科技股再次充當(dāng)“反彈急先鋒”角色 A股情緒冰點(diǎn)漸“融化”

• 2018年8月21日 YeShiMei來源：中國(guó)證券報(bào) 1461 97
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  2018-2023年中國(guó)一體化收銀機(jī)行業(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

  中研普華通過對(duì)一體化收銀機(jī)行業(yè)長(zhǎng)期跟蹤監(jiān)測(cè)，分析一體化收銀機(jī)行業(yè)需求、供給、經(jīng)營(yíng)特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場(chǎng)、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客...

20日上證指數(shù)“V”型反轉(zhuǎn)，上漲1.11%，報(bào)收2698.47點(diǎn)。盤面上，權(quán)重股發(fā)力穩(wěn)定市場(chǎng)信心，科技股反攻激發(fā)賺錢效應(yīng)。不過量能依舊萎縮，連續(xù)5個(gè)交易日處于1200億元下方。

申萬宏源分析師傅靜濤表示，土耳其危機(jī)對(duì)于A股市場(chǎng)的影響不宜過高估計(jì)，核心邏輯有兩點(diǎn)。一是，強(qiáng)美元周期的持續(xù)性和力度存疑，新興市場(chǎng)國(guó)家和中國(guó)面臨的外部壓力可能相對(duì)緩和：中期美元指數(shù)能否繼續(xù)走強(qiáng)，根本上是由美國(guó)GDP占世界比例能否進(jìn)一步提升決定的。二是，中國(guó)資本市場(chǎng)提前反映了中長(zhǎng)期的悲觀預(yù)期，現(xiàn)階段總體性價(jià)比較高。2017年中國(guó)階段性的股債雙熊，而全球總體處于股債雙牛的階段，中國(guó)對(duì)于流動(dòng)性收緊的反應(yīng)更早更充分。

同時(shí)，近兩個(gè)交易日諸如泰格醫(yī)藥、水井坊、云南白藥等消費(fèi)白馬股的再度暴跌，也加劇了市場(chǎng)的觀望情緒。

短線資金仍在觀望之時(shí)，長(zhǎng)期資金已經(jīng)開始布局。“4月份資管新規(guī)的出臺(tái)，禁止多層嵌套的要求，迫使大量包括股票委外在內(nèi)的銀行非標(biāo)產(chǎn)品被加速清理，銀行理財(cái)對(duì)應(yīng)的股票市場(chǎng)資金持續(xù)處于凈賣出的狀態(tài)，導(dǎo)致A股市場(chǎng)資金面持續(xù)惡化。而最新出臺(tái)的資管新規(guī)細(xì)則和理財(cái)新規(guī)中關(guān)于‘銀行公募理財(cái)可以投資股票’、‘老產(chǎn)品可以對(duì)接新資產(chǎn)’，意味著一些新的委外資金可以重新入市，而事實(shí)上，一些銀行和公募基金確實(shí)在準(zhǔn)備相關(guān)的工作。”天風(fēng)證券分析師劉晨明表示，另一方面，14只養(yǎng)老目標(biāo)基金FOF已獲得批文，很快進(jìn)入發(fā)行階段，而這部分資金往往是市場(chǎng)長(zhǎng)期資金的重要來源。9月初A股“入摩”比重的提升也將進(jìn)一步提高海外資金流入A股的規(guī)模?？偟膩砜?，長(zhǎng)期資金參與市場(chǎng)的積極性正在增強(qiáng)，也從資金面的角度為市場(chǎng)走出底部形成有力支撐。

兩維度關(guān)注結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)

眼下市場(chǎng)情緒在一定程度上影響著大盤走勢(shì)，但從A股以往歷史看，每次由悲觀情緒引發(fā)的下跌，往往都是左側(cè)布局的良好時(shí)機(jī)。那么在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，投資者該如何布局?

中銀國(guó)際表示，在良好的政策環(huán)境下，兼具成長(zhǎng)彈性和消費(fèi)韌性的“科技消費(fèi)”在消費(fèi)升級(jí)時(shí)代具有巨大潛力。選擇科技產(chǎn)業(yè)中面向消費(fèi)端的細(xì)分產(chǎn)業(yè)。由于消費(fèi)的需求不容易變化，從而這些企業(yè)的前景也就相對(duì)確定。因此，選擇面向C端的科技產(chǎn)業(yè)，可以減少因?yàn)榧夹g(shù)前景變化給企業(yè)帶來的不確定性。科技消費(fèi)兼具科技行業(yè)的成長(zhǎng)性和消費(fèi)行業(yè)的韌性。

科技疊加消費(fèi)總是能夠產(chǎn)生額外的增長(zhǎng)。從主要的科技消費(fèi)產(chǎn)品的平均規(guī)模增速來看，這些產(chǎn)品包括：人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、VR、機(jī)器人、區(qū)塊鏈和新能源等，2018年預(yù)計(jì)平均增速18.98%，2020年預(yù)計(jì)平均增速14.21%，是明顯高于中國(guó)消費(fèi)增速的，從斜率上來看也更具持續(xù)性和潛力。所以說，在科技的疊加作用下，這些科技消費(fèi)類產(chǎn)品確實(shí)為傳統(tǒng)科技市場(chǎng)帶來了長(zhǎng)遠(yuǎn)的額外增長(zhǎng)。

站在現(xiàn)在看來，未來幾年最具潛力的核心科技消費(fèi)產(chǎn)品主要在三個(gè)方向：智能家居機(jī)器人(掃地機(jī)器人、智能烹飪機(jī)器人等)、民用無人機(jī)以及VR/AR。

國(guó)信證券表示，從結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)來看，建議關(guān)注兩方面：第一，自上而下“寬信用”邏輯首選金融周期板塊。歷史數(shù)據(jù)顯示，在不同的周期環(huán)境中，股市不同板塊的相對(duì)收益表現(xiàn)大不相同。預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入到“寬信用”階段，而在“寬信用”周期環(huán)境中，周期股和金融股表現(xiàn)居前，且均具有顯著為正的超額收益。第二，自下而上關(guān)注前期因融資需求導(dǎo)致跌幅較大個(gè)股的機(jī)會(huì)。在2018年去杠桿環(huán)境下，高現(xiàn)金流和低負(fù)債率公司組合有顯著超額收益，反之低現(xiàn)金流和高負(fù)債率公司組合跑輸大盤。如果未來的融資約束開始緩解，上述定價(jià)因子有可能會(huì)反轉(zhuǎn)，前期因外部融資承壓但盈利能力較強(qiáng)的公司有望大幅反彈。

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