5G承載網(wǎng)有望部署OTN技術(shù) 利潤率預(yù)測

• 2018年7月11日 YeShiMei來源：平安證券股份有限公司 274 10
• 繁體

• 

  2018-2023年我國咨詢信息服務(wù)市場調(diào)研與發(fā)展前景預(yù)測報告

  數(shù)字經(jīng)濟正在成為推動經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎。數(shù)據(jù)顯示，2017年金融業(yè)增加值同比增長4.5%；房地產(chǎn)業(yè)增加值增長5.6%；信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增長26%。由于服務(wù)業(yè)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式...

5G承載網(wǎng)有望部署OTN技術(shù),塑造光通信設(shè)備市場新增長點:5G承載網(wǎng)是一個移動/寬帶/云專線架構(gòu)趨同的綜合承載網(wǎng),需要具備數(shù)10G-100G承載和1-2倍站點帶寬演進、極低時延、高精度時鐘架構(gòu)基礎(chǔ)的能力,支持移動&專線&寬帶綜合承載靈活演進能力,同時末梢設(shè)備具備

公司營收逆勢快速增長,凈利潤率仍有提升空間:2017年,在國內(nèi)運營商資本開支持續(xù)下降的背景下,公司仍然實現(xiàn)了營收的快速增長,實現(xiàn):業(yè)務(wù)收入約210.6億元,同比增長約21.3%;歸母凈利潤約8.3億元,同比增長約8.5%。公司收入增速顯著高于華為、中興以及Ciena。綜合公司毛利率和營業(yè)利潤率的變化情況來看,我們推測公司近幾年是在采用積極的銷售策略來獲取市場份額。因此,在公司市場地位穩(wěn)固之后,毛利率和營業(yè)利潤率應(yīng)該有一定的提升空間。這就意味著,公司凈利潤率仍有提升空間。

流量增長驅(qū)動城域網(wǎng)擴容,OTN市場有望進入快速增長期:重度應(yīng)用的大帶寬要求需要端到端的大帶寬保證和高效的大帶寬調(diào)度。從技術(shù)角度,我們需要考慮如下幾個問題:1)帶寬增長不能單純靠鋪設(shè)光纖解決,光纖直連方式面臨鋪設(shè)難度和管理難度的雙重問題;2)為了盡量縮短電路在故障時的受損時間,電路需要靈活調(diào)度,帶寬增長會導致調(diào)度容量的不斷增加;3)調(diào)度容量不斷提升直接導致設(shè)備功耗的大幅提高,業(yè)務(wù)發(fā)展的過程中不能忽視節(jié)能環(huán)保問題。數(shù)據(jù)流量的快速增長首先將使得各級網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)負載大幅提升,城域網(wǎng)亟需擴容升級,并將促進OTN網(wǎng)絡(luò)向接入層下沉。2017年,中國移動和中國電信相繼進行了OTN設(shè)備的集采,以滿足網(wǎng)絡(luò)擴容的需求。OTN市場有望進入快速增長期。

10G-PON的商用進程已悄然開啟,市場規(guī)模達200億:我們相信,給用戶提供更高的接入速率是運營商爭奪用戶的必備技術(shù)條件。因此,我們認為10G-PON將在未來2-3年內(nèi)成為行業(yè)標配。目前中國電信已經(jīng)在10G-PON建設(shè)進程中領(lǐng)先一步,我們認為中國移動和中國聯(lián)通一定會緊跟其步伐。根據(jù)Ovum的預(yù)測數(shù)據(jù)以及三大運營商的光纖寬帶擴張戰(zhàn)略,預(yù)計到2020年中國光纖寬帶用戶數(shù)大約為4億戶左右。根據(jù)這個用戶數(shù)規(guī)模,我們預(yù)測需要大約800萬個10G-PON的OLT端口,減去中國電信已經(jīng)采購的173萬個,大約還需要新增627萬個。對應(yīng)OLT市場規(guī)模大約在200億人民幣左右。

5G承載網(wǎng)有望部署OTN技術(shù),塑造光通信設(shè)備市場新增長點:5G承載網(wǎng)是一個移動/寬帶/云專線架構(gòu)趨同的綜合承載網(wǎng),需要具備數(shù)10G-100G承載和1-2倍站點帶寬演進、極低時延、高精度時鐘架構(gòu)基礎(chǔ)的能力,支持移動&專線&寬帶綜合承載靈活演進能力,同時末梢設(shè)備具備即插即用部署能力。5G承載網(wǎng)絡(luò)由前傳、中傳、回傳三部分組成。5G業(yè)務(wù)存在大帶寬、低時延的需求,OTN提供的大帶寬、低時延、一跳直達的承載能力具備天然優(yōu)勢,能夠滿足5G業(yè)務(wù)的承載需求。5G移動通信網(wǎng)絡(luò)的商用將會給OTN市場帶來一個新增長點。

投資建議:我們預(yù)測,2018年-2020年,公司歸母凈利潤分別為:10.7億元、13.0億元和15.0億元,同比增速分別為29.6%、21.g%和15.4%;對應(yīng)EPS分別為0.96元、1.17元和1.35元。2018年,公司將迎來業(yè)績增長拐點。對比同行公司估值,我們給予公司2018年30倍PE估值,6個月目標價28.8元,首次覆蓋給予“推薦”評級。

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡