炭行業(yè)上市公司中，已有14家披露2020年年報，暫無虧損企業(yè)，其中5家歸母凈利潤實現(xiàn)同比增長。以凈利潤增長表現(xiàn)最為強勁的陜西黑貓為例。陜西黑貓年報顯示，公司2020年實現(xiàn)營業(yè)收入90.57億元，同比下降3.52%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.78億元，同比增長866.05%。分季度看，陜西黑貓去年一、二季度業(yè)績均處于虧損狀態(tài)，三季度歸母凈利潤轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)1.17億元盈利，環(huán)比增長469.39%。陜西黑貓在年報中表示，公司經(jīng)營效益出現(xiàn)大幅度提升，主要是因為焦炭市場供需狀況改善，焦炭及煤化產(chǎn)品產(chǎn)銷量持續(xù)攀升，主產(chǎn)品焦炭的毛利率同比提高了約5個百分點。

但同為焦炭加工行業(yè)的云煤能源表現(xiàn)卻與陜西黑貓大相徑庭。云煤能源年報顯示，新冠肺炎疫情擾亂市場節(jié)奏成為公司業(yè)績下滑的主要原因，雖然公司在去年下半年業(yè)績得到逐步改善，縮減虧損，但2020年歸母凈利潤仍同比減少75.4%，為5903.3萬元。值得注意的是，煤炭上市公司業(yè)績兩極分化趨勢十分明顯。數(shù)據(jù)顯示，中國神華2020年實現(xiàn)歸母凈利潤391.7億元，目前居于行業(yè)“成績單”榜首。與之相差最多的為ST云維，去年僅實現(xiàn)歸母凈利潤1600余萬元。

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